智通財経アプリによると、銀河証券は研究報告を発表し、1月の企業債および非公開融資の成長推進により社会融資が高い成長を遂げ、信用投資は歴史的な2番目の高みにある。手形流通量が大幅に減少し、信用開始のパフォーマンスは予想を大幅に上回った。金利が短期的に資産利益に圧力をかける一方で、長中期的には投資と消費を促進し、経済成長と不動産市場の安定的な健全な発展を促進し、銀行経営環境の改善と不良リスク解消を支援する利点がある。同行は、安定した成長政策アプローチが不変であり、経済が安定する可能性が高まり、銀行の基本的な面が修復され、歴史的に低い水準にある評価額に重なっており性能比が優れているため、銀行セクターの構成価値を引き続き好む。

個別株の場合、中国建設銀行（601939.SH）、中国工商銀行（601398.SH）、常熟銀行（601128.SH）、成都銀行（601838.SH）および江蘇銀行（600919.SH）をお勧めします。

銀河証券の見解は以下のとおりです：

社会融資と信用開始は飛躍的に進化しており、構造は最適化されています。

1月の社会融資の新規増加額は6兆5000億元で、前年同期比で5061億元増加し、市場予測を大幅に上回った。信用開始は引き続き増加する。1月、新規人民元融資は4兆8400億元で、前年同期比では913億元減少し、依然として大規模な投資を維持しています。新規政府債券は2947億元増加し、前年同期比では1193億元減少しました。新たな企業債務ファイナンシングは、3197億元増加し、前年同期比で増加しました。非金融企業の国内株式調達は、542億元減少し、422億元に減少しました。その内の銀行の未割引普通手形は、2672億元増加し、5635億元になり、前年同期比で大幅に増加しました。構造的には、住宅短期ローンと長期ローンの返済が回復し、企業の融資構造が改善されました。住宅側では、新規の住民ローンは9801億元、前年同期比で7229億元増加し、そのうち、新規の短期ローンは3528億元、前年同期比で3187億元増加、新規の長期ローンは6272億元、前年同期比で4041億元増加しました。企業側では、新規企業ローンは3.86兆元で、前年同期比で8200億元減少しました。そのうち、新規短期ローンは1.46兆元で、前年同期比で500億元減少し、新規の長期ローンは3.31兆元で、前年同期比で1900億元減少しました。手形ファイナンスの増減は9733億元減少し、前年同期比で5606億元減少しました。

2023年第4四半期に発行された貨幣政策実施報告書では、在庫信用構造の最適化と直接融資に注目しています。

（1）月次貨幣信用の高頻度データに過度に注意することは避け、在庫信用の構造調整に重点を置くべきです。経済の回復には、安定した、持続的な信用支援が必要であり、重要なことは、「程度」を把握し、不当な競争や「冲時点」などの不合理な信用投資を平息させ、信用投資のリズムをよりよくエンティティ経済の必要性に相対させることです。また、総量と構造、ストックと増加の関係をより重視し、低効率なストック、不良ローンの除却、社会的融資総量の中で直接融資比率を引き上げなどを行う必要があります。報告書はまた、債務再構成などの手法を支援することで、信用を活性化させ、在庫ローンの使用効率を向上させることを提唱しています。（2）直接融資への注目が高まっています。報告書は、債務市場と信用市場の2つの最大の融資市場の関係を適切に把握することを提案しています。高品質の発展段階では、直接的に融資をカバーする社会的融資量をより多く見るべきであり、また、時間軸を長くして、累積増加量、残高成長率などを観察する必要があります。貨幣金融条件をより包括的に見る必要があります。

政策は安定した期待を維持し、非対称的な利下げが実施されました。

2月20日、1年間のLPRは3.45％で、前月と同じで、5年以上のLPRは3.95％で、前月比で25BP下落しました。5年LPRの下落率は、実体経済の融資コストを引き下げることができ、成長を安定化させ、期待を安定化させる政策の方向性を反映し、消費と投資を改善することができます。非対称的な利下げは、居住者の住宅購入コストと利息負担を減らすことができ、不動産市場を安定させることができます。2023年末までに、商品戸建ての販売面積と販売額は前年同期比で8.5％と6.5％下落し、政策の支援力の増大は、住民の住宅ニーズと不動産企業の流動性を改善し、銀行の住宅ローン投資の安定化と不動産不良リスクの解消を促進することができます。本轮LPRの下落による銀行の純利差への影響は10.6BPであると試算され、安定した利益を維持するために、銀行の預金掲示利率を引き続き引き下げる可能性が高まります。2023年第四四半期の貨幣政策実施報告書では、レート市場化改革を引き続き深化する必要があり、ローン市場報告書利率形成メカニズムをさらに改善し、預金利率市場調整機構を活用し、社会的な包括的な融資コストが安定して下がるようにする必要があります。金利影響を相殺し、利益率を安定化させるため、預金レートを再度引き下げる可能性は排除されません。

リスク注意：マクロ経済の成長率が想定よりも低く、銀行の資産品質が悪化するリスクがあります。