中信証券は、ウィーミン・リソース（01208）の「買い」格付を維持するという研究レポートを発表し、2023〜25年の純利益予測はそれぞれ0.6/1.99/4.63億ドルである。目標価格は3.5香港ドルです。LasBambasの安定した生産とDugaldRiverの持続的な生産復旧の背景にある2023Q3の銅亜鉛生産はともに前期比で増加し、そのうちLasBambasの単季生産量は2021年以来新記録を続け、コミュニティ交渉の積極的な進展は銅板块量増空間の拡大により、より強い期待を示しました。同時に、銅板块生産量とコスト指針の積極的な変化は、業績の底入れを支える堅固な基盤となっています。

中信証券の主な見解は以下の通りです：

2023年第3四半期の企業の銅および亜鉛生産量は前期修正と同水準を維持しています。

会社のQ3生産報告によると、2023Q3に鉱産生産量は94,000トンの銅と前年同期比-1.6％/前期比+1.3％の伸びが見られました。23Q1-3には、鉱産銅生産量25.6万トンで前年同期比+16.7％を記録しました。また、2023Q3には鉱産亜鉛生産量は5.9万トンで前年同期比-2.8％/前期比+18.9％の伸びを見せました。23Q1-3には鉱産亜鉛生産量14.0万トンで前年同期比-14.9％でした。銅・亜鉛生産量ともに、環比回復を見せました。

LasBambasの生産と販売は引き続き安定し、コミュニティ交渉は積極的に進展しています。

2023年第3四半期、LasBambas銅精鉱生産量は8.2万トンで、前年同期比+1.0%/前期比+0.5%となり、2021年以来の新記録を更新しました。23Q1からQ3の累計生産量は22.1万トンで、昨年同期比+21.7%となっています。銅精鉱在庫もQ3末までに1万トンとなり、Q1末のピーク時と比較して10万トン以上減少しました。同行は、LasBambasが現在の生産量を維持しながら、引き続き増産に取り組むことができると考えています。一方、ペルーは国家安全保障の緊急事態を12月まで延長しましたが、同行は生産の安定性が保障されていると考えています。また、企業と重要な地域社会との協議も前進し、10月初めに正式な対話が再開され、年末までにChalcobamba鉱区の開発に注力しています。同社は、この鉱区の生産開始後、LasBambasの年間生産量が38-40万トンに達すると予想しています。これにより、2022年に比べて生産量が60%以上増加することになります。

Kinsevereの拡張プロジェクトは順調に進んでいます。

2023年第3四半期のKinsevereの電解銅生産量は1.2万トンで、前年同期比-16.2％/前期比+7.8％増加し、電力供給の安定化により前期比で生産量が修復されました。23年1-3四半期の累計生産量は3.4万トンで、前年同期比-7.7％です。Kinsevereの拡張プロジェクトは順調に進んでおり、コバルト製錬所は9月に試運転を開始し、同社は2024年に硫化物から銅を生産し、2025年に本格生産に移行する予定です。同社はプロジェクトが完了した後、Kinsevereの年間電解銅生産量が8万トン+コバルトが4000-6000トンで、銅相当生産量は2022年と比較して倍増すると予測しています。

亜鉛ブロックは一時的な混乱に遭遇したが、全体的に安定した生産状況は変わらない。

2023Q3DugaldRiver亜鉛濃縮鉱石生産量は4.7万トンで、前年同期比で-3.8%/前期比で+29.8%だった。1-3Q累計生産量は10.5万トンで、前年同期比で-18.7%だった。DugaldRiver単季度生産量は、停産騒動前の中央値に回復した。2023年の生産量指引も14-15万トンにわずかに上方修正した。2023Q3Rosebery亜鉛濃縮鉱石生産量は1.2万トンで、前年同期比で+1.7%/前期比で-11.1%だった。開掘場の回転速度が予想よりも低く、選鉱品位の影響を受け、同社は2023年のRosebery生産量目標を4.8-5.3万トンに下方修正した。

生産量とコストの指標が積極的に変化し、業績の底反転に堅固な基盤を提供しています。

会社は2023年の銅生産量の見通しを32.8-35.3万トンに更新し、以前の30.5-35.3万トンよりも上方修正し、中心値の増加率は3.5%です。そのうちラスバンバスとキンセヴェールについては、それぞれ28.5-30.5万トン、4.3-4.8万トンに上方修正されました。同社は、2023年のラスバンバスC1原価の見通しを1.65-1.75ドル/ポンドに更新し、以前の1.7-1.9ドル/ポンドよりも下方修正し、中心値の低下率は5.6%です。当行は、上記の見通しの修正が、同社が前期の騒乱から徐々に抜け出し、業績の底打ち反転に堅固な基盤を提供することを反映していると考えています。

リスク要因：銅・亜鉛価格の大幅な変動リスク、LasBambasコミュニティ交渉の結果が予想に達しないリスク、LasBambas税金の追加支払いリスク、環境保護、安全などのトラブルによる生産停止または生産量減少のリスク。