El-Erian氏は、米国の「一時的なインフレ」が政策立案者の頭の中にしか存在しないと指摘しました。インフレが到来するまで行動が遅れ、その後急いで制動力を発揮することは、過去40年間で最大の米連邦準備制度理事会の通貨政策上のミスになるでしょう。これは、アメリカの経済と金融市場に損害をもたらすと同時に、世界経済を不安定な潮流に巻き込むことになるでしょう。

10月25日、剣道クイーンズカレッジの学院長であり、アリアンツグループの最高経済顧問であるモハメド・エル・エリアンは、ブルームバーグ社の専門記事で、連邦準備制度理事会が頑固な「一時的なインフレーション」の見方を捨てることができず、インフレーションを抑制するための措置を遅れた場合、米国や世界市場に深刻な破壊をもたらす可能性があると述べた。

エル=エリアン氏はオックスフォード大学で経済学の修士号と博士号を取得しており、国際通貨基金（IMF）に15年間勤務し、パシフィック・インベストメント・マネジメント社の元責任者として活躍していました。PIMCO最高経営責任者であり、現在はケンブリッジ大学女王学院の院長です。

エル・エリアンは記事で皮肉って言った。企業は日々上昇するインフレ圧力に直面しています。これに対して、「一時的インフレーション」という概念は、政策立案者の考えに常に存在しているように見えます。このような状況が長期化すれば、政策の誤りリスクは大きくなり、その負の影響は数十年に渡り続く可能性があり、アメリカを超えて他の国や地域にも波及する可能性があります。

「一時的な」美夢は計り知れない被害をもたらすでしょう。

アメリカの消費者物価指数は30年ぶりの最高水準にあり、インフレ率は米連邦準備制度理事会（FRB）の2％目標を大きく上回っています。FRBを懸念させているのは、雇用数がまだコロナ前の水準に回復していないことであり、金融緩和政策を実施することで彼らがますます圧迫されていることです。

現在、アメリカの失業総人数は770万人で、感染爆発時の最高水準よりはるかに少ないものの、疫前の570万人と比べるとまだ差があります。失業率は4.8％で、疫前の水準よりも高くなっています。

与えられた期間中、他の労働市場指標、つまり過去最高に近い求人数、過去最高の離職率などは、労働者がより良い仕事を見つける自信を持っていることを反映し、労働市場の雇用状況が改善し始めました。企業は引き続き採用難易度を訴えており、従業員を引き抜いたり留めたりするために賃金を上げ続けています。最近の就業報告書によると、過去6か月間の平均賃金は月々0.5％増加し、感染症発生前の2倍程度になっています。

通貨膨張率が持続的に上昇することを除いて、消費者の将来のインフレ水準への期待も歴史的な高水準に達しており、インフレ期待のアンカリングを脅かしています。可能、20世紀70年代の経済不況を引き起こし、賃金と物価が螺旋状に膨張し上昇した。

ニューヨーク連邦準備銀行の10月消費者予想調査によれば、アメリカの家庭は来年のインフレ率が5.3％に達すると予想しており、今後3年間のインフレ率が4.2％に達すると予想しています。これは2013年以来の最高レベルです。

El-Erianは、記事の中で、米国連邦準備制度理事会が「一時的なインフレーション」の観点に迷わされており、現在の物価上昇は一時的なものであり、コロナウイルスと関連するサプライチェーンの混乱が解消されれば、インフレは緩和されると信じられていると指摘した。そして、政策立案者と金融市場はますますこの観点を主張しているとのこと。

実際には、このような厳格な教義的な固執は、「一時的に延長される」、「一時的に持続的に移行する」、「一時的に変化する」などの見解に徐々に置き換えられています。しかし、悲しいことに、考え方の変化は状況悪化に追いつけていません。一時的な傾向から持続的な推移に移るためには、長期間続くわけではなく、それらは公式分析で計算され、厳格さに欠け、Fedが見方や措置を変えるには十分ではありません。

El-Erian氏は、米国連邦準備制度理事会（FRB）の関係者たちは、この一時的な見解を倍加強調することを心配しており、それを放置するのではなく、FRBが手ブレーキを切り替える際に「通貨政策ブレーキ」を踏み込む可能性がより高まったと述べています。

インフレが迫っているが、行動が鈍いため、後でブレーキをかける力を入れると、近40年の金融政策史上最大の過ちになる。これは米国経済や金融市場に不必要な損害をもたらすだけでなく、世界経済を不安定な局面に巻き込むことにもつながる。

展望する、FOMC会議が近いうちに開かれることを

El-Erianが警告を発した時、米国連邦準備制度理事会が11月2日と3日に2日間のFOMC会議を開催することになっています。

この前、連邦公開市場委員会（FOMC）は利上げを開始する予定であるとの信号を出し、最も早くて11月の会議で債券購入プログラムの縮小を公式に発表することになる。

一部の米連邦準備委員会（FRB）の役員は、インフレが高止まりする場合、利上げの前倒しを支援すると表明している。FRB理事のウォーレルは最近、インフレ指標が今年も高水準で推移する場合、FRBは債券購入の縮小だけでなく、より強力な対策政策を導入する必要がある可能性があると述べました。

ボールはスタンフォード経済政策研究所での講演で言いました、

もし2022年にインフレ率が5％の水準を維持し続けるなら、少なくとも私自身は利上げを支持するでしょう。美国連邦準備制度理事会のメンバーが「ドット・プロット」を引き上げるのを見ることができます。2022年に一回以上の利上げがあり得ます。

米国連邦準備制度理事会の点字図は、政策立案者の利上げ予想を示し、半数以上のメンバーが2022年末までに利上げを予想し、もう半数が2023年末に利上げを予想していることを示しています。

市場にはリスクがありますので、投資には注意が必要です。この記事は個人的な投資助言を構成するものではありません。また、特定のニーズや財務状況を考慮していない場合があります。読者は、この記事の意見、見解、および結論が自分の状況に適合しているかどうかを検討する必要があります。本記事に基づく投資は、自己の責任において行ってください。

記事のソース：ウォール・ストリート・ジャーナル