4月22日から5月6日までの間、恒生指数は10日連続で上昇し、2018年以来の最長の連続上昇記録を達成しました。米国連邦準備制度理事会が縮小を緩め、米国、日本、インドなどの海外株式市場が高く評価されていることなどが好影響を与え、海外からの資金流入に加えて南向きの資金が増資され、多くの銘柄が顕著な改善を見せました。

最近、徳昌電機(00179)も連日大幅上昇し、半年前の高値に迫っています。同社は以前に第23/24会計年度第3四半期の業績を発表し、各指標のパフォーマンスが比較的積極的であることを示しました。

徳昌電機は市場参加度が低く、自動車用マイクロモーターのサブセグメントにおいて、グローバルに展開しているリーディング企業の1つになっています。 HTFのデータによると、2019年、徳昌電機は自動車用マイクロモーター市場のシェアが約7-9％で、国産駆動部品の代替案の典型的な事例になっています。

香港株市場の流動性が緩やかになり、換算倍率が非常にコストパフォーマンスが高い現在、徳昌電機の価値が市場で過小評価されているかどうか、そして将来的に上昇傾向にあるかどうかを続けることができますか？

前3四半期、自動車ビジネスが急速に成長しました。

徳昌電機グループは1959年に設立され、香港に本社を置く大手の多国籍グループです。マイクロモーター、インテグレーテッド・モーターシステムの設計、開発、製造などの分野において、グローバル・リーダーとなっています。ドンチャンのマイクロモーター製品は、自動車用部品、家庭用電気製品、電動工具、商業機器、個人用ケア製品、マルチメディア製品などの消費者および商用製品に広く使用されています。

最新の財務諸表に基づいて、当社の収入は2023年12月31日までの9か月で28.71億ドルに上昇し、前年同期比7％増加しました。この期間中、ドルに関連する純為替レート変動が会社の売上高にわずかな影響を与えましたが、ユーロの強化の影響は人民元とカナダドルの弱化によって相殺されました。

2023年12月31日までの9か月間、自動車部門の売上高は24.22億ドルで、前年同期比2.92億ドルまたは14％増加し、同期の世界の軽量自動車産業の出荷量の10％増加率よりも高い伸びを示しました。工商業製品部門の収益は4.49億ドルで、前年同期比9500万ドルまたは18％減少し、消費の低迷と在庫過剰の影響を受けました。

ゼートンジンエイププは、自動車業界が電気化への転換を進める中で、自動車部門のほとんどの製品において、散熱管理、粉末金属部品、エンジンとトランスミッションの油圧ポンプ、ブレーキシステム、クロージングシステム、ビジョンシステム、エンジンと燃料管理の中で最も著しく成長しました。

自動車製品ビジネスでは、欧州、中東、アフリカ地域で最も高い比率の年間成長率が記録され、19％増加しました。アジア太平洋地域とアメリカ地域では12％増加し、全体的な成長率は14％に達しました。商業製品ビジネスでは、欧州、中東、アフリカ地域で最大の減少率を記録し、26％減少しました。アジア太平洋地域とアメリカ地域ではそれぞれ15％下落し、全体的な下落率は19％に達しました。

現在、当社は世界中に工場を有しており、22/23会計年度において、カナダ、中国、欧州の工場が優れたサプライヤー質問を受賞しました。そして、香港、中国・沙井、南京、スイスのムルテン(Murten)にある製造工場には再生可能エネルギーの比率を増やすために太陽電池パネルが設置されました。

当社の会長兼CEOであるワンスイチュン博士は、今年の全体的な業績について、第4四半期の総収益が昨年と同じになると予想し、年間で2桁の％内での売上高の伸びを実現する見込みです。

自動車需要に圧力をかけ、経営上のタフさを示しました。

自動車部品大手の徳昌電機は、下流の自動車産業の景気と密接に関連しています。 一方、自動車の電動化、スマート化、そして産業能力の海外展開などのトレンドは、自動車産業の長期的な持続的な成長を支える要因であり、近期の投資家は需要が弱く、車価格競争が続くことなどに主に懸念しています。

