「ウィズダムフィナンス」のアプリによると、2024年下半期においては、避難感情とクレジット・リスクの対応策が金価格を下支えする反面、米ドル指数と実質利率が下降周期に入ることで、定量モデルによると、2024年末までに金価格が1オンスあたり3000ドルを目指すことになる。一方、工業用金属に関しては、「ウィズダムフィナンス」の測定によると、銅価格が1.3万ドルを超えなければ、資本支出に刺激を与えることができない。需要面については、今回の銅価格の上昇源は海外にあるため、従来の国内需要を追跡する方式は挑戦に直面する可能性があり、国内の需要の低下は海内外の価格差の拡大として現れることが多い。

開源証券の主な見解は次のとおりです：

貴金属：利下げによる実質的な後押しが存在するため、金価格の短期的な上昇は終わらない。

今回の金価格の上昇は2022年10月に始まり、利下げサイクルの「N」字型トレンドが比較的明確に現れていると「ウィズダムフィナンス」は考えています。実質利率と金価格の不対称性が生じた主な原因は、長期金利と短期金利の逆転で、スマートマネーが米ドルと米国債券に不信感を抱くというものです。米ドル離れの背景の中、中国の中央銀行が積極的に金を購入することで金価格の上昇を援助しています。今後2024年下半期においても、避難感情とクレジット・リスクの対応策が金価格を下支えする反面、利下げの実質的な後押しはまだ存在する。米ドル指数と実質利率の下降周期が開始することで、定量モデルによると、2024年末までに金価格が1オンスあたり3000ドルを目指すことになる。

長期的な視点から見ると、1970年の金牛市場に類推すると、金は現在「マニアフェーズ」にあると「ウィズダムフィナンス」は考えています。公衆が金の配置の重要性に気付き始めたことを受けて、金は紙幣の信用を背負うものとして、アメリカの貨幣の過剰発行に伴い、再評価されることになるでしょう。金価格の短期的な上昇は終わらないと考えられます。

推薦業種：山東黄金(600547.SH)、中金黄金(600489.SH)、銀泰黄金(000975.SZ)、株冶集団(600691.SZ)。

工業用金属：供給制約により銅価格が上昇し、「銅に代わるアルミ」の需要が高まり、アルミ価格が協調して上昇する。

銅：供給部分では、銅精鉱の供給不足と低在庫が組み合わさり、銅精鉱の供給は2021年のリチウム鉱山「ピラバラ」時代に迫っている。 「ウィズダムフィナンス」の測定によると、銅価格が1.3万ドルを超えなければ、資本支出に刺激を与えることができない。需要面では、今回の銅価格の上昇源は海外にあり、従来の国内需要を追跡する方式は挑戦に直面する可能性があり、国内の需要の低下は海内外の価格差の拡大として現れることが多い。また、過去の追跡方法は銅製造業の需要を追跡することに局限しており、トレードアフターの最終需要を考慮すると、海外の実際の需要割合は以前の需要モデルの計算値よりも高い可能性がある。

紫金鉱業(601899.SH)、洛陽鉄合(603993.SH)、JCHX鉱業(603979.SH)などへの投資を推奨します。

アルミ：供給部分では、国内の4,500万トンの供給「壁」が近づいており、海外の電解アルミニウムの生産が遅れているため、供給の堅調な状況が徐々に明らかになっています。需要面で2024年には不動産市場が若干の影響を受けることが予想されますが、銅価格が上昇するにつれ、「銅に代わるアルミ」市場のスペースは予想を上回る可能性があります。コスト面では、未焼成陽極、電力コストが下落し、電解アルミの収益性が改善されていますが、晋豫礦山の停止とギニアのアルミネラル供給の混乱が相次ぎ、セクターの資源価値が明確になってきています。そのため、酸化アルミニウム価格が上昇しており、一部の電解アルミニウム分野の利益に影響を及ぼしています。

産業連鎖利益構造比率を再検討した上で、投資は雲アルミ(000807.SZ)、受益銘柄は天山アルミ(002532.SZ)、山東南山アルミ(600219.SH)、宏橋集団(01378)、アルミの中国(601600.SH)、河南神火石炭電力(000933.SZ)をお勧めします。

錫：供給側の騒乱が頻繁に発生し、インドネシアの輸出量はまだ正常水準に回復しておらず、ミャンマーのワ州の採掘業者はまだ停止状態にあり、需要側は中長期的には太陽光発電、新エネルギー車などの新しいエネルギー分野、半導体産業などの復興を促進し、長期的には5G、AI、産業インターネットなどのブルーオーシャン市場を開拓し、供給と需要のバランスは良好です。コスト側では、資源枯渇に伴い、スズの鉱山採掘コストが中央集権的に上昇し、スズ価格を支えることを期待して、スズ価格の中央集権的な上昇が期待されています。

お勧めのシンボル：锡业股份(000960.SZ)；受益シンボル：华锡有色(600301.SH)、兴业银锡(000426.SZ)。

エネルギーメタル：供給は比較的過剰であり、第二の成長曲線を併せ持つ企業に注目してください。

リチウム：供給側では、開源証券は2024年の世界的なリチウム供給需要量を131.1万トンLCEに引き下げ、前年比36％増とするとともに、約11万トンLCEの引き下げ予想に対して引き下げています。需要側では、2024年3月から下流排出データの改善に伴い、下流の在庫充填需要が価格をやや回復させ、ただし供給と需要の基本的な基盤は引き続き過剰です。この板は、コスト優位性が著しい、または第二の成長曲線を併せ持つ鉱業企業に注目しています。

お勧めのシンボル：中矿资源(002738.SZ)；受益シンボル：藏格矿业(000408.SZ)、yongxing special materials technology(002756.SZ)。

鋼鉄：製造業がプラス在庫周期補正下にあり、鋼鉄業界の方向転換が近づいています。

供給面では、エネルギー消費目標+自主的な生産削減により、粗鋼供給は2023年に比べて農学的に下がる可能性があります。需要面では、既存の在庫を消化し、増量を最適化する不動産政策の背景下、建設業の需要は回復する見込みがあります。新しい生産性、設備の更新、消費品のリサイクル、または製造業の需要を刺激することができるものなど、需要を増やし、人民元相場の下落や石炭コストの優位性を活かして、鋼材の輸出も景気を維持する可能性があります。現在、5つの主要な材料の在庫圧力はまだ比較的低い状態であり、開源証券は、鉄鋼業界に転換点が近づいていると判断しています。この段階で、この鉄鋼市場の潮流は、主に製造業による補充によって牽引されるものとなるであろうと予想されます。

受益シンボル：华菱钢铁(000932.SZ)、南钢股份(600282.SH)、宝钢股份(600019.SH)、久立特材(002318.SZ)、武进不锈(603878.SH)、jiangsu changbao steeltube(002478.SZ)。

リスク提示:

金：連邦準備制度理事会が引き続き利上げを行い、地政学的なリスクがあります。

銅：生産能力の解放スピードが予想に追いつかない、鉱山や銅鉱石の販売スピードが予想に追いつかない、鉱石品位が予想を超えて上昇し、鉱石回収率の上昇などがあります。

アルミニウム：国内需要は急速なペースではありません。海外の電解アルミの生産能力は予想を超えて解放されています。

エネルギーメタル：電気自動車需要が期待以上になく、エネルギー貯蓄需要が期待よりも低く、海外のリチウム鉱山プロジェクトが期待よりも進んでおらず、非公式の立ち上げプロジェクト資源の流入量が多いです。

鋼鉄：不動産は企業安定を達成できず、政策措置が予想を下回って落ち着かない。