智通財経APPが報じたところによると、申万宏源がリサーチレポートを発表し、1四半期業績の底を予想し、今年全体で銀行業績へのプレッシャーが最も大きい時期も上半期であると見られる。銀行セクターは安定した収益性と配当を持ち、短期市場投資家の支持を得ている。また、業績予想と業界平均に近づいた魅力的な地方銀行に注目していく必要がある。個別銘柄では、「優良成長」および「堅実な配当」を重視する。
推奨銘柄：1)他の地方銀行よりも優れた業績を持ち、動的な高配当を持つ良質な地域銀行、bank of suzhou、jiangsu suzhou rural commercial bank、jiangsu changshu rural commercial bank、ruifeng bank；2)配当が安定している静的な高配当株式は引き続き保有することができ、industrial bankを重点的に推奨します。jinagsu hongqiao rural bankなどの商業銀行も含まれます。
申万宏源の主な観点は以下の通りです。
期待した通り、円滑なクレジットの供給が現れ、今年のローン増加率は高くなく、安定した基調が強調されています。
2024年第1四半期の上場銀行のローン増加率は、2023年末から約1pct減速して10.2%となりました。2024年の新規信用増加が前年同期と同水準であれば、第1四半期の増加は、2019-2023年の平均（約44%）と基本的に一致し、全年の信用増加率は約10%になります。具体的には、第1四半期の信用縮小は主に国有銀行（11.6％に1.3pct減少）と株式銀行（さらに5％に減速）に見られました。弱い需要やリスク転換の影響の他、積極的な信用投入の縮小にも関係しています。地方銀行は景況感が比較的良く、成都、寧波、蘇州、江蘇、杭州、jiangsu suzhou rural commercial bank、jiangsu changshu rural commercial bankなど、信用増加率が業界平均を大幅に上回っています。
構造的には、公共部門は「五大五回」を中心に景気が高止まりし続け、票据の割り当てを落として、構造を最適化しています。小売部門は弱い復活を遂げています。増加量は四半期ごとに回復していますが、売上高水準は2019〜2022年の同時期よりも低いままです。これは、前払い返済と小売りバックエンドリスクがマージンに影響を与えています。
予想を上回る利息差の微減1bpが計算され、負債コストの改善が主な貢献をしています。
去年の利息差基準が高かったため、今年の利息差は四半期ごとに減少し、収益への影響も四半期ごとに軽減されると予想されます。第1四半期の利息差は季節調整後1.64％に減少し、季節ごとに1bpに下落しました。支払いの負債コスト率は季節ごとに5bp下落し、資産価格が下落することに対する影響は相殺されます。低コストの長期預金の影響（高コストの長期預金の影響を受け、業界全体の貯蓄増加率は1Q24に比べて3pct以上低下し、ローンよりも高い増加率ですが、今年はより慎重に見直されています）を考慮すると、「省庁」における利息差のパフォーマンスは、業界平均よりも良くなる可能性があります。
また、資産価格の低下は継続していますが、下降幅は緩やかになっています。概して、拡大的な利益戦略に依存することができなくなったため、資産価格の下落とたたかいながら、実体に注目し、信用リスク管理を行う銀行が、競争力のある利息差を持つことができます。
拨备の変動は予想よりも低く、資産品質は全体的に安定していますが、監督新規則の要件や一部の銀行の核销の増加の影響を受けて、多くの銀行の拨备カバー率が異なる程度に低下しています。
2024年の第1四半期の上場銀行の不良率は、四半期ごとに1bp下落して1.25％になりました。核销の回収後の年間不良生成率は四半期ごとに9bps下落し、0.58％になりましたが、2023年の全年平均値より1bp上昇しました。一四半期の上場銀行の拨备カバレッジ率はほぼ245％で、複数の銀行の拨备カバレッジ率が20％超下落しています。一方で、新規規制に従って一部の金融資産の分類が再評価されたため、厳格になり、拨款に対する特別備えの影響が大きくなり、収益力と拨款に対する関係性を考慮すると、特長的な「貯水庫」の拨正が減少しています。
総じて言えるのは、銀行の拨备基盤が十分に厚く、核销を相対的に少なく使用した場合、不良率を低水準に保てる銀行の資産品質が同業他社よりも持続的に優れていること、また、健全で成長力のある業績が予想されることができる。
リスク調整：リアルニーズが低調である場合、経済回復は予想以上に遅い。利益率が予想以下である場合。特定の不動産企業のリスクが混乱を招く。長い尾リスクグループのリスクが予想を超える場合。