2021-10-27 天風証券株式会社の宝栄福とワン・タオは、モナリザに関する調査を行い、調査報告書「困難な時期でも良好な収益成長を維持し、業績の回復を楽しみにしています」を発表しました。このレポートはモナリザに買いの評価を与え、目標価格は28.34元、現在の株価は20.01元、予想上昇率は41.63％だと考えていました。
モナリザ（002918）
21Q3は良好な収益成長を維持し、「買い」の評価を維持しました
同社は、21Q1-3に49億2700万元、前年比47.7％増、純利益4億2000万元、前年比10％増の純利益を達成しました。業界の厳しい時期には、第3四半期だけで前年比19.3％の収益成長率を維持しましたが、リターン・マザーの純利益は前年比16.9％減少したか、主にコストの上昇の影響を受けました。同社の最初の3四半期の純CFO額は1億3000万元で、前年同期比で10億元減少し、第3四半期だけで3億元の純流出がありました。セラミックタイル業界は、第3四半期に電力規制、原燃料コストの上昇、不動産状況の悪化など、複数の要因の影響を受けたと考えています。困難な時期に、同社は好調な収益成長を維持しました。これは、B/C二輪駆動装置のリスクに対する回復力を十分に実証しました。22年にコスト面での圧力が下がれば、会社の収益性は回復すると予想されます。私たちは、中長期的に持続的に成長し、「買い」の格付けを維持する能力について楽観的です。
収益は着実な成長を維持し、収益性は1四半期で大幅に低下しました
同社の第1四半期から第3四半期の収益成長率は +106%/+60%/+19.3% でした。2019年の同時期の65％/ 108％/ 72％の成長率と比較すると、第3四半期の収益成長率は幾分低下しました。私たちは考えています：1）9月14日、同社は広西チワン族自治区の7つの生産ラインが電力規制の影響を受け、2つの生産ラインが9月21日以降も影響を受けていると発表しました。2）第3四半期の下流の不動産は資本の影響を受け、ブームは著しく減少しました。同時に、購入制限政策は中古住宅取引に大きな影響を及ぼし、会社のB/C成長の双方に圧力をかけました。第1四半期から第3四半期の純利益成長率は+ 18.93%/+32.85%/-16.87% で、第3四半期の純利益率は 7.6% で、前年比2.89パーセント減少しました。収益性が前年比で大幅に低下したため、第3四半期の四半期業績はマイナス成長しました。
第3四半期の売上総利益は、主にコスト面の影響を受ける可能性があり、利益率も低下しています
第3四半期だけでも、第3四半期の企業の売上総利益率は30.1％で、前年比5.84パーセント減少しました。また、販売/管理/財務/研究開発費率は-1.36/+0.63/+0.62/-0.23パーセント変化しました。単一四半期の信用減損損失の計算は、基本的に2020年の同時期と同じでした。Q1-3 会社の売上総利益率は前年比で3.46パーセント減少し、販売/管理/財務/研究開発費の比率は前年比で1.54/+0.52/+0.51/+0.09パーセントと変化しました。会社の収益性への圧力は、主に今年以降の原油価格の大幅な上昇によるものだと考えています。2022年に原燃料の価格がわずかに下落した場合、同社の収益性は底を打って回復すると予想されます。第4四半期の原燃料価格が前月比で比較的安定していれば、収益性への下押し圧力も前年比で大幅に弱まると予想されます。Q1-3の支払い性向は91.67％で、前年比7.89パーセント減少しました。会社には手元に十分な現金があり、不動産が低迷している間も財務の安定性は抜群だと私たちは考えています。将来、不動産ファイナンスがわずかに改善すれば、会社のキャッシュフローは恩恵を受けると予想されます。
21Q3は最も困難な時期かもしれません。その後利益が回復し、「買い」の格付けを維持することを楽しみにしています
私たちは、21Q3業界は多くの悪影響に直面していると考えています。ベースが高いと、収益性への下押し圧力がさらに強まり、第4四半期の圧力は緩和されると予想されます。下流の需要と現在コスト面が直面している高い圧力を考慮して、会社の利益予測を21年間引き下げましたが、22/23の成長については依然として楽観的です。EPSは21-23から1.43/2.18/3.03元（以前の値は1.80/2.40/3.06元）になると予想しています。現在、同社の22年間のWind社（PEの12.5倍）と比較して、同社の経営幹部のシェアが高いほど、報告の質が向上し、成長が堅調になると予想されています。22年には株価収益率が13倍になり、28.34元の目標価格に相当し、「買い」の格付けを維持しています。
リスク警告：原油価格とタイミングの上昇は予想を上回りました。B側の不動産需要の減少は予想を上回りました。電力規制と排出削減政策が会社の生産とコストに与える影響は予想を上回りました。
この株式は、過去90日間に合計20の機関によって評価され、16の格付けが購入され、持ち株が4つ増えました。過去90日間の機関投資家の平均目標価格は42.61です。Securities Star評価分析ツールによると、モナリザ（002918）の企業評価は3.5つ星、価格評価は4つ星、総合評価は3.5つ星です。