Does the April share price for China Railway Group Limited (SHSE:601390) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the expected future cash flows and discounting them to their present value. One way to achieve this is by employing the Discounted Cash Flow (DCF) model. Believe it or not, it's not too difficult to follow, as you'll see from our example!
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
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Crunching the numbers
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | -CN¥21.3b | CN¥18.1b | CN¥18.2b | CN¥18.4b | CN¥18.8b | CN¥19.2b | CN¥19.7b | CN¥20.3b | CN¥20.9b | CN¥21.5b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x2 | Analyst x3 | Analyst x1 | Est @ 1.28% | Est @ 1.88% | Est @ 2.31% | Est @ 2.6% | Est @ 2.81% | Est @ 2.95% | Est @ 3.05% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 13% | -CN¥18.9k | CN¥14.2k | CN¥12.6k | CN¥11.3k | CN¥10.2k | CN¥9.2k | CN¥8.4k | CN¥7.6k | CN¥7.0k | CN¥6.3k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥68b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 3.3%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 13%.
Terminal Value (TV)= FCF2031 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥21b× (1 + 3.3%) ÷ (13%– 3.3%) = CN¥229b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥229b÷ ( 1 + 13%)10= CN¥68b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is CN¥136b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of CN¥6.6, the company appears around fair value at the time of writing. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
SHSE:601390 Discounted Cash Flow April 19th 2022
The assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at China Railway Group as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 13%, which is based on a levered beta of 2.000. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. For China Railway Group, there are three pertinent factors you should further examine:
- Risks: Every company has them, and we've spotted 1 warning sign for China Railway Group you should know about.
- Future Earnings: How does 601390's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SHSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
中国鉄道集団有限公司(上海証券取引所コード:601390)の4月の株価はその真の価値を反映しているのだろうか?今日、私たちは予想される未来のキャッシュフローを取得し、その現在値に割引することで、株の内在的価値を推定する。これを実現する1つの方法は,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いることである.あなたが信じるかどうかはあなたが私たちの例から見るように、それに従うのはあまり難しくない
ある会社を評価する方法には様々な種類があり、キャッシュフローを割引するのと同様に、それぞれの方法には場合によっては長所と短所があることに注意しましょう。キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
中国鉄道グループの最新分析を見てみましょう
これらの数字をよく研究して
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定しているので、これらの未来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値を推定する必要があります
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
レバーFCF(CN元、百万元) | -CN人民元213億元 | 純額181億元 | CN元182億元 | 純額184億元 | 純額188億元 | CN元192億元 | 純額197億元 | CN元203億元 | 純額209億元 | CN元215億元 |
成長率見通し源 | アナリストx 2 | アナリストx 3 | アナリストx 1 | Est@1.28% | Est@1.88% | Est@2.31% | EST@2.6% | Est@2.81% | Est@2.95% | Est@3.05% |
割引現在価値(CN元,百万元)@13% | -CN 18.9 K | CN元14.2 K | CN元12.6 K | CN元11.3 K元 | CN元10.2 K | CN元9.2 K元 | CN元8.4 K | CN元7.6 K元 | CN元7.0 K | CN元6.3 K |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=CN元680億元
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年債収益率3.3%の5年平均水準に等しい。私たちは13%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2031×(1+g)?(r-g)=CN元21 b×(1+3.3%)?(13%-3.3%)=CN元229 b
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元2290億?(1+13%)10=CN元680億元
総価値は今後10年間の現金フローの総と割引を加えた端末価値であり、総持分価値が得られ、本例では1360億カナダドルである。1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在6.6元の株価と比較して、同社は本稿を書く際に公正価値に近いようだ。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
上海証券取引所:601390割引キャッシュフロー2022年4月19日
仮に
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。中国鉄道集団を潜在株主と見なしていることから、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には13%を用いたが,これはレバー率2.000に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
投資論文を構築するには、評価はコインの一面に過ぎず、会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.中国鉄道集団には3つの要因があります
- リスク:どの会社にもあります。私たちは中国鉄道グループの警告標識を見ました。あなたは知っているはずです
- 将来の収益:601390の成長率は、同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.は,取引所の株式1株あたりのキャッシュフロー評価を毎日適用している.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.