今週水曜日、市場は、インフレ懸念が利上げを招く可能性があるかどうか、米連邦準備制度理事会（FRB）議長のパウエル氏がどのように反応するのか注目するだろう。ジートン・フィナンシャル・アプリによると、ブラックストーン・グループのグローバル・フィックスド・インカム責任者であり、グローバル・アサインメント投資チームリーダーでもあるリック・リーダー氏は、コア・サービス業のインフレ率は依然として高く、これはFRBが直面する大きな問題であると述べている。

リーダー氏は、鳩派への対応策として、パウエル氏が利上げを招くことになるかもしれない問題にどのように対処するかが非常に重要だと指摘し、市場がこの"重要な問題"に反応すると述べている。彼はまた、パウエル氏は過去にFRBの政策金利を「制限的なもの」と表現しており、インフレ率を中央銀行の2％の目標に継続的に低下させるには時間がかかると言っていたことを説明している。

リーダー氏は、パウエル氏は利上げを進めたくないと考えていると述べ、今年のFRBが1〜2回利下げを実施しようとしているとの見方を示している。それでもデータが許す限り、私はFRBが引き続き1〜2回の利下げを実施したいと考えている、と彼は述べた。

米国時間の水曜日午後2時に利率に関する最新の決定を発表する予定のFRBは、同日午後2時半にパウエル氏による記者会見を開くことになっている。

CME FedWatchツールによると、連邦基金先物取引は現在、中央銀行が今年1回、金利を現在の5.25％〜5.5%の範囲から引き下げる可能性があるとする取引者の予想を示している。データによると、FRBは11月に政策利率を初めて引き下げる可能性があると予想される。

もしパウエル氏が水曜日に「鷹派」の姿勢を示した場合、株式市場は米国国債利回りの急上昇のため下落する可能性がある。

過去の利上げの急激な上昇は、株式市場に影響を与えたが、今では米国の株式市場はこれらの変化に適応しているようだ。最初の10年期米国債利回りの上昇は投資家に不安を与えるかもしれないが、"それが一定のレベルで安定すると、株式市場は迅速に回復する"とリーダー氏は述べている。10年期米国債利回りが4％に達すると、「すべてが終わった」と考える人もいた。

しかしこれに反し、2022年3月28日午後3時（米国時間）、10年期米国債の利率は4.192%で、S＆P 500指数は史上最高値を更新した。

4月の米国債利回りの上昇加速が原因で、S＆P 500指数は下落し、5か月連続の上昇にピリオドを打った。それでも、この指数は火曜日の取引終了時点で今年になって約6%上昇し、3月28日の史上最高値からわずか2.6%下落したにすぎない。

インフレ懸念の影響で、4月には米国債利回りが急上昇したが、2023年のピークよりも低い水準にとどまっている。FactSetのデータによると、火曜日の午後、2年物米国債の利回りは約5.02％であり、10年物米国債の利回りは約4.66％に上昇している。

リーダー氏は、将来数ヶ月間、特にサービス業に関するインフレデータに注目する市場があるだろうと予想している。現在、商品のインフレは消失したようだが、サービス業のインフレ率は通常、"依然として高い"ままであると指摘している。

たとえば、住宅費用を除いたサービス業のコアインフレは、過去3か月間で年率基準で6.9%となっている。リーダー氏は、高過ぎるインフレを抱えているのは1つか2つの部門だけではなく、FRBは現時点で降息を心配していないことを説明している。

同時に、新型コロナウイルス発生以来、アメリカ合衆国では大量の貯蓄が蓄積されており、これらの貯蓄は、宿泊施設、ダイニング、航空などのサービス業界で収入を増やすために、比較的高い金利で運用されている原因となっているとリーダー氏は指摘している。

リーダー氏は、現在の終端利率が過去に一般的だった約2％の水準よりも高くなる可能性があると考えている。"私たちが直面するのは過去10年よりも高い利率環境です。"

市場には大量の米国債の供給があり、これにより利率が上昇する圧力が増している。また、4％を超える賃金増加により、インフレと利率の顕著な低下は非常に困難になっている。また、リーダー氏は、米国の"大規模"移民が経済の"非凡な動き"を生み出していると指摘し、労働市場を拡大して、名目GDPを増やす力を持っていると述べている。

リーダー氏はすべての要素が経済にとってポジティブであると考えている。彼は、アメリカ経済が"よく機能"しており、"多くの人々に雇用機会を提供している"と述べた。また、個人消費支出価格指数を用いた場合、コアインフレ率は2.8％であり、名目GDPが高ければ危機にはつながらないと述べた。

Yardeni Researchが月曜日に発表した報告書によると、第1四半期の実質GDP成長が鈍化し、インフレが上昇したものの、現在の経済環境は"停滞"を連想させ、1970年代後半の経済成長の鈍化とインフレの失控とは大きく異なる。

ヤルデニは先週日曜日に発表した別のレポートで、パウエルは利率を引き下げることに「急いでおらず、利率を引き上げることを考慮していない」と再確認する可能性があると述べた。この調査機関は、この情報が「市場を驚かせるものではない」と示唆しています。

水曜日に予定されている利率に関する決定を待つ投資家たちがいる中、米国株式市場は火曜日の午後に下落しました。道路、S&P 500インデックスは1%以上下落し、NASDAQは2%以上下落しました。