出典：Zhitongcaijing
米連銀の利上げ判断を受けて、米国債オプション取引業者は各種リスクを予防しています。今年の利下げを含め多数の利下げ対策のほか、再び利上げを実施する可能性にも対応しています。
米連銀の利上げ判断を受けて、米国債オプション取引業者は各種リスクを予防しています。今年の利下げを含め多数の利下げ対策のほか、再び利上げを実施する可能性にも対応しています。
最近のインフレ率は予想以上に高く、米連銀の近期の利下げの期待が下がっています。先週債券利回りが年初来の高値を更新し、米国債先物の空売りポジションが増加しましたが、期限を問わず米連銀の金融政策方針の不確定性が高まり、深い末端リスクのヘッジが必要になっています。
これらのポジションは、米連銀が政策金利を3％に低下させる12月のFOMC政策金利に対するヘッジを含め、ここ数年で最も激しい鳩派とハト派シナリオを網羅しています。現在のスワップ市場では約5％に定価されています。
一方、利率が長期的に高止まりすることを狙っているオプショントレーダーも現れています。先週金曜日、あるトレーダーは、米連銀が利率を2025年まで変更しないリスクをヘッジするために、2025年3月の米連銀プットSpread履歴を買い付けました。
Bloomberg Intelligenceのグローバル派生戦略責任者であるタンヴィール・サンドゥ氏は、電子メールで、「利下げが除外されたことから、オプション市場は次に米連銀が利上げする可能性を反映すべきだが、これには高いハードルがある。市場(および米連銀)は、反インフレが正軌に戻ることを証明するためにこれらのデータが本当に必要だ」と語っています。
過去数日間、米国債の戦術的なポジションは大量に空売りを実行しており、利回りが年初来最高に達すると共に、2年債の利回りが5％を超え、10年債の利回りが4.7％を超えました。その後、わずかに戻っているにも関わらず、先物の未決済契約は着実に増加しています。
新しい資金が収益率上昇取引に流入し、先物の売りが増えるにつれて、空売りポジションが着実に増加しています。これは、利回り曲線の先部と腹部で最も顕著に表れ、過去22営業日のうち21営業日で2年債先物の未決済契約が増加しています。先週木曜日、米国2年債利回りは過去最高の5.025％に達し、今年および今後の利下げ期待を下げたトレーダーによるものです。
一方、外国為替市場は米連銀と日本銀行に注目しています。円の大きな変動に対するオプションの需要は、2022年10月以来の高水準に近いです。リスク転換指標は、大幅な反発に備えてのものであることを示しています。
先週金曜日、ドル/円相場は1.8％下落し、158.44まで下落し、34年ぶりの安値を更新しました。これは、経済データがインフレ圧力が依然として存在していることを示し、最近、鮮やかな情報を発表した米連銀議長ジェローム・パウエル氏の高い利率を維持するための情報を支持しています。
1月以降、円は累計で約11％下落し、ドル/円相場が1990年の安値である160.20近くに接近したため、このトレンドが急速に加速する可能性があり、日本当局が干渉する可能性があります。日本の最高通貨責任者である神田雅人氏は、2月に「1か月で円/ドル相場が10ポイント高くなることは速すぎる」と発言しています。
日銀の会議リスクは市場で消化されていますが、ドル/円の週間変動率は先週金曜日に4か月ぶりの最大の終値をつけました。これは、干渉リスクが長期の波動率敞口に影響を与え続けていることを示しています。
サンドゥ氏は、「インフレが粘性を示し、利下げがより遠ざかることが証明された場合、G10の外貨オプションはますます米ドルに有利な価格に再評価される可能性があります」と述べています。