A株は重要なもので、史上最も厳格で包括的な保有新規削減が発表され、芸風削減通路が閉ざされました。

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重要な保有新規削減が発表されました！

5月24日、証券監督機構は上場企業株主の保有株式通簡易制度に関する暫定的な規定および関連ルールを公表し、株式の保有減少行為をより規律化することを進めました。

規則では、持株の追加発行であるような増権についても、筆頭株主、実質的な支配者の保有減少は、上場企業の市場パフォーマンスおよび配当状況と結びつけられることが明確に定義されています。「技術的な離婚による保有削減」、「マージンブローカーズでの取引」、「暗号保有減少などの多様な保有削減」に対して、網羅的に規制され、規則違反の保有削減行為に厳しく対処されることになっています。

今回発表された「保有管理規程」は、31項目があり、3つの特徴があります。

1.筆頭株主の保有減少をさらに厳しく規制する。 破発、流動化、配当の不満足などの場合に、筆頭株主および実質支配者が競争入札取引またはバルク取引を通じて保有株式を減らすことを禁止する；筆頭株主に対するバルク取引の保有削減の前に提示義務を課す；筆頭株主の連帯行動人は、筆頭株主の保有削減制限を共同で遵守しなければならない。

2.迂回した保有削減を防止する。特に、離婚、解散、分割などの分割株式によって各当事者が引き続き保有削減の制限を共同で遵守することが明確にされている； 筆頭株主が融資を売却し、本企業の株式を対象とした派生商品取引に参加することを禁止する； 株式の転送融通と出借、持分制限株式の保有削減を禁止する。

3.規則違反の責任を明確にする。 保有削減規則に違反した場合は、買い戻しを命じ、上場企業に付加価値を納入する措置が取られることがあります。

ウインドデータによると、今年に入って、計556社の上場企業の重要株主が保有を削減し、保有参考市価値は4095.3億元で、累計減少額は31.84億株となっています。

過去5年の保有の状況を見ると、上市企業の保有規模は年間3,000億元を超えていました。良い傾向としては、毎年の保有規模が減少していることで、今年の前5か月の保有規模は約400億元に減少しています。

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外資はA株に対して楽観的な見方を持っています。

MSCI中国指数ETFは、1月末以来、約30%の上昇を記録しています。中国市場は、2四半期以来、グローバル主要市場よりも好調です。

最近、多くの外資機関がA株に対して楽観的な見方を持っています。

5月24日に開催されたゴールドマン・サックス中国株式市場分析と将来展望メディア交流会で、ゴールドマン・サックス中国株式ストラテジーのリュー・ジンジンは、現在のA株のいくつかの話題について意見を述べ、主に3つの特徴があります。

1.現在、海外投資家は中国のマクロ経済について前年初めほど悲観的な見方を持っていません。

マクロ経済の観点から見ると、特に第1四半期のGDPデータ公開後、外資は今年の中国マクロ経済に対する期待が大きく変わりました。市場は、今年のGDP成長率が4.5％であるという予想が一般的でしたが、現時点でこの予想は4.9％に上昇しています。

市場データによると、「国家チーム」のA-shareの総購入量は約200億元で、これらの資金は主にETFを介して市場に投入され、政府が市場に底辺支援を提供しています。

「国家9項目」での政策目標が達成された場合、A株の評価に約20％の余地があると予想されます。

これは単に評価の変化に基づいており、不動産および他の政策による経済成長への影響は考慮されていません。もっとも楽観的な場合、A-shareの配当率や株式買い戻し等の指標が欧米の主要市場水準に達する場合、A-shareの評価には40％程度の再評価余地がある可能性があります。

2. 全球の公募基金は、過去10年間で中国株式の配分が最低水準になっています。

年初に投資家のリスク選好と感情が非常に低かったため、市場が30％反発した重要な理由の一つでもあります。香港で1月末に開催された年次マクロ会議でも、2000人以上のグローバル顧客を招待してマクロトピックについて議論しましたが、そのアンケート調査の結果は、当時市場における中国株式への投資意欲と情緒が非常に低かったことを反映しています。

具体的には、データによると、全球の公募基金は中国株式に対するポジションの割合がわずか5.2％であり、過去10年間で最低水準になっています。ヘッジファンドの中には最近中国株式のポジションをやや増やしているものもありますが、それでも7.5％程度です。これは、流動性が改善されたとしても、全球的に見て中国株式への投資は過去最低水準にあることを示しています。

反発後でも、中国株式の評価が他の市場と比べて非常に魅力的であることは明らかです。したがって、最近は米国、日本、インドから一部の資金が中国市場に流入するようになり、中国市場の評価が依然として非常に魅力的であることが示されています。

3. ゴールドマンサックスグループ：CSI 300指数の目標を3900ポイントから4100ポイントに引き上げ

過去20年以上にわたる市場の動向を振り返れば、市場が20％反発した後でも、継続的に上昇する可能性は60％あります。これまでの経験から、バブルは通常、評価の修復から利益の増加に移ることが示されています。したがって、今後の利益成長が市場の追加リターンの重要な推進力になるでしょう。

