智通財経アプリによると、天風証券の研究レポートによると、2月の基本面の下方修正と3月の基本面の上方修正は、高エネルギー都市の需要抑制と増加の影響によるものであるため、一線および強い二線の都市の新築戸建て住宅の頻繁な売買の変化は、基本面が二次的に弱くなる可能性があるかどうかを判断するための重要な根拠であり続けています。需要側のLPRの予想を上回る下降に加えて、都市施策の枠組み下で、各地の「四限」調整が新しい強制力の期間に入り、需要の集中的な解放を改善することが期待されています。白名の支援などの供給面の資金調達力は引き続き強化され、24年の供給面のクリアリングは基本的に終了すると予想されています。業種の基本状況が落ち着き前に、需要が不安定であり、政策は継続し、供給と需要の政策が業種の市況を持続的に牽引することを期待しています。

シンボル面：1）高品質の不動産龍頭をお勧めする：銀河シアック(001979.SZ)、poly developments and holdings group(600048.SH)、中国海外発展(00688)；2）高品質の物流企業をお勧めする：china merchants property operation & service(001914.SZ)、保利物業(06049)等；3）保障住宅及び都市の中心地域改造テーマに注目することを提案します：緑城管理(09979)、beijing urban construction investment & development(600266.SH)、shenzhen tagen group(000090.SZ)、china enterprise(600675.SH)。

天風証券は次の観点を持っています：

販売サイド：高エネルギーは基本面を決定する。

24年前の3月には、新築住宅の販売面積は2.27億平方メートルで、前年同期比-19.4%、販売額は2.14兆元で、前年同期比-27.6%となり、2月と比較して小幅に修正されました。2月の基本面の下方修正と3月の基本面の上方修正は、高エネルギーの都市の需要抑制と増加の影響によるものであるため、一線および強い二線の都市の新築戸建て住宅の頻繁な売買の変化は、基本面が二次的に弱くなる可能性があるかどうかを判断するための重要な根拠であり続けています。4月の最初の3週間のパフォーマンスから判断すると、典型的な一線および二線の都市の新築住宅の販売増加率はそれぞれ-29%、-37%で、3月と比較してそれぞれ11ポイント、7ポイントの修正がありましたが、前2週間と比較してそれぞれ16ポイント、1ポイント下落し、一線の都市のハイフリクエンシー販売の低下により、基本面の不確実性が再び高まっています。季節性の観点から見て、21-23年の3月の販売面積は、それぞれ全年比の20.1%、22.9%、26.8%を占めていました。今年の1月から3月までの販売面積比率が、歴史的最高値である23年の26.8%に近づく場合、販売面積は8.5億平方メートルになり、前年同期比-24.3%になると予想されます。もし前3か月の成約率が22年の22.9%に近くなる場合、今年全体で販売される面積は9.92億平方メートルで、前年同期比-11.2%になると予想されます。

24年前の3月、全国の不動産開発投資は2.21兆元で、前年同期比-9.5%で、2月比で0.5ポイント下落しました。販売の修正背景に基づき、投資面の成長率が依然として低いことは、企業の信頼不足を示唆しており、収益と業界の期待などの要因が本質的に変化していないことを表しています。24年以来、取引増加率と新規供給増加率は高い相関性を示しており、在庫の去勢圧力を反映しています。第一四半期に高エネルギー土地取得市場が冷え込んでおり、開発投資額が引き続き低下することで、後半戦の供給量が「量」「質」の両方ともダウンし、年内の金九銀十の取引が二度目に量を増やすことができるかどうかの不安がある。

24年前の3月には、住宅の新規着工面積が1,728.3万平方メートルで、前年同期比-27.8%、2月より0.5ポイント下落しました。20-23年の動向を参考にすると、今年の第2・第3四半期の成長率は依然として低下する可能性があると見られています。住宅竣工面積は1,525.9万平方メートルで、前年同期比-20.7%、2月と比較して0.5ポイント拡大しました。8月の「保交楼」提案後1年間、竣工成長率は持続的に回復し、23年8月以降再度下降傾向を示しています。これは21年の開始後、着工規模の減少傾向が竣工側で現れていることを示しており、今年の竣工増加率は低下傾向にあり、さらに低下する可能性があります。

資金面：資金調達源の構造変化。

24年前の3月、不動産開発企業の実現資金は2.5689兆元で、前年同期比-26.0%で、2月と比較して1.9ポイント拡大しました。国内ローンの受取りは、融資調整機構などのクレジット面の利点を得るため、主に外部資金が投入されたことを反映しており、定金、予約金、及び個人住宅ローン口座の増加率の減少は、販売圧力が依然として存在していることを示しています。実現資金のそれぞれの割合を見ると、24年前の3月には、国内融資、自己資金、定金及び予約販売、個人住宅ローンがそれぞれ19%、36%、31%、15%を占めており、前年同期比でそれぞれ+4ポイント、+5ポイント、-5ポイント、-4ポイントに増加しています。生産資金の規模が引き続き減少していることと、外部資金への依存が高まっていることから、開発投資の不振は一定程度解消されます。債務拡大による損失リスクに比べ、企業は在庫の去勢、残存量の去勢に重点を置き、より明確な市場底を待ち続けています。

4月の新築住宅輸入販売、中古住宅販売の減少幅が縮小しています。

新築住宅市場は今週246万平方メートルの成約があり、前月に比べ7.58ポイント改善したが、月次同比-35.76％に低下している。在庫は1億1156万平方メートルで、一線、二線、三線、およびそれ以下の市場において、去年同期比で売り切れが加速している。中古住宅市場は今週172万平方メートルの成約があり、前月に比べ9.33ポイント改善したが、月次同比-19.73％に低下している。4月8日から4月16日まで、土地市場は総建設面積1403万平方メートルを取り引きし、12週間移動平均で前年同期比-11.23％となった。取り引き総額は109億元で、12週間移動平均で前年同期比-13.58％となっている。全国平均溢価率は4.58％で、12週間移動平均で前年同期比-0.62ポイントに低下している。

リスクに注意してください：業界の信用リスクの拡大;業界の売上下落が予想を下回る;都市施策の力が予想に及ばない。