華東医薬（000963.SZ）の売上は正式に400億元の時代に入った。

2023年4月18日、華東医薬は財務報告を発表し、当期売上高と当期純利益はそれぞれ4062.4億元、283.9億元で、前期比でそれぞれ7.71%、13.59%増加した。

高い業績の後、華東医薬は大規模な配当を提供し、全株主に対して1018億元の現金配当を行い、当期純利益の35.86%に相当し、2022年よりも15％以上高い比率となった。

ただし、収入規模の拡大に伴い、成長率を維持することは容易ではなくなっているかもしれない。

四半期単位で見ると、2023年第4四半期の華東医薬の売上高は1022.9億元で、前年同期比で3.79%増加し、2022年同期比で10.34％減少した。

华東医药の最も注目すべきビジネスの一つである医療美容事業は、2023年に24.47億元の売上高を記録し、前年比で27.79％増加し、前年比で63.32％減少した。

2024年、華東医薬はどのように業績成長を維持するか、市場は引き続き注目を集めています。

100億元を超える配当

昨年、華東医薬の収入規模は新たな段階に達しました。

年次報告書によると、華東医薬の当期売上高と当期純利益は、それぞれ4062.4億元、283.9億元で、前期比でそれぞれ7.71%、13.59%増加した。

これほどの収入規模は、華東医薬が上場以来出した最高の成績表です。

「報告期間中、当社は複雑かつ困難な環境下で業績を逆転させ、健全な成長傾向を維持し、医薬工業、医薬商業、美容、産業用微生物という4つの事業セクターが多面的に連動していく中で、売上高と利益が歴史的に最高水準に達し、年間経営目標をすべて達成し、困難な発展の成果を達成しました」と華東医薬は述べています。

そのため、華東医薬は大規模な配当を行いました。

利益分配案によると、華東医薬は全株主に対して、17.54億株を基数に、1株当たり0.58元の現金配当を実施し、配当総額は10.18億元に達し、当期净利益の35.86％に相当し、2022年よりも15.49％高い比率となります。2022年、華東医薬の年次配当は5.09億元で、当期当期利益の比率は20.37％でした。

収入規模の拡大に加えて、「慷慨な」配当により、華東医薬は4月18日に4.89％の増加率を記録しました。

ビジネス板は華東医薬の主要な収入源であり、医薬品卸売・小売り・冷凍販売を含む2023年の売上高は269.81億元で、前年比で5.59%増加し、前年比で4.96％減少した。

ただし、このビジネスの収益力は向上しており、同期に4.31億元の当期純利益を実現し、前年比で8.74%増加し、前年比で4.88%上昇しました。

「製品パイプラインの積極的な構築、推進チームの育成、代理事業の拡大に注力し、口座開設、上限から安定規模へのアップグレードを実現。専門的な特徴ある医薬品の装置に重点を置き、代理品種パイプラインを豊富にし、収益力を引き上げています」と華東医薬は述べています。

同時に、浙江省の医薬品流通業界での地位をより確固たるものにするため、華東医薬は華東医薬東陽有限公司、杭州華逸薬店有限公司、浙江益群生物医薬貿易有限公司のコントロール権を相次いで買収しました。

現在の業績状況を見ると、これらの3社はまだ比較的規模が小さいです。医薬東陽の収益規模はすでに10億円を超えています。2023年の収益と当期純利益は、それぞれ3.84億元と0.05億元です。

しかしながら、商業ビジネスは「規模が大きく、利益率が低い」という特徴があり、実際に華東医薬の利益旗手となっている「医薬工業」板块は一定の成長を実現しています。

2023年、医薬工業板块を担当する子会社である杭州中美華東製薬有限公司の収益は122.17億元、当期純利益は23.30億元に達し、それぞれ前年同期比9.45％、9.63％増加しました。

市場が期待するのは、華東医薬のリラルーチドの販売状況です。

2023年7月、リラルーチドは減量のために使用される市販申請を承認されました。これは、国内で承認された最初の国産GLP-1タイプの減量薬です。ただし、華東医薬は年次報告にリラルーチドの具体的な販売状況を開示していません。今年1月の投資家電話会議で、華東医薬は1000以上の医療機関での使用、および2万店舗以上での販売網展開の達成を発表しています。

