智農財務アプリによると、国泰君 アンの研究レポートによると、2023年に各家電業界の企業Capex投資は安定しており、大部分が資本支出を大幅に増やす状況になっておらず、全体的な現金流のパフォーマンスが健全である（一部の白物家電企業は、現金フローの変動が大きく、商品の売上収入に現金が集まる割合が関係しています）。 Q1では、ほとんどの企業が機関投資家の保有比率を大幅に増やし、分野の配当比率は2023年に52％（+2％）にさらに向上し、11社が2024〜2026年の分配ガイドラインを発表しました。さらに、7社が2024年の株式報酬計画を発表し、株主にフィードバックし、将来的な発展に積極的な信頼を示しています。2023年および2024Q1、家電業界の売上高は安定しており、収益能力が向上し、多くの企業が予想を上回る業績を達成しています。多数の視点から見ると、家電企業の業績は引き続き成長することが期待され、評価が向上することが期待されます。

売上は安定し、収益能力が向上しています

2023年の家電業界の収入/利益はそれぞれ前年比+8.2％/ +15.1％であり、2023年第4四半期は前年比+11.0％/ +17.0％、2024年第1四半期は前年比+13.9％/ +16.0％でした。そのうち、2024Q1の白物家電、清掃用家電、表示、キッチン用小型家電の収入はそれぞれ+9％/ +22％/ +12％/ +10％でした。私たちがカバーしている29社のうち、2024Q1に収入が予想を上回った企業は6社あり、業績が予想を上回った企業は13社あり、主に白物家電、清掃用家電分野に集中しています。

超出予期的背後有三個發現

1）白物家電の国内外市場販売が共同で力を合わせ、その他の多様な製品カテゴリーは外国での販売に依存している：市場の期待通り、国内市場全ての製品カテゴリーが不振でないことが明らかになりました。白物家電の国内市場の成長率は、海外市場よりも速く、2023年の夏には在庫の拡充などの要因があります。海外市場の伸びはブラックディスプレイ、清掃用家電、スマート家電などでより顕著であり、2023年H2はH1よりも明らかに伸びています。

2）需要が強いほど、経済の波に対応できる：浸透率が高い成熟した製品カテゴリーは経営がより安定しており、過去数四半期で軽微な成長を実現しています（白物家電、ブラックディスプレイ、伝統的なキッチン家電など）。低浸透の成長分野は明らかに分化しており、需要が強い品目ほど（清掃用家電など）、選択肢が多い品目は相対的に圧迫されています（個人用マッサージ器、インテグレーテッドストーブ）。

3）競争環境は収益に影響し、収益の提升につながる：2022Q1から2024Q1までの各四半期において、家電業界の全体的な業績成長率は売上成長率を上回り、純利益率は毎四半期で前年同期比で増加しました。原材料価格の変動が影響しない場合、競争環境は収益向上の鍵を握っており、大手企業（特に白物家電）は利益を重視しており、大規模な価格競争を引き起こしていません。安定した良い環境は、分野の収益の向上につながります。

投資提案：

1）家電部門の評価は上昇する可能性があり、白物家電の長期的な経営は安定しています。中国海爾智家(600690.SH)(PE：15.5x)、美的集団(000333.SZ)(13.4x)、海信家電(000921.SZ)(15.8x)、格力電器(000651.SZ)(7.7x)、奥马電器(002668.SZ)(13.0x)をお勧めします。

2）世界的なブランド化の傾向があるため、先行投資企業が優位に立っている。外国でのブランド力を持つ石頭科技（688169.SH）、Ecoacrobaticsロボティクス（603486.SH）、Hisense Visual Technology（600060.SH）をお勧めします。

3）不動産市場の期待が再び高まり、産業連鎖部門は刺激を受けた。老板家電(002508.SZ)(12.7x)、Gongniu Group(603195.SH)(24.2x)、収益の見込みがあるOup Lighting(603515.SH)、Vatti Corporation(002035.SZ)をお勧めします。

リスクの警告：原材料価格の変動、為替変動。