しかし、最近の自動車セクターの上場企業の業績を見ると、多くの不利な要因にもかかわらず、セクター全体が2023年の収益と利益が前年同期比で倍増し、そして2024年第1四半期には自動車消費が淡季であると共に、休暇や車の価格競争の影響を受け、セクター全体の収益成長率は緩やかになりましたが、利益能力は引き続き向上しています。

具体的には、東莞証券の統計によると、2023年の自動車産業の売上高は37,408.24億元、前年同期比で15.60%増、归母净利润は1,321.87億元、前年同期比で48.14%増であり、利益能力の面では、自動車産業全体の粗利率は15.53%で、前年同期比で1.51ポイント改善しています。

2024年第1四半期には、自動車産業の売上高が8569.09億元、前年同期比で8.75%増、一方で前四半期比で19.09%減少しました。また、归母净利润は348.57億元、前年同期比で16.32％増加し、前四半期比で31.26％増加しています。利益能力の面では、自動車産業全体の粗利率は16.19％で、前年同期比で1.68ポイント改善し、前四半期比で0.17ポイント減少しています。

堅実な業績データは、自動車産業の経営的強靭さを反映しており、セグメンテーションについては、上流メーカーの収益圧力が自動車部品分野に一部伝播することもありますが、新エネルギーおよびスマートドライブ技術のイテレーション、新車種の次々との上市は自動車部品産業の景気を押し上げます。

自動車部品セクターは、次の市場トレンドか？

長い間、自動車部品セクターは、資金のホットさと市場評価の点で自動車製造セクターよりも劣っていました。投資家はしばしば、部品企業が産業チェーンで発言権を持っていないと考えています。技術やブランドの付加価値も高くありません。

しかしながら、自動車部品市場は比較的安定しており、自動車メーカーが構成、価格などの点で「加速内部」に忙しいときに、自動車部品の老舗リーダーである徳昌電機の業績はより安定しており、業績の確実性は高いです。

Zhitong Finance APPの調査によると、投資家感情の変化は、過去1年間の市場の変化から明らかに見て取れます。統計によると、A株市場の自動車乗用車(申万)指数は1年間で4.85%下落しましたが、自動車部品(申万)指数は2023年全年で9.03%上昇し、その後シェアが倍以上になる圣龙汽配(603178.SH)、華密新材(836247.BJ)などの「ブルーカラー」の株価が上昇しました。

2024年に入り、自動車産業が回復し、自動車の生産と販売が増加することに加えて、生産能力の海外展開、自動車の電動化、スマート化などの傾向が重なることで、自動車部品分野は引き続き成長する見込みです。Futuデータによると、1月末以降、自動車部品（BK1041）セクターの株価は50％近く上昇しており、Wanma Holdings（06928）とChina Auto Int Deco（00048）が60日間の変化率で90％近く上昇しており、Hybrid Kinetic（01188）とYuanzheng Technology（02488）の60日の変化率も約70％に達しています。

徳昌電機の最近の株価動向を見ると、2022年10月から2023年12月にかけて、同社の株価は6.68香港ドル近くから最高13.08香港ドルまで急上昇し、2024年第1四半期の株価下落は前期の上昇幅を吐き出し、5か月にわたる段階的な調整に入っています。4月23日以降、株価は9.63香港ドルから10香港ドル近辺まで上昇し、自動車部品セクター全体の繁栄によって引き起こされたものです。

しかし、現時点では、他の上場自動車部品企業に比べて、徳昌電機のPERは平均水準に近いです。株価は上昇した後、半年前の高値に近づいています。また、最新の業績発表には純利回りの表現が含まれていないため、今後の株価動向に不確実性が増加しています。

総合的な要素を考慮すると、今後の当社の動向は、自動車部品業界全体の景気動向により大きく左右され、現在の価格水準では、市況が一時的に調整する可能性が高いです。ニュース面では、自動車部品業界の景気動向が予想を下回り、当社の収益シグナルが予想を下回るなどのリスクに注意する必要があります。