智通財経アプリによると、Vanguard国際金利主管のAles Koutny氏は、市場が日本円を高めるために必要な日本銀行のハト派政策の強硬さを過小評価していると述べた。彼の見解は、太平洋投資管理会社 (Pacific Investment Management) の債券大手と同様であり、両者は日本銀行が今年75ベーシスポイントの利上げを行うと考えている。
Koutny氏は、日本銀行の基準金利が現在の0％から0.1％の区間から、年末に0.75％に達すると考えている。最も早くても6月には25ベーシスポイントの利上げが行われる。一方、スワップ取引では、年末までの追加利上げに対する市場予測はわずか22ベーシスポイントに過ぎないとのことである。
今年3月、日本はついにマイナス金利政策から脱却し、数年間にわたる政策を終了した。しかし、日米の借入金利格差を考慮すると、日本円はすぐに下落し、先月には34年ぶりの最低水準を記録した。日本政府は、外国為替介入による円の支援を先週行ったようだ。
Koutny氏は、先週に日銀が外国為替介入を行ったことに関連して、「市場は日銀に過小評価されている」と述べ、米ドル/円155円を超えるレートに対して不安を示している。「先週、介入に関する声が上がっていたにもかかわらず、米ドル/円レートは再び155円を超えた。彼らは、十分な鷹派的なメッセージを発信しなければ、正常な状態に戻ることはできないことを理解しています。」と述べた。
週刊時点で、米ドル/円レートは155.75付近で取引されている。円は今年、G10通貨の中で最も悪いパフォーマンスを示し、約9％下落している。
Vanguardは、1.6兆ドルを超えるアクティブな資産を管理し、短期スワップ金利の上昇に賭け、太平洋投資管理と同様に、日本銀行が金融緩和政策を縮小することを期待して、日本国債先物を売空している。日本銀行は、長年にわたる購入により、国債市場の半分以上を保有している。
Koutny氏は、当機関は円相場の最近の上昇を利用して売りポジションを増やしており、介入には根本的な問題があると考えていると説明した。先週、日銀は4月末の政策会議で利率を維持することを決定し、2重の介入行動が引き起こされたが、米ドル/円レートは一度160ポイントを下回った。
Koutny氏は、「世界経済が急激に減速して、日本投資家が海外資産のリスクを減らすようになる場合、円相場は長期的には上昇する」ことを示唆し、「公正価値（Vanguardの見解では約1ドル＝100円）に向かって進むことになるだろう」と述べた。近い将来、日銀が緩和策を縮小した場合、または利上げに踏み切った場合、Vanguardは円相場に中立的な姿勢をとるという。
日銀は木曜日、4月の政策会議の記録を公表し、委員らは物価上昇と円安がもたらすリスクを考慮して、利上げを加速する可能性があると示唆した。
水曜日、日本国債の10年利回りに対する投資家の需要は高くない。これは、日銀が債券購入プログラムを終了し、再度政策を引き締めることを予想する状況下で、投資家が国債を買いたくないことを反映している。それにもかかわらず、再定価は国内外の買い手から大量の資金流入を引き起こす可能性があるため、これは円高につながるとも語った。
彼は、「日本が自己の開発道路を適切に再評価するまでは、債券需要が不足することを見ているだろう。しかし、適切な再評価が行われれば、私たちは日本国債を投資ポートフォリオで積極的に買いたいと考えている。」と述べた。