近期については、レッドシーの迂回が継続しており、米国航路の需要が増加しており、船会社の運航力制御や五一節前の出荷の影響により、運賃は継続的に上昇しています。
Zheng Jinは研究レポートで、レッドシーの迂回が継続しており、米国航路の需要が増加しており、船会社の運航力制御や五一節前の出荷の影響により、運賃が継続的に上昇していると報告しています。Alphalinerのデータによると、4月の米国航路および欧州航路の容量は、前月比で-0.6%/-5.7%であり、4月26日現在、SCFIアメリカ西海岸、欧州航路の運賃は、前週比で分刻み+13.4%/+16.7%、前年同期比で+147.9%/+161.1%上昇し、数多くの船会社が運賃の引き上げを発表しています。迂回の影響を受けて、短期間においては運賃が高位を維持する可能性があり、集積運送会社の今年の利益と配当の確定性を高めることが期待されています。低評価の中国海運控股(01919)、高配当比率の海豊国際(01308)、および中谷物流(603565.SH)に注目し、東方海外(00316)を推奨します。
中金の主な見解は以下の通りです。
米国の輸入需要が比較的良好であり、近視期間の運賃の持続的な上昇を支えています。
Descartesのデータによると、2024年3月の米国のコンテナ輸入量は2月に比べて0.4％増加し、前年同月比で15.7％増加し、さらに連邦準備銀行によると、3月の米国小売業者の販売予想額は前月比3.9％増で、米国の消費と輸入需要は比較的強いと予想されます。中金によると、米国の在庫減少段階は第2四半期中にも続く可能性がありますが、不動産サイクルに関連する家具や家電などの小売業界では、すでに在庫補充が始まっている。
赤海の迂回は供給圧力の緩和に役立ちます。
赤海の迂回は継続しており、過去7日間でスエズ運河のコンテナ船のトラフィックは前年同期比で73%ダウンしています。当社の推定によると、シェア船会社が今年、赤海を迂回するか既存の船会社の6%を吸収する場合、この場合、Clarksonsによると、1H24/3Q24/4Q24の引き渡し能力は初めの運送能力の比率で5.8%/2.6%/2.5%であり、上半期の運送能力の引き渡しが完了する前に、赤海を迂回するための運送能力の不足が依然として存在し、地域の需要が改善することに加えて、短期間で供給と需要が不釣り合いが続くことが予想され、料金が現在の水準を維持する可能性があり、ピークシーズンでの価格引き上げの成功確率が高まると中金は考えています。Clarksonsのデータによると、2024年/2025年の供給増加率はそれぞれ+9%/+4.9%であり、コンテナ-英里引受速度は+9.2%/-2.4%です。2024年には供給と需要の基本的なバランスが取れ、2025年には供給がまだ一定の圧力を抱えることになるでしょう。
運賃が継続的に上昇している場合、集積運送会社の利益の底部と確定性が高まり、評価の中央値が上昇する機会があります。
3月下旬以降、SCFI指数が継続的に上昇したことにより、中遠海運のA/H株価はそれぞれ9.0%/12.6%上昇しました。中金は、短期間の供給と需要の不釣り合いの下で、運賃と評価がさらに上昇する可能性があると考えています。しかし、下半期の運送能力の引き渡しに伴い、新規の航送能力が必要かつ欧米の需要が強力に持続しなければならず、この場合、欧米の消費および在庫補充の需要と利下げの状況によって決定されます。
リスク
グローバルな経済成長の減速や地政学的変化に注意してください。