マーティ・マリノ(Marty Malinow)の母親は、息子が何によって生計を立てているか理解できません。彼は友達に対して、「天気に関連した株式仲買人」と言っています。Malinowは完全に反対することができません−−陽光、雨、風を基にした金融契約については、ほとんどの人が何も知らないことを彼は知っています。

この状況は変わり始めています。気候変動と社会的変化の背景下、気象派生商品への需要が急増しています。CMEグループのデータによると、2023年に上場した商品の平均取引量は260％以上飛躍し、未決済契約の数は1年前より48％増加しました。業界関係者によると、この公開取引の一角は、すべての取引活動のわずか10％に過ぎないと推定されています。未決済派生商品の名目価値は、250億ドルに達する可能性があります。

コンサルティング会社Parameter Climateの創始者兼最高経営責任者のマリノは、「現在、ビジネスにはより多くの発展の跡があります。」と述べています。「直接的な気象変動、サプライチェーンの問題、インフレーション、地政学的な緊張が脆弱性を増大させています。今や天候によって利益が飲み込まれることがより多くなっています。」

ウォールストリートでよく知られている天気賭博-巨災債券(カタストロフィーボンド)が、絶好調な一年を過ごした後、すでに急騰しています。しかし、この繁栄は派生商品で発揮されており、より軽度でより頻繁な気象現象の脅威から人々を保護する異なるヘッジを提供しています。百年に一度の暴風雨に襲われた地域に対してキャットボンドが支払われる可能性がある一方、雨天に起因する観光業への補償や、猛暑による農民への補償など、天気派生商品の利用範囲は広がっています。

気温を基にしたすべての商品に基づく上場商品への市場の要求増大に対応するため、シカゴ商品取引所は昨年、商品の種類を拡大しました。現在、トレーダーや企業は、フィラデルフィア、ヒューストン、ボストン、バーバンク、パリ、およびドイツのエッセンをカバーするオプションを購入することができ、シカゴ、ニューヨーク、ロンドン、東京などの定番の契約もあります。8月の初めに発表されたばかりですが、エッセンだけで5000の「日々の暑さ」オプション(気象の寒さに関連しています)が取引されました。

Arbol Inc.の最高収益責任者、スコット・クレム(Scott Klemm)は、「現在、私たちは市場の3.0バージョンにいます。」と述べています。同社は、気象リスクに対処したい企業向けに製品を設計しています。「私たちの成長の軌跡は、より大きなスペース、より大きな上昇空間があります。」

リスクヘッジ

ニーズが急増している理由の一部は、企業がついに悪天候に直面し始めたことです。場合によっては、それは彼らがビジネスにすでに影響を受けているためであり、他の場合は、投資家や消費者の圧力に対処しようとしているためです。多くの管轄区域では、監督機関が企業に対し、ビジネスに関する天候の脅威の度合いを定量化するよう強いています。

現在、ほとんどの大手欧州上場企業は、環境要因からのリスクと機会について開示するよう求められています。米国では、証券取引委員会（SEC）が今年3月に規制を定め、企業はビジネスに影響を及ぼす可能性のある気候関連リスク情報と、いかに緩和策を講じたかを公表する必要があります。

市場仲介会社BGCグループの気候派生商品ビジネス責任者、ニコラス・エルンスト（Nicholas Ernst）は、「これらのすべての企業は天候リスクを抱えているため、かつてはこれに対してヘッジがなかったが、今ではこれに対処しなければならない。」と述べています。「私たちはより大きな金融市場に参入し始めています。」

SECの計画はまだ激しい議論の主題であり、この規制当局に対するこの種の製品導入の規制権限に対する挑戦的な非営利団体の訴訟だけでなく、規制が十分厳格ではないと考える人々からも訴訟が起こされています。どちらにせよ、投資家やその他のステークホルダーの期待は、企業がリスクを認識し、解決するためのプレッシャーがますます高まっていることを意味します。

Arbolのクレムは、企業がこの問題を過去のやり方で解決することがますます困難になっていると考えています。「何度も利益報告書を読んだり、利益電話会議を聞いたりして、高級幹部たちが『あなたが知っているように、これは非常に湿気っぽい春です。これが私たちの収益ボトムラインに影響を及ぼしました。』と言ってから肩をすくめて続ける姿を見たことがあります。と彼は言います。

マリノは、「市場の「調整者」であり、安然社（Enron Corp.）の─気象派生商品部門の世界初の一員の-初期の従業員だったと述べています。四半世紀以上にわたり、彼は会社が大自然のリスクをヘッジするのを助け、凍結する牛(寒さで震えて、より多くのカロリーを燃やすことができることから、これは肉が減ることを意味するかもしれない)や海底電力ケーブル電力伝達の問題（接続点が温暖化すると、彼らはうまく導電することができなくなる）、そして七面鳥の死亡率（鳥類が暑すぎると死ぬことがある）など、さまざまな契約を作成しました。

しかしながら、歴史的に見ると、気象派生商品は主に、気温の変化によってエネルギー企業が直面する需要の変動を緩和するために使用されています。電力供給業者は、明確かつ予測可能なリスクに直面しています。夏が予想よりも冷たい場合、人々はエアコンを頻繁に使用しなくなります。また、温和な冬の場合は、暖房需要が低下する可能性があります。温度指数オプションは、彼らの収入に影響を与えるリスクから保護するのに役立ちます。

