申万宏源は、新高教集団(02001)の平均学費が、24～26の財務年度において年複合成長率5.2％を維持する可能性があると考えています。
「自社株式の買い」の評価を維持するとし、新高教集団(02001)が高品質な学校経営戦略によって恩恵を受け、同社の平均学費が24～26の財務年度において年複合成長率5.2％を維持できると考えています。24/25/26財務年度の純利益をそれぞれ7.86/8.98/9.89億元に維持し、目標株価は3.46香港ドルです。集団の2024財年半期報告書における収益と利益の増加は、同行の予測に沿っています。同行は、同社の収益増加は、集団の安定した内生増加、学費および宿泊費の増加によるものと見ています。
申万宏源の主な観点は以下の通りです。
学生構造を改善します。
新高教集団は、23/24学年において在校生の構成を引き続き改善し、24財年においては、学部在学生の人数比率が3.4ポイント増加し、39.8％に達しました。学部生の学費がより高いことから、FY24財年には平均学費が16万元に達し、前年比13％増加しました。同社は、高品質かつ内在する発展戦略を堅持し、人員および施設投資を継続的に増やして、人件費が前年比11.4％増加、折旧償却費が前年比28.4％増加したものの、収入増加に同調あるいはそれを上回っています。新高教は、生源機構を最適化することにより、学費水準を引き上げることで、粗利率を基本的に安定させています。24財年上半期の粗利率は39.8％で、前年比で微増しました。同行は、集団内部の建設が段階的に完了するにつれ、ハードウェア投資が減少し、主要コストが増加することは緩和され、粗利率や純利益率がさらに向上することができると見ています。
コストを厳格に管理して、利益率を確保します。24財年上半期、同社は、教育効果を引き続き改善し、コストを厳格に管理しています。行政および販売コストは、収益比率が安定しています。行政費用の割合は4.1％で、0.2ポイント増加しました。販売費用の割合は1.7％で、0.1ポイント増加しました。国内の資金調達コストの低下により、同社は債務規模を維持しつつ、財務費用の割合が4.5％となり、前年比で1.4ポイント減少しました。税引前利益率は40.4％で、前年比で0.3ポイント微増しました。
24財年上半期、同社は、教育効果を継続的に改善し、コストを厳格に管理しています。行政および販売コストは、収益比率が安定しています。行政費用の割合は4.1％で、0.2ポイント増加しました。販売費用の割合は1.7％で、0.1ポイント増加しました。国内の資金調達コストが下がり、同社は債務を維持しつつ、財務費用の割合が4.5％となり、前年比で1.4ポイント減少しました。税引前利益率は40.4％で、前年比で0.3ポイント微増しました。
民間大学の分類管理が段階的に実現されています。
東北の学校（ハルビン・ワディ・カレッジ）と広西の学校（広西英華国際職業学院）は、2022年8月と12月にそれぞれ営利型学校の過渡期に関する学校の免許を取得し、雲南と貴州の学校も関連プロシージャを進めています。同行は、グループの学校が営利型に登録されると、学費に対する自主価格設定権を享受することができると考えています。学費の最大増額は、この分野における自身の学校運営品質および競合他社の価格に基づいた市場化調整に従います。同時に、営利性実体であるため、学校の株主は学校の学校の収益を取得し、学校の配当はより保証されます。
リスク警告：学費引き上げが予想よりも遅れること、および院校の営利性変更の進度が予想よりも遅れること。