智通財経アプリが報じたところによると、浙商証券は研究レポートを発表し、手元の注文が歴史的低水準にあること、供給の剛性が確定されていること、グローバルな在庫補充が需要側を支えること、中国、インドなどのアジア太平洋の新興国の需要増加が海運需要を押し上げることを指摘しました。ロシア・ウクライナ紛争後、グローバルな石油取引が再編成され、運送距離が著しく延長されました。さらに、中東の減産背景に加えて、ペルシャ湾、南米、西アフリカなどの長く遠い地域からの製品油の出荷が増加し、トンマイル需要をさらに押し上げることが期待されます。私たちは引き続き、強気の油運景気サイクルを支持し、中遠海運能源運輸（600026.SH）、中国招商轮船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）をお薦めします。
浙商証券の見解は以下の通りです：
油運供給・需要バランス表
3月の運賃は前月比で下落し、VLCCの運賃は堅固な底。
VLCC TD3C/Suezmax/Aframax運賃の平均値はそれぞれ47,402ドル、38,058ドル、39,278ドル/日で、2月に比べてそれぞれ-4%、-15%、-15%です。
製品油運賃は大きく変動し、業界の需給緊張を反映しています。LR2/LR1/MRTC7/TC12&11運賃の平均値はそれぞれ59,727ドル、43,657ドル、39,192ドル、40,529ドル/日で、2月に比べてそれぞれ+0.2%、-4%、-10%、-15%です。
タンカーの迂回航行が一定の規模になっており、製品タンカーは原油タンカーよりも影響が大きいです。2024年4月16日現在、製品タンカーはアデン湾を4隻通過し、MA7は前年同期比48%です。原油タンカーは4隻通過し、MA7は前年同期比-30%です。
クラークソンの3月予測：2024年から2025年までの原油輸送の需要供給差は、それぞれ3.3%、2.8%であり、製品油の輸送の需要供給差はそれぞれ5.5%、-4.3%です。
供給側
手元の注文は相変わらず歴史的な低水準にあり、2024年4月時点で、全業界のタンカーの手元の注文と能力比は9.0%で、前月比で0.3pct増加しています。そのうち原油タンカーの注文と能力比率は7.0%で、前月比0.3pct増加しました。
製品油タンカーの注文と能力比率は14.1%で、前月比0.3ct増加しました。3月に全業界で17隻が発注されましたが、前月比で39隻減少しています。原油タンカーでは、VLCCが5隻、成品油タンカーではLR2が6隻、MRが2隻発注されました。
手元の注文が少ないため、2024年3月には業界全体で6隻しか受け渡しが行われず、前月比で3隻減少しました。主要船型については、VLCC、Suezmaxは今月発送されず、Aframaxは1隻発送されました。製品油タンカーでは、MRが3隻、LR2が1隻、LR1は今月発送されませんでした。
今後2年間、原油タンカーの予想受け渡し量は限られています：2024年から2025年にかけて、VLCCはそれぞれ2、5隻、Suezmaxはそれぞれ8、29隻、Aframaxはそれぞれ15、7隻発注される予定です。LR2はそれぞれ18、51隻、LR1はそれぞれ1、11隻、MRはそれぞれ38、71隻発注される予定です。
新造船の価格は引き続き上昇しています。2024年4月時点で、VLCC/Suez/Afraの新造船価格はそれぞれ1.3、0.875、0.72億ドルです。LR2/LR1/MRの新造船価格はそれぞれ0.735、0.59、0.49億ドルです。
景気サイクル中のスクラップ量は予想に届かず、2024年3月には主要船型のタンカーが2隻スクラップされました。そのうち、1隻はSuezmax、1隻はHandysizeでした。
需要側
米国の原油生産量は歴史的な高水準を維持しています。3月のOPEC原油生産量は1日あたり0.3万バレル増加して、2660万バレル/日になりました。3月の米国の原油生産量は、前月比で18万バレル減少し、1312万バレル/日になりました。
クラックスプレッドは前月比で縮小し、精製所の稼働率は前月比で低下しています。4月16日現在、ガソリンのクラックスプレッドは32.94ドル/バレルで、前月比で1.16ドル/バレル増加し、ディーゼルのクラックスプレッドは20.76ドル/バレルで、前月比で0.06ドル/バレル減少しています。
4月17日現在、山東省での精製所の稼働率は59.1%、主要な精製所では4月11日には稼働率が78.9%、アメリカの精製所では4月5日には稼働率が88.3%でした。
リスク警告：1）世界の石油消費が予想に届かず、海運需要が減少する可能性があること；2）OPECのさらなる生産減少により、積荷が減少し、海運需要が減少する可能性があること；3）地政学的リスク；4）予測偏差のリスクなど。