智通財経アプリが入手した情報によると、国金証券はリサーチレポートを発表し、2023年には黄金産業コンセプトが自社で生産した金のコスト増加率が緩やかになり、2024年に金の価格が上昇し、コスト管理が比較的安定する状況下では、黄金産業コンセプトの業績が改善すると予想され、そして黄金産業コンセプトの時価総額は上昇するという期待がまだ反映されていないため、黄金産業コンセプトには大きな「補充」空間があり、黄金産業コンセプトは主要上昇波動の局面に直面することになり、山東黄金(600547.SH)、中金黄金(600489.SH)、銀泰黄金(000975.SZ)、赤峰黄金(600988.SH)、紫金鉱業(02899)などのシンボルに注目することをお勧めします。
国金証券の主な観点は以下のとおりです。
長期的に見れば、金価格は強い上昇傾向にあります
米国の財政赤字率の高さが金価格の長期的な上昇につながっています。米国の財政赤字率は、避難思惑、インフレ期待、金利レベルなどの要因を通じて黄金価格に間接的に影響を与えます。2020年には不可抗力によって、米国の財政赤字率は14.7%まで上昇しました。2022年/2023年の財政年度は迅速に5.4%/6.3%に下落しましたが、1968-2021財政年度の平均値である3.3%を明らかに上回っています。CBOは、2024年から2034年の財政年度の米国の財政赤字率は5.6%であると予測しています。国金証券は、現在の米国の未償国債残高および米国債利率に基づいて予測される2024年の利息支払額は1.18兆ドルで、CBOの予測の純利息0.87兆ドルを上回ります。したがって、財務省は2024年に債務発行規模を拡大する必要があり、持続的に高い財政赤字率は金価格の長期的な上昇要因となるでしょう。
流動性が拡大している市場では、米国、中国、ユーロ圏などの国々および地域を代表するマーシャルk値が急速に上昇しているため、インフレが上昇し、品位が低下するなどの要因が原因で、黄金AISCコストおよび鉱山インセンティブ価格が徐々に上昇しています。したがって、金価格は成本支援の観点から、長期的な上昇圧力を持つと言えます。さらに、中央銀行による金の購入を継続することは、金価格に長期的な上昇圧力を与える可能性があります。
インフレリスクが黄金を抗インフレ需要を刺激する。現在の経済環境と1980年代を比較すると、中東情勢は緊張し、地政学的な紛争が黄金の避難需要を刺激しています。また、2024年の「黒字赤字のバランスインフレ率(盈亏平衡通貨総額) 」反映通貨のインフレ期待が上昇し続け、3月の米国のCPIが予想を上回ったことにより、再インフレリスクが発生しています。核心CPIの住宅部門の上昇率は、2024年下半期に反転する可能性があり、米国の非農業就業者数データの頻繁な下方修正と組み合わせると、中東情勢が短期的に緊張した場合、米国がスタグフレーションの状況に陥る可能性があります。国金証券は、2025年に金価格が1オンスあたり2700ドルに達すると予想しています。
黄金生産コストと中央銀行の買い金支援は金価格の長期的な中枢をサポートしています。インフレ率が上昇したり、品位が下がったりすることで、黄金AISCコストおよび鉱山インセンティブ価格が逐次上昇し、コスト支援の観点から、金価格は長期的に上昇する可能性があります。また、中央銀行が引き続き黄金を購入することは、金価格に長期的な上昇圧力を与える可能性があります。
最適化された金価格モデルは、全球の中央銀行の金融準備高や黄金ETFの所有量などの変数が追加されます
国金証券は、2016年以降「逆グローバリズム」が進行しているため、2015年末を境に、2つの段階的な黄金価格回帰モデルを構築しました。第1段階のモデルでは、CPI、実質収益率、累積赤字率、黄金ETFの保有量、地政学的リスク、米ドル指数などの6つの変数が金価格モデルの説明変数として決定されます。第2段階のモデルでは、CPI、実質収益率、累積赤字率、黄金ETFの保有量、地政学的リスク指数、および全球の中央銀行の金融準備高の全てに6つの変数が説明変数として決定されます。第2段階のモデルでは、全球の中央銀行の金融準備高が最も大きく、次にSPDRゴールドETFの保有量が最大の影響を与える要因と考えられます。モデルが説明しきれない要因を考えると、2024年に比べて2023年の黄金価格が15.9％上昇して2352ドル/オンスになると予想され、2024年から2025年には12.9%上昇して2655ドル/オンスになると予想されます。
さまざまな評価の視点から、金産業コンセプトが金価格に対して相対的にまだ空間があるかどうかは？
国金証券が構築したマルチディメンションのゴールド株バリュエーションシステムによると、現在提携している主要なゴールド株鉱業会社のトン当たりの権益生産量の市場価値は高い位置にあります。そのため、トン当たりの権益資源量やPBRの偏差をさらに導入して、縦方向に比較した場合、山東黄金のトンあたりの権益資源量の市場価値は低い位置にあり、横方向に比較する場合、山東黄金のトンあたりの権益資源量の市場価値は中金黄金と銀泰黄金よりも長期的に低いです。
ゴールド生産企業の重要な資産特性およびEBITDAの広範な適用性を考慮して、国金証券はEV/EBITDAのバリュエーション指標を追加しました。2024-2025年のA株ゴールド株企業の平均EV/EBITDAは10.04倍であり、2016-2023年のEV/EBITDA平均値15.29倍と比べて、現在のA株ゴールド株企業のバリュエーションにはまだ大きな上昇余地があります。
リスク要因
米連邦準備制度理事会が通貨政策を縮小し交替する、ゴールド企業の業績が予想に及ばない、米国の経済が予想を超えて良くなる。