智通财经APPによると、founderは研究レポートを発行し、2024年初には不動産政策が全面展開され、不動産政策の信頼感が揺るぎないことが明確になる。需要面では、海口と上海が購入規制を緩和し、資金調達面では、多数の創造的な政策が支援され、供給面では、三つの大規模プロジェクトが引き続き推進されるなど、多岐にわたる政策が短期間に持続的に促進され、全方位で強力なサポートが形成されています。現在、業界の評価は歴史的な低いレンジにあり、保有比率はさらに低くなっていますが、政策環境により、セクターのリバウンド弾性は十分であるという点に基づき、セクターのリバウンド弾性は十分であると述べています。

founderの見解は以下の通りです。

基本的な面では調整されていますが、構造的な機会はまだ残っており、主要都市の中古住宅の取引が活発です。

2023年の商品住宅販売面積/販売金額の累計比較は、それぞれ-8.5%/-6.5%であり、現在、都市化の減速、新生児の減少などの理由から、販売はまだ圧力を受けています。しかしながら、founderの不動産ハイフリークエンシートラッキングデータによると、北京、深圳、杭州などの主要都市を含む14の都市の中古住宅取引量は、2023年に3年間のハイレベルをキープしています。最近のデータに注目すると、主要都市の中古住宅の取引量は継続的に活発であり、2024年1月23日現在、深圳の中古住宅の取引面積は7日移動平均比+123%、南京+181%、青島+116%、蘇州+151%、廈門+109%（過去のデータは2024年春節時点で調整されており、前年同月比への影響を排除しています）。これらのデータから、不動産業界の構造的な機会は注目に値し、一部の主要都市の物件需要は依然として旺盛であることがわかります。

多方面の政策が短期的に持続的に促進され、全方位で強力な支持が形成されている。

2024年初には、不動産関連の好材料政策が全面的に展開され、不動産政策の信頼感が揺るぎないことが明確になる。そのうち：

需要面では、海口と上海が購入規制を緩和：①1月9日、海口市住宅建築局が不動産市場の規制政策を緩和し、不動産市場の管制が最も厳しい省份の規制を緩和;　②1月13日、上海市青浦区と奉賢区が規制政策を緩和した。

資金調達面では、多数の創造的な政策が支援され、①1月5日、金融は住宅賃貸を支援するために金融支援を拡大しています。②1月13日、不動産金融調整メカニズムは加速的に作成されています。③1月14日、事業物件ローンは、限度額、用途などの面で強化され、突破の一歩を踏み出しています。

供給面では、三つの大規模プロジェクトが引き続き進行中です。①1月4日、深圳は中心部の村の改造規制を発表し、都市改造の実施モデルが徐々に明確になっています。②早い段階で、青島市は、初めての賃貸住宅ローン支援プログラムの試用版18.5億元の貸付を受け、最初の将来買収プロジェクト7件をサポートし、関連物件の総戸数2319戸を支援しました。

その他の面では、必要準備金率の引き下げと浦東の改革の試行が進んでいます：①1月24日、中国人民銀行は、2月5日に0.5ポイントの貯蓄準備金率を引き下げ、市場に1兆元の長期流動性を提供することを発表しました。②浦東総合改革試験計画は、全国的により高度な開放型経済新体制を建設するための先導的な役割を果たしており、不動産業界に深刻な影響を与える可能性があります。現地の国有開発業者にとって、これは好材料です。

不動産リスクは全体的に管理されており、国央企業は融資がスムーズであり、信用、債券、株式などの融資チャネルがオープンであり、融資コストが低く、流動性の圧力が小さいと見ている。また、優良民間企業には商機があります。

業界リスクは管理されており、需要側の購入信頼と企業側の投資努力の向上は、政策環境が大幅に開かれた状況下において、リスクを全体的に管理するために必要です。

不動産の評価は歴史的に低調であり、保有の低配比率は拡大し続け、セクターのリバウンド弾性は十分である。

評価：不動産セクターの株価は一貫して調整し、現在は歴史的に低い価格帯にあり、評価修復の余地がある。不動産セクター全体のPEから見ると、申万不動産の最新PE比率は約11.9倍で、歴史的に低い水準にある。セクター相対PEから見ると、申万不動産は沪深300相対PE比率で約1.1倍であり、同様に歴史的に低い水準にある。ファンドの保有銘柄に関しては、2023Q4における不動産セクターの公募ファンドの保有額は3600億元で、前期比で26.08%減少し、保有相対標準業界配置比率は0.57パーセントポイント低配で、低配幅が拡大した。本行は、現在、業界の評価は歴史的に低い水準にあり、保有低配比率がさらに拡大しているものの、業界の安定には政策環境が整っており、セクターの反発には余裕があると考えている。

投資アドバイス：不動産のリスクは全体的に管理可能であり、基本的な面が組織的なサポートをしており、政策の促進の下、不動産セクターの持続的な反発を見込んでいます。

シンボルについては、主要な注目点は、浦東金橋(600639.SH)、天地源(600665.SH)、5i5j holding group(000560.SZ)、poly developments and holdings group(600048.SH)です。

さらに、以下の主要なラインに注目することを提案します：1)浦東改革テーマchina enterprise(600675.SH)、shanghai waigaoqiao free trade zone group(600648.SH)、shanghai lingang holdings(600848.SH)、shanghai lujiazui finance & trade zone development(600663.SH)、2)二手不動産のkeホールディングス(02423)、3)高配当のxiamen c&d inc.(600153.SH)、nanjing gaoke(600064.SH)、china world trade center(600007.SH)。

リスク警告：政策実施が予想に遅れた場合、株式市場の調整リスク、不動産市況回復が予想に達しないリスクがあります。