MSCI China Indexに関して、ゴールドマンサックスは目標株価を60から70に引き上げ、CSI 300 Indexの12ヶ月目標株価を3900ポイントから4100ポイントに引き上げました。つまり、現在の水準に比べて11％〜12％のリターン余地があることを示しており、依然として中国株式に対して楽観的であることを示しています。

さらに、中国の資産配当はまだ大きな改善余地があります。現在のA株とH株の配当率は約30％で、世界平均や新興市場平均よりも低い水準です。配当率を30％から40％〜50％に引き上げる場合、総回収率が大幅に向上する可能性があります。

JPモルガンチェースのアジアと中国株式のストラテジスト、劉鳴鏑氏は、今年2月以降、規制当局による一連の新しい措置は、国内外投資家の信頼を安定させることにつながったと述べています。これらには、規制当局によるレバレッジ資金の解放、政府が公布した第3回「9つの国の条例」、発行と上場のアクセスレベルの強化、除籍力の強化、現金配当の監督強化などが含まれました。これらはすべて、A株式市場の上昇を刺激しています。

Windのデータによると、2024年以降の北向き資金は累計で888.68億元となり、2023年全体の437.04億元の北向き資金の純流入を大幅に上回っています。

具体的には、年初から現在まで、北向き資金は宁徳時代、貴州茅台をそれぞれ100億元以上の純買い注文を発注し、招商銀行、五粮液、中国平安をそれぞれ50億元以上の純買い注文としたほか、兴业银行、江苏银行、北方华创、交通银行、中国長江電力をそれぞれ33億元以上の純買い注文としました。

（本文の内容は客観的なデータ情報のみであり、投資勧誘を意図するものではありません）

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全球のトレーダーに密接に注目されています！米国株式市場の改革

来週の火曜日に、米国株式市場の決済に大きな変革が訪れます。この画期的な決済制度の変更が実施される前に、ウォールストリートの多くの機関は神経質になっています。

5月28日から、米国株式市場の取引決済はT + 2からT + 1に短縮されます。すなわち、株式の購入と取引決済が同日に完了するようになります。これまでの取引決済期間は2日間（T + 2）でした。

現在、米国株式市場はT + 0取引ですが、決済サイクルはT + 2です。つまり、その日に株を購入しても当日には売却できますが、売却後の資金は2日後にならないと手元に入りません。

米国株式市場がT+1決済に移行する理由は、2021年の小売投資家対ウォールストリートの覇権闘争事件以降、規制当局がリスクを低減するために導入したためとされています。

同時多発テロ以来の大恐慌が投資家の心配を引き起こしている。世界中の市場にとって、米国経済が昨年は大きく落ち込み、直近ではインフレや大幅な利上げが懸念される中、米国経済の実態について、多くの投資家が警戒感を持っている印象がある。

この取り組みは個人投資家の強い反対と非難を引き起こし、それにより規制当局がT+1決済制度を推進し始めました。

2024年5月28日以降、米国株の取引基準決済サイクルがT+2からT+1に短縮される予定であり、つまり「当日売却された株式は翌営業日に決済金を受け取ることができる」ということになりました。

個人投資家にとって、T+1決済制度は保有銘柄と資金状況をタイムリーに把握することができ、売却した株式の資金を素早く取り戻して取引速度と資金の活用効率を向上させることができます。

しかし、T+1決済機構の変更には一定の操作リスクが伴う可能性があり、世界中のトレーダーが注視し始めています。

外国の投資家は通常、アメリカの債券を購入する際にドルを購入する必要があり、決済サイクルの短縮は外国為替市場の取引量を増加させる可能性があるため、外国為替市場に大きな影響を与える可能性があります。

ブルームバーグによると、米国株式の取引決済日が半減すると、米国の株式市場は世界中で1日あたり75兆ドルの取引が行われるグローバル通貨市場から切り離されることになると報じられています。グローバル通貨市場では通常、2日かかります。

2.85兆ユーロの資産を管理する欧州基金および資産管理協会EFAMAは、アメリカの決済サイクルを加速させることは、毎日700億ドル近くの為替取引がリスクにさらされる可能性があるため、システムリスクをもたらすと警告しています。そのため、欧州投資家は当日新しい為替取引を開始する時間がほとんどない場合があります。

また、このメカニズム改革が世界の通貨市場に影響を与える可能性があり、特にアジアの平静な夜明けの時間帯に影響を与える可能性があります。交易の締め切りは、引き続き中央ヨーロッパ時間の真夜中(北京時間の朝6時)までの大規模な外国為替決済プラットフォームに連絡する必要があるため、決済リスクも高まる可能性があります。

さらに、高速決済に対応するために、国際市場は大量のドルが必要です。そうしないと、完全な失敗を招く可能性があります。

調査会社Coalition Greenwichが4月と5月に実施した調査では、売り手企業のわずか9％がT+1決済転換がスムーズに進むと予想しており、38％の売り手企業が買い手のマネージャーが準備不足であると警告しています。28％の企業は、取引プラットフォームが完全に準備できていないと考えており、20％近くの企業は大規模な、または深刻な問題が発生することを予想しており、混乱が発生する可能性があります。

米国株のT+1決済が実施された後わずか3日後、MSCIグローバル株式指数など、主要株式指数の四半期調整が正式に開始されます。今年の交易日の中で最も影響力があるとされており、まだ新しいメカニズムに適応している市場に課題をもたらす可能性があります。