「米国株七姉妹」の1四半期財務報告には、投資家が収益性にあまり注目せず、代わりに将来の投資計画に注力するという奇妙な現象が発生しました。

特にメタは、今年に入ってAIインフラ投資を最大100億ドル増額すると発表したため、株価は11％急落し、2022年10月以来の最大の下落幅となりました。マイクロソフトも引き続きAI分野で巨額を投資する予定ですが、このことが響いて株価が悪化しました。しかし、財務報告発表後は迅速に回復しました。

この現象は、投資家がAIに対して自信を持っていないことを反映し、大規模モデルの実現能力が不足して、テクノロジーシェアの現在の高い評価を後押しするのが難しいことを懸念しています。

しかし、ウォールストリートの主要銀行は、強力な需要がAI成長を引き続き推進すると見ています。先週公表されたマイクロソフトの財務報告の分析によると、摩根大通アナリストのMark R Murphyチームは、マイクロソフトAzureビジネスの成長速度が市場の予想を超え、一部の重要な指標で上回ったことを示しています。これは、Azureビジネスの新しい里程碑であり、クラウドサービス市場が新しい成長段階に突入する可能性があることを示しています。

Azureクラウドサービスの楽観的な見通しに基づいて、摩根大通はマイクロソフトの買い評価を維持し、目標株価を前回の440ドルから470ドルに引き上げました。記事作成時点で、マイクロソフト株価は406ドルで、年初からの上昇率は9％を超えています。

Azureクラウドサービスは新しい里程碑を迎えています

財務報告によると、Microsoftの核心であるAzureサービスとAzure AIサービスが急速に成長しています。

Azureとその他のクラウドサービスの収益は31％増加し、市場予想の28.6％増加を上回りました。特筆すべきことは、このAIがAzureの収益に7ポイントの増加をもたらしたことです。前回四半期の6ポイントおよび前回三半期の3ポイントの増加率を上回り、AIがクラウド収入の加速増加を牽引していることを示しています。

Microsoftは、AIサービス以外にも、Azureの他のビジネス部門が各業界や顧客の特定市場で予想を上回る需要を示していることを示しています。これは、Azureの成長がAI技術だけでなく、より広範な市場基盤に支えられていることを意味します。

Microsoftは、現在のAIサービスの需要が自社の供給力を上回っていると指摘しています。これは、市場がAzure AIサービスに強い需要があることを意味していますが、この強い需要が完全な収益増加に直結していないのは、供給力が限られているためです。

このことについて、摩根大通は、第1四半期の供給制限がAIサービスの成長にわずかな影響を与えたと述べつつ、マイクロソフトがクラウドサービスの供給能力を進めて、強力なマーケット需要に対応できるようになっていることから、将来的にはより多くの成長機会があると予想しています。

クラウド移行の普及に疑問を呈する十分な理由があるものの、全体的に上昇傾向を示していると考えられます。

Microsoftは、AI分野の早期のリーダーシップ地位と、市場で高い評価を得ているAzure OpenAIサービスのAPI駆動型モデルによって、より著しい成長を経験する可能性があります。この「Azureハロー効果」は、Azureに一般的な期待を超える改善をもたらす可能性があります。

摩根大通は、クラウドサービスの需要の持続的な成長とAI技術の持続的な進歩により、Azureが新しい始まりを迎え、より広い未来に備えていると述べています。投資家にとっては、Microsoftがクラウドサービス市場でのリーダーシップ地位をより確立し、今後数年間にわたって成長を維持することを示す肯定的なシグナルです。

AI協調ツール市場の信頼性が向上しています

jpモルガンチェースは、マイクロソフトがAIコラボレーションツール（M365 Copilotなど）や開発プラットフォーム（GitHubなど）において市場のリーダーシップを取っていること、そしてこれらの製品が革新と市場拡大を通じてユーザーを引きつけ、保持する方法について強調しました。

マイクロソフトは、約60％のフォーチュン500企業が既にM365 Copilotを使用し始めており、業種および地域を超えた採用の加速傾向を示していると述べています。

少なくとも8つの有名な大企業（Amgen、BP、Cognizant、Koch Industries、Moody's、Novo Nordisk、NVIDIA、Tech Mahindraを含む）が1万以上のM365 Copilotのシートを購入しており、これは大企業がこの製品に高い評価を与えていることを示しています。

GitHubの有料サブスクリプション総数は180万に達し、四半期比35％以上の成長を加速し、GitHubの収益は前年同期比45％以上の成長を達成し、フォーチュン100大企業の90％以上が現在、GitHubの顧客となっています。

jpモルガンチェースはこう続けています。

明らかに、生成AI技術は開発者と共感し、時間の経過とともにより明確になると予想されます。

キャピタル支出が意外に上昇した理由は何ですか？

マイクロソフトは第1四半期のキャピタル支出が140億ドルであり、予想を上回った131.4億ドルを上回っていると報告しており、次の四半期のキャピタル支出は大幅に増加し、2025年の財務年度にも2024年に比べて引き続き高くなると予想しています。

jpモルガンチェースは、マイクロソフトがキャピタル支出を増やしていることで未来の市場ニーズに対する信頼を示しており、これはクラウドおよび人工知能製品の供給能力をさらに強化するための支援となっています。

マイクロソフトは、クラウドサービスとAI製品の強い需要シグナルに対応するためにキャピタル支出を増やす計画を立てています。特に、現在、AI製品の供給能力は需要を超えており、顧客の需要が予想以上に高まっています。

需要と供給の間の比率は常に「きつい」状態にあると考えていますが、第1四半期にキャピタル支出が25億ドル増加して140億ドルに達したにもかかわらず、需要はわずかに供給能力を上回っています。これは市場の需要が急速に増加していることを示しています。

これは、短期的にはキャッシュフローと利益率に一定の圧力をかけるかもしれませんが、長期的には、この投資は競争が激化するクラウド市場でマイクロソフトがリードするための堅牢な基盤を提供することになるでしょう。

jpモルガンチェースは、マイクロソフトの2024年と2025年の調整後EPSがそれぞれ11.73ドルと12.97ドルに達すると予測しています。