ウィズ・ホンAPPによると、これまでのところ、今年のアメリカの経済成長は望ましいレベルにはなっていません。インフレは予想以上に高く、家計支出にもいくらかの減退が見られます。これらのトレンドは、急激なインフレの減速が実際の所得を高め、借入コストを下げるのに役立つという見方に基づいて、2021年初めにアメリカの経済成長予測が上方修正されました。

注目すべきは、今週水曜日に公表される消費者物価指数と小売り販売データの2つの重要なレポートにより、アメリカの経済見通しに脅威があることが示されるということです。4月の賃金と賃金の増加が減速し、物価が一時的に低下しなければ、家計予算はさらに締め付けられる可能性があります。

Renaissance Macroのアメリカの主要エコノミストであるニール・ダッタ氏は、「インフレが高水準を維持した場合、労働市場が同じ場所にあるとは限らず、実際の収入にどのような影響を与えるかを懸念しなければならなくなる」と述べています。

2024年第1四半期、食品およびエネルギーを除く消費者物価指数（CPI）の年間上昇率は4.5％で、前四半期の3.3％よりも高くなりました。同時に、Bloomberg Economicsの推計によると、物価調整後、第1四半期の小売販売はわずか0.4％しか増加せず、2023年全体の増加率は2.9％に過ぎません。

エコノミストは、4月の月次インフレ率が2023年の終わりと一致する水準に下がり、インフレについて調整されていない小売販売の増加率が減速すると予想しています。

予測者たちは、数回の予期しない出来事の後、見通しを変えることは通常ありませんが、連続した3か月間のインフレが予想よりも高かった後、人々が疑問を抱き始めたことを示唆する兆候があります。消費者は、これらのレポートからインスピレーションを受けた可能性があります。最近のミシガン大学の調査では、将来の1年間のインフレの予想が上昇しています。

5月1日の最新の政策会議の後、連邦準備委員会（FRB）の議長であるパウエル氏は、「対数値を1、2か月把握することは好ましくないですが、これは完全な四半期です。今すぐ信号を発することが適切だと思います」と述べました。また、FRBの委員会は、7月以来20年以上最高水準を維持しました。

S＆P Global Market Intelligenceのエコノミストは、FRBが利下げを開始するのが遅かったため、2025年と2026年の経済成長予想をわずかに下方修正したと5月9日の報告書で述べています。

これが今週のデータが非常に重要である理由の1つであり、特に労働市場が減速している兆候があるときです。5月3日に発表されたアメリカの週次雇用レポートによると、平均時給の年間増加率は4月を最後にし、2021年第1四半期以来、最低水準となる2.8％でした。同時に、労働市場を示唆する注目すべき先行指標である辞職率は、将来の減速幅がより大きくなることを示唆しています。

その一方で、サンフランシスコ連邦準備銀行の最新の推計によると、過剰な貯蓄が蓄積されたり、近年の消費支出のもう一つの主要なドライバーである可能性があり、これらの消費支出は3月に枯渇する可能性があります。

現時点では、近い将来、インフレ上昇傾向が反転すると考えるのが妥当です。消費物価指数の上昇の原因の1つは、家賃のインフレが予想よりも緩やかだったことです。この指標は通常、人々が引っ越しや再賃貸をするときにのみ変化が反映されるため、遅れる傾向にあり、現在の家賃の低下に従ってすぐに始まるはずです。

もう1つの主要な要因は、自動車保険料の急上昇であり、これについてもエコノミストは最終的に減速すると予想しています。予測者たちは、住宅や保険コストの上昇は需要の増加を反映していないため、これらがインフレのさらなる上昇に脅威を与えることはないと考えています。

エレン・ゼントナー率いるモルガン・スタンレーのエコノミストチームは、5月9日のインフレデータのプレビューで次のように述べています。「自動車保険の上昇に驚いておりますが、持続的な急速な加速に向けた構造的変化の証拠は見つかっていません。」

彼らは、「実際、我々はこの業界により高い利益率があると考えており、保険会社が成長をより重視するようになるという戦略的変化に注目することが重要です。これは、自動車保険のインフレ率が今後低下する意味を示しています。」と語っています。

節約をより活用する消費者のために、これは良いニュースになるでしょう。第1四半期の個人消費支出の増加の大部分は、貯蓄率の低下によるものであり、貯蓄率は3月に17か月ぶりの低水準に達しました。

ダッタ氏は、「良好な期待を維持するためには、実際にインフレが低下する必要があります。」と述べています。