リラルーチドの上場から間もないため、当初は一定のボリュームを得ることができるかもしれませんが、長期的には楽観的ではないでしょう。

GLP-1市場が一週間ごとの治療と錠剤に基づく治療に移行するにつれ、中国市場におけるVictoza（リラルーチド）の売上高は、デンマーク・クローネで計算して30％（グローバル売上高）が減少しました。ノボノルディスク（NVO.N）が発表した2023年の業績報告によれば、Victoza（リラルーチド）の中国市場における売上高は12.99億元に達し、前年同期比で15.02％減少しました。

「GLP-1市場の治療は毎週1回または錠剤に基づく治療に向かっており、Victozaの売上高は、丹麦クローネで計算して30％の減少（グローバル売上高）になっている」とノボノルディスクは説明しています。

しかしながら、華東医薬は多目的に注力しており、GLP-1クラスの薬物において珍しい多靶点パイプラインを持っています。

華東医薬は、短時間型GLP-1薬物であるリラルーチドの展開に加えて、長時間型GLP-1クラス薬物のシメグルチン、GLP-1R / GIPRの二重標的点に作用するHDM1005、およびFGF21R / GCGR / GLP-1Rの3つ標的点に作用するDR10624を含む製品ラインを持っています。

その中で、シメグルチンは既に第3次臨床試験に進んでいます。

GLP-1薬物に乗り出す国内の多くの製薬企業が存在しますが、華東医薬の製品ラインナップは現時点で比較的完全であることを認めざるをえません。

さらに、華東医薬が利ラルーチドの権益所有者である同社の関連企業である杭州ジウソースジーン工程株式会社（以下「ジウソース」）は、自社開発のバイオシミラード薬シメグルチンが今年4月に国家薬品規制局から受理されました。適応症は2型糖尿病です。

現在、華東医薬は間接的にジウソースの21.06％の株式を所有しています。後者は今年初めに香港証券取引所に上場申請書を提出しました。

多角的な投資をする華東医薬は、激しいGLP-1競争の中で浮上することができるでしょうか。市場は注目しています。

成長速度の減速

華東医薬の収益規模は大幅に拡大しましたが、成長速度の減速も課題となっています。

第3四半期のデータを除外すると、2023年第4四半期の収益は1022.29億元、当期純利益は6.50億元であり、収益は前年同期比3.79％増加しましたが、増速は10.34ポイント減速しました。

華東医薬の業績のもう一つの見どころである医療美容事業も低迷しています。

2023年、華東医薬傘下の光学および注入製品を含む医療美容ビジネスの収益は24.47億元に達しました。

報告期間、同社の美容医療セクターは引き続き急速な成長を維持し、売上高は史上最高水準に達しています。 美容医療部門全体の収益性および同社全体の当期純利益に対する貢献比率は、着実に向上しました。

それでも、huadong medicineの医療美容事業の成長率の低下は事実です。 2023年の売上高の増加率は、2022年に比べて63.32ポイント減速して27.79％に過ぎません。

市場全体が消費レベルの低下傾向にあるとはいえ、美容医療関連企業も逆風に乗っています。 2023年、imeik technology development（300896.SZ）の売上高は286.9億元、清算後当期純利益は185.8億元であり、それぞれ前年同期比で47.99％、47.08％の増加となりました。

グローバルな美容医療事業の運営プラットフォームとして、同社の完全子会社であるイギリスSinclairは2023年に収益130.4億元を叩き出し、前年同期比14.49％増となり、買収以来初めての黒字化を実現しました。しかし、Sinclairの売上高増加率は2022年に比べて62.41ポイント遅れています。

Sinclairが成長を維持できるかどうかは、引き続き注目すべきでしょう。

2023年12月末時点で、同社がSinclairの買収により形成した商標の簿価原価はまだ14.15億元に達しています。

国外市場の成長は限定的ですが、国内市場の成績は依然として印象的です。同社の完全子会社である xinke medical school は、2023年に10.51億人民元の売上高を達成し、前年同期比で67.83％増加しました。

これは、主力製品である聚己内酯マイクロスフィアフェイスリフト製剤yanshiの着実な増産を支えていることによるものです。

現在、huadong medicineはyanshiの更新および改良を継続しています。 2023年3月、yanshi M型は中国の臨床試験の全対象者に入っています。公開されたデータによると、現在市場に出回っているyanshiに比べ、yanshi M型はより長い効果持続時間を提供できます。

「ブイブイ言わせるための買