たとえば、米国に本社を置く家庭用暖房およびエアコン製品サプライヤーで、暖房用オイル流通事業者のStar Group LPは、ヘッジツールを活用して気温の上昇が現金フローに与える影響を軽減するために活用しています。同社の財務諸表によると、これらの契約は、11月から3月までの期間に気温があるしきい値を超えた場合に、同社が最大1250万ドルの収益を上げることを意味しています。支払いが行われた最近の財務年度において、同社は2023年の全額の福利厚生および2025年の支払いを含む最高1,500万ドルの見積額を受け取りました。同社はコメントを拒否しました。

エネルギー企業は、新しい理由から、現在の繁栄に貢献しています。太陽光発電パネル、風力発電施設、および水力発電所は、それぞれ日光、風速、および降雨量に支配されます。これは、生産者が再生可能エネルギーに転換するにつれて、従来の消費の変動に加えて新しい供給の変動にも直面することを意味します。

ArbolのKlemm氏は、「この不規則さと天然ガス市場の変動性が、天気派生商品分野を再活性化させました」と述べています。Arbolは最近、拡大を支援するために6000万ドルを調達しました。

Malinow氏のParameter Climate社は、このような脅威を予防することに熱心な企業と協力しています。これには、需要がますます複雑になるエネルギー供給業者、および天気ヘッジを考慮する初めての企業が含まれます。

Malinow氏は、「陸上および海上の建設、農業、交通輸送など、他の垂直な産業にも潜在的な気象リスクが存在する」と述べています。「多くの企業はリスクにどのように対処すればよいかさえわからないため、彼らがこれらすべてを徐々に認識するにつれて、これは未来の市場成長に役立つでしょう。」

テクノロジーの進歩の産物

気象科学技術の進歩により、新しいより精密な製品が開発されています。典型的な天気取引は、Star Groupが使用している取引のように見えるかもしれませんが、多国籍の種子および農薬製造業者である先正達（Syngenta）は、農民の製品への魅力を高めるために派生商品を配置する別の方法を見つけました。

AgriClimeプログラムによると、シンジェンタは、自然環境が適切な生育条件を提供できない場合、農民が購入する一部の作物に最大30%のキャッシュバックを保証しています。たとえば、大雨が大麦の収穫に脅威を与えた場合、栽培者は壊滅しません。これはイギリスの前の栽培期に起こった事象で、「99％のハイブリッド大麦顧客に料金を支払いました」とシンジェンタは述べています。

このプログラムは実際には派生商品によって支えられています。これらの契約の構造は異なります（コールオプション、プットオプション、スワップオプションが一般的なバリエーションです）、が購買先（先正達などの天気リスクを引き受ける側）がプレミアムを支払い、特定の気象指標が満たされた場合に支払いを行うことを約束します。保険会社、ヘッジファンド、または他の投資会社が取引の相手側にいる場合があります。

先正達は、このプロジェクトが大きな成功を収めたと述べています。同社のグローバル気象および信用リスク管理責任者ピーター·スタイナー（Peter Steiner）によると、AgriClimeプログラムで提供されているサービスは現在、５万件以上の農場の１７カ国の幅広い作物に提供されています。

「多くの国や地域では、気候は不安定になっており、天気リスクがますます難しくなっています」と彼は言います。 「シンジェンタ·アグリカルチャーは、このような商品が、企業のバランスシートを効果的にヘッジするだけでなく、適切な技術とプロセスを用いることで、多数の個人消費者を保護するために役立つことを証明してきました。」

未解決の問題の持続

気象市場の成長は、未解決の倫理的リスク問題を再び引き起こす可能性があります：企業による天候の財務への影響を軽減することが、人為的気候変動問題を解決する動機を低下させることにつながるでしょうか？2014年に学者が書いたように、これは「これらの市場から恩恵を受ける人々の行動の否定的な影響を増加させ、多数の人々、特に気候変動の影響を最も受けやすい人々の利益を犠牲にする可能性がある。」

対照的に、業界関係者は、これが積極的な要因であり、市場が再生可能エネルギープロジェクトを資金提供し、コミュニティを気候の課題から保護するのに重要な役割を果たしていることを指摘しています。Speedwell Climate社の共同CEOであるデイブ・ホワイトヘッド氏は、「これらの大規模なグローバル問題に対処することができました。」同社は、多くの天候取引に詳細な気象データを提供しています。「私たちは問題を解決するのではなく、政府が災害発生時に復興プロジェクトの資金を提供できる状況を作ることができます。」と彼は言います。

今のところ、天候取引の成長を阻んでいるより実際的な懸念があります。この業界は、金融危機中に大きな打撃を受けました。ある研究によると、リスク負担者がより奇抜でヘッジが難しいポジションから撤退するにつれて、天候派生商品市場の表示価値が50％減少しました。

天候デリバティブは非常に具体的であり、通常、部分的なリスクに基づくカスタム契約に基づいていますが、しばしば短期のものです。これにより、二次市場取引活動が著しく制限されます。また、「基差リスク」と呼ばれるヘッジツールとしてのデリバティブの有効性も考慮する必要があります。天気市場における基差リスクは、地理的位置（契約の測定点が保護対象地点から十分近くない場合）、契約が有効となる時間、および補償内容が実際に発生する経済的影響と関係がないことがあるということです。

さまざまな課題に直面しながらも、市場参加者たちは今でも楽観的です。

Maria RapinはNephila Climate社のCEOであり、天候変動によってより大きな財務リスクに直面している企業や機関に資金を誘導する投資戦略を監督しています。 Rapinは、20年前に大手保険会社で働いていたとき、自分が巨大な災害債券を構築し、天気リスクを転嫁するために役立っていたと話すと、人々は呆然としました。

「今では人々が言うのは、『あなたはすべての中心ですね』と言います。」と彼女は言います。