ウォーレン·バフェットから学んだお金は
重要なポイント
市場を予測しようとしないでください
「ディープバリュー」への投資
長期的な考え方で投資にアプローチしてください
比較するものがあります
複利に注意してください
ジェレミー・C・ミラーはバークシャー・ハサウェイの長期株主でした。彼は1956年から現在までのバフェットの公開書簡をすべて読み、それらを「投資の教科書」と考えていました。その後、ミラーは公開書簡で共有されたバフェットの洞察をまとめた本を書きました。これにより、第一人者の投資哲学が明らかになりました。
次の5つの基本原則は、バフェットの時代を超越した投資の秘密です。著者は要約しています。
基本ルール1：市場を予測しないでください
バフェットは長い間、自分は一般市場を予測する仕事ではないと宣言してきました。
一部のパートナーはかつてバフェットに電話をかけ、株は上昇し続けるので買うべきだと言っていました。しかし、バフェットは彼らのアドバイスを断りました。
バフェットは言った：「2月にダウ工業株30種平均指数が5月に865になることを知っていたら、なぜそれを私に知らせなかったのですか？そして、2月の3か月間に何が起こるかわからなかったら、5月に何が起こるかどうしてわかりますか？」
自分で市場を予測することを拒否したことは別として、Buffetは予測にこだわる人々、特に遅れてアドバイスを提供するパートナーにも耐えられなかったことがわかります。彼は彼らが「偏っている」と信じていました。
バフェットは、2020年の株主への公開書簡で、「偏見」に対する反対を説明しました。バフェット氏は次のように述べています。「来年、10年、30年の平均金利がわからないので、金利を予測するゲームは好きではありません。株価が変動する可能性があります。市場は 50% 以上下落するかもしれません。」
また、市場を予測するのが好きな専門家は、実際には将来よりも自分自身について多くを明らかにしたと主張しました。
基本ルール2：「ディープバリュー」への投資
投資家として、市場動向以外に私たちにとって価値のあることは何ですか？「ディープバリュー」は良い選択かもしれません。このルールは「バリュー投資戦略」とも呼ばれます。
「ディープバリュー」とは、優れた製品と優れた経営を生み出すことができても、ファンダメンタルズでは過小評価されている企業を指します。バフェットがそのような会社を見つけると、とりわけその会社の資産を市場評価と比較し始めます。市場評価が低ければ、バフェットは一般的にためらうことなく会社の株を買うでしょう。
バフェットはかつて、市場の見通しではなく、会社の見通しに基づいて株を売買するように投資家に指示しました。
たとえば、バフェットは、サンボーンマップというかつてはあまり知られていなかった会社を発見しました。この会社は、米国のすべての都市をすべての建物を正確にマッピングしていました。バフェットは会社が非常に過小評価されていると信じていたので、彼は会社の株式をたくさん購入して大きな利益を上げました。
2020年の株主への公開書簡で、バフェットはどんな会社を買収する価値があるかについて話しました。
彼は3つの基準を提案しました：
まず、企業は純有形資本から十分な利益を得る必要があります。
第二に、事業は有能で正直な経営者によって運営されなければなりません。
第三に、ビジネスは手頃な価格で利用できる必要があります。
実際には、これら3つの要件を満たす大規模な買収機会はまれです。しかし、バフェットはこれらの基準を満たすことが重要だと考えていました。彼は悪い選択をして生きるよりも、良い機会を待つほうがいいです。
「投資のコツは、ただそこに座ってピッチが次々と過ぎていくのを見て、自分のスイートスポットでピッチが来るのを待つことです」と彼は言いました。
基本ルール3: 長期的な考え方で投資に取り組む
バフェットが手紙で言ったことをよく見ると、会社の業績を測定することになると、バフェットは短期的な結果をあまり気にしていなかったことがわかります。彼は、3年が企業の業績を測定する「最短期間」であると信じており、投資家は少なくとも過去5年間の企業の業績に注意を払うべきだと提案しました。
2020年の株主への年次公開書簡で、バフェットは再び「長期的な考え方」の利点について説明しました。私の過ちの多くによる影響は、ほとんどの企業が共有する期待外れの特性によって軽減されました。年が経つにつれて、「貧しい」ビジネスは停滞する傾向があり、その事業がバークシャーの資本のこれまでになく少ない割合を必要とする状態に入るためです。一方、私たちの「良い」事業はしばしば成長し、魅力的な金利で追加資本を投資する機会を見つける傾向があります。
その後、バフェットは「極端な例」を挙げました。1965年初頭、彼は繊維会社を経営しましたが、その会社はすぐにトラブルに巻き込まれました。その結果、不採算の繊維資産はバークシャーの全体的な収益に大きな影響を及ぼしました。
しかし、1980年代初頭までに、彼らはバフェットが「スーパースター」と呼んだ保険業界などの「優れた」事業を買収しました。このシフトにより、減少する繊維事業は資本のごく一部しか雇用しませんでした。
バフェットは手紙の中で、買収は「結婚」に似ていると結論付けました。楽しい結婚式から始まりますが、結婚前の期待から徐々に遠ざかっていきます。
基本ルール4：比較するものがあります。
バフェットは相対的なパフォーマンスを重視しました。比較に使用されるベンチマークは、ダウジョーンズ指数やS＆P 500指数など、「先駆者」と見なすことができる米国の主要な株価指数です。
バフェットはかつて、ダウを上回るという目標を設定しました。ダウ・ジョーンズが1年で10％下落し、投資がわずか5％減少した場合、彼は自分自身を勝者と見なしました。逆に、ダウ・ジョーンズが1年で25％上昇し、投資が20％しか増加しなかったら、彼は失敗感を感じたでしょう。
これが、バフェットの2020年の株主への公開書簡が、もう1つの重要な指標であるスタンダード＆プアーズの500指数との比較から始まった理由を説明しています。
2019年、バークシャー・ハサウェイの1株あたりの時価総額は、同年のS＆P 500の31.5％の増加と比較して、11.0％増加しました。言い換えれば、2019年に、バフェットの業績は20.5パーセントポイント下回りました。確かに悪い年でした。
しかし、1965年から2019年にかけて、バークシャー・ハサウェイの1株あたりの時価総額は、20.3％のCAGR（複合年間成長率）で成長し、S＆P 500の成長率の2倍以上になったことがわかります。この観点から見ると、バフェットは依然として勝者でした。
基本ルール5: 複利に注意を払ってください
バフェットがパートナーに投資の基本を説明したとき、彼はよく自分の好きな概念である複利について話しました。彼は設計図を描き、お金がどれだけ速く増えるかをパートナーに伝えました。
10万ドルの投資で年間収益率4％と仮定すると、10年後には148,024ドルになります。同じ収益率で、30年後には、その数は324,337ドルに急増します。8％、さらには10％を変更したい場合、8％は30年後には1,006,265ドル、10％は1,744,940ドルになります。
しかし同時に、バフェットは、手数料や税金など、資産を大幅に減少させる可能性のある、見過ごされがちな他の要因についてもパートナーに警告しました。
ですから、小さな変数は長期的には大きな違いを生む可能性があることは注目に値します。