zhongtaiは、調査レポートを発表し、宏橋集団（01378）の「買い」格付けを維持し、2023年に売上高1362億元、前年同期比1%増の純利益115億元、前年同期比32%増を実現すると予想しています。一方、年末に1株あたり0.29香港ドルの配当を発表し、中間配当および特別株配当を加え、23年で1株あたり0.63香港ドルの配当が行われます。
zhongtaiによる主要な見解は以下の通りです。
電解アルミニウムの生産・販売と収益力の両面が増加しています。
23年において、同社のアルミニウム合金製品（電解アルミニウム）の粗利益は1,645.6億元で前年同期比27%増加、利益が増加したのは、生産販売量の増加と原材料費の低下が原因です。製造販売量に関しては、同社のアルミニウム合金製造量は626.5万トンで前年同期比3.7%増加、売却量は574.8万トンで前年同期比5.0%増加しました。1トンあたりの利益に関しては、アルミニウム製品の販売単価が前年同期比6.4%減少しましたが、石炭価格と陽極価格の減少により、販売価格を下回るほど原材料費が低下しました。そのため、23年のアルミニウム合金製品の粗利率は17.4%で前年同期比3.9ポイント上昇しました。
アルミニウム産業とクリーンエネルギーが深く融合し、効果的に推進されています。
同社は2019年から生産能力移転計画を開始し、およそ2/3の生産能力を雲南省に移転することを計画しています。部分的な生産能力の雲南省への移転に伴い、同社はさらに水力資源の利用比率を高め、太陽光発電などの新しいエネルギープロジェクトの建設を加速するとともに、風力・太陽光・水力蓄電技術との協調配置を継続的に行い、アルミニウム産業とクリーンエネルギーの効果的な融合を進めています。そのため、雲南省で150万トンの生産能力を運用し、同省内の緑の電力の占有率が90%以上であることを考慮すると、同社の緑のエネルギー占有率は現在、21%前後になっています。
100億元の担保提供を行い、シマンドゥ鉄鉱石プロジェクトの開発を推進しています。
同社は2024年には電解アルミニウムの「変革の年」となるとしています。
1）供給側では、国内の電解アルミニウムの電力供給矛盾は、水力源だけでなく風力や太陽光等の新しいエネルギー源にもよる依存度が高く、「脆弱性」をもつとされています。エネルギーシステムの変革と新しいエネルギーの構築に伴い、従来のエネルギーは資本支出や原料資源の競争の問題があることから、生産原料である石油コークスも不足するとされ、中長期的には世界的な電解アルミニウムの生産に深刻な影響を及ぼすと考えられています。
2）需要側では、国内では保険業界を支え、景気の回復に寄与しているため、従来の需要に引きずられた不振は低下すると考えられます。新しいエネルギー（新エネルギー自動車、太陽光発電など）によって電解アルミニウムの需要は増加傾向にあり、今後は世界規模での影響が現れると考えられます。緑の金属である電解アルミニウムの需要は、年平均で2%-3%の増加が続く可能性があります。
3）現在、国内の電解アルミニウムは在庫が少なく、生産能力の利用率が高い特徴があります。新たな供給は海外の新しい生産能力に大いに依存する必要があります。新しい海外資本周期では、業界の資本支出のコストと期間が大幅に増加するため、電解アルミニウムの価格中心が2.5万元/トンに上昇すると予想されます。同社は電解アルミニウム産業チェーンの景気動向がスパイラル上昇するものと判断しており、価格の再構築に伴い、電解アルミニウム産業の「類資源」属性も再認識されることになるでしょう。