米国4月の消費関連指数（CPI）は、北京時間の水曜日20:30に発表されます。過去数か月、インフレ率は2022年からの鈍化傾向を一旦止め、CPIの粘着性は一般的に予想より高いです。そのため、市場は現在、CPIデータが引き続き重要な市場影響力を持つと考え、2024年に米連邦準備制度理事会が貨幣政策をわずか42ベーシスポイント緩和すると予想されています。

前回のCPI報告から何が起こったのか？

先月、3月の総合CPIとコアCPIが市場予想を上回りました。ドルが全面高に推移しましたが、米連邦準備制度理事会(Fed)が6月の利下げの可能性が大幅に低下したため、米国株式市場は壊滅的な打撃を受けました。

以来、データフローはほとんどが疲弊状態にあります。小売販売のみを除き、経済活動は減速しているようで、各種のビジネス調査、2024年第1四半期GDPの速報値、最近の雇用市場報告などで示されています。しかし、各種のインフレ指標は、価格圧力が引き続きあることを示しています。

これが5月1日の米連邦準備制度理事会(FOMC)の会議が比較的バランスの取れた理由です。米連邦準備制度理事会(Fed)のメンバーは、経済の発展に応じて耐える必要があることを理解しています。この重要な時期に利下げをすれば、強力な国内需要がさらに刺激される可能性があり、現在のインフレ粘着性の一因となるため、共和党の大統領候補者であるドナルド?トランプに激しい反発を招くことがあります。

そのため、市場は現在、米連邦準備制度理事会(Fed)が2024年に42ベーシスポイントの金融政策緩和しか行わないと見込んでおり、CPIデータが引き続き市場に重大な影響を与えると見られています。

市場は総体的な経済活動がわずかに減速すると予想しています。総合的なデータが前年同月比3.4%増、コア指標(食品やエネルギー価格を含まない指数)が前年同月比3.6%にわずかに減少しているため、住宅に焦点が当てられることになります。食品とエネルギー価格の圧力が疲弊しているため、住宅費用がさらに減速することが重要な利下げの要因となります。不動産価格は約1年前に転換を見せ、現在は着実に上昇しています。不動産価格と住宅費用の遅れが12～18か月存在すると仮定した場合、住宅費用が最近の減速傾向を持続する可能性が高くなっています。

CPIデータにおける住宅費用の重要性を考慮すると、住宅価格の更なる減速は、米連邦準備制度理事会(Fed)が利下げするための重要な要因になる可能性があります。住宅費用の影響を受ける業種の重要性を考えると、住宅費用の更なる減速は米連邦準備制度理事会(Fed)にとって非常に重要です。仮に住宅費用が減速し始めた場合、日本銀行が再び市場に介入する可能性が高くなります。

米連邦準備制度理事会(Fed)はCPI報告に反応しますか？

6月12日の米連邦準備制度理事会(FOMC)会議の前に、2つのインフレ報告があります。市場は現在、6月の利下げ確率が5％しかないと予想しており、この比率は9月の会議では大幅に上昇する見込みです。一部の主要投資機関の最新の米連邦準備制度理事会(Fed)予測と一致するこの市場価格では、2024年に米連邦準備制度理事会(Fed)が2回しか利下げしないと予想されています。

今週、米連邦準備制度理事会(Fed)の複数のメンバーが公の場に出ますので、インフレ報告に関して多くのコメントが期待されます。特に便利なのは、米国ミネソタ州ミネアポリス市の会長の1人であるカシュカリ氏が水曜日にインタビューを受ける予定であることです。CPIが明らかに予想外に下落しない場合、彼は鷹派の立場を維持する可能性が高いです。

もしCPIが再び上昇した場合、市場は激しい反応を示すでしょう。

全体的なデータや核心分類データが予想外に高い場合、米国の株式市場は大きな打撃を受ける可能性があります。特に、水曜日に発表される小売販売データも、米国の消費者の購買意欲が持続的に高いことを示す場合、その影響が大きくなるでしょう。米ドルは先週ユーロに対して不振だった影響の一部を相殺する可能性があり、米ドル/日本円を再び押し上げる可能性があります。具体的には、日本円は最近の160.40の高値に向かって移動する可能性があり、これにより日本銀行が再び市場介入を行うことになるかもしれません。

一方、弱いインフレ報告は、特に総合CPIが3％の閾値を下回る場合、米国株式市場を大幅に上昇させる可能性があります。ドルは圧力を受ける可能性があり、特にユーロ/米ドルが最終的に単純移動平均線（SMA）1.0784-1.0821の上に反発する可能性があります。同様に、米ドル/円も先週の上昇に逆行する可能性があり、2022年10月21日の高値である151.94に到達する可能性があります。