金融史学者で投資会社GMOの共同創設者であるジェレミー・グランサム氏は、連邦準備制度理事会の政策、迅速な景気刺激策、そしてCOVID-19ワクチン接種の予想外の成功により、投資家は「史上最高の米国株式のファンタジージャーニー」を目の当たりにしていると述べています。
前回の株式市場の暴落からちょうど1年余りが経過しました。当時、株式市場はピークから谷まで35％下落しました。その後、史上最速のリバウンドがありました。
「パンデミックの破滅的な影響は、従来の長期強気相場の終焉とは大きく異なります」と彼は述べました。「外からの急激な影響としては、1987年のポートフォリオ保険によって引き起こされたテクニカルクラッシュのようなものです。短期間の打撃と急激な回復です。」もちろん、ブラックマンデーの後、S＆P 500が元の水準に戻るまでに2年かかりました。今年は5か月でした。
今、いたるところにバブルの兆しが見られます。さまざまな負債および利益率の指標がピークに達しており、取引量は強気のセンチメントを示唆しています。強気のオプション取引量と店頭低価格株の取引量は過去最高を記録しました。
「過去12か月は、11年にわたる強気相場の典型的な終焉でした」とグランサム氏は述べています。「憶測の頂点の隅々までチェックして、歴史を教訓としてとらえなさい。米国市場は今年の1月以降いつでも下落し始める可能性があります。」
グランサム氏は、債券、株式、不動産市場が拡大しており、商品価格も高騰しているため、今は特に危険だと付け加えました。
「このような急激な上昇はこれまでほとんど起こらなかった。直近の上昇は1989年に日本で起こった」と彼は語った。「経済への影響はひどいものでした。不動産であれ株式市場であれ、その後1989年のピークに戻ることはありませんでした！」
グランサムは、すべての主要資産クラスが高値であることを指摘し、ジェームズ・グラントの計算データを引用した。金利は4000年と低く、グランサムは従来の60/40のポートフォリオ配分を「特に危険」と呼んだ。代わりに、バリュー株と新興市場株の交差点を探すことを提案しています。彼は、これら2種類の株は過小評価されていると考えており、年間10％〜20％のリターンを期待しています。対照的に、彼はS&P 500は好調ではないかもしれないと指摘し、ビットコインはGDPに役立たないため、ビットコインを完全に避けることを推奨しました。株式については、投資家に「株価収益率が18倍になるなど、より合理的な水準」に達した後に株式市場に参入するようアドバイスしました。
流動性の問題では、強気筋はこれを上昇の余地のある原動力と見なしています。グランサム氏によると、M2の成長率は非常に高いものの、その成長率はここ数週間でこれまでで最も速いペースで、前年比で約18％から12％に低下しているという。
「この状況について最も適切な説明は、空中に浮いている卓球のボールを支える水柱のようなものです」と彼は言います。「水圧はまだ高く、ボールの位置も高いが、ボールは実際に1～2インチ落ちてしまった。」
バブル研究の専門家であるグランサム氏は、ビットコインはドットコムバブルがピークに達した頃と最も似ていると述べています。ナスダック資産。当時、NASDAQ指数の下落は「予定より6か月早く、一般市場にとって完璧な警告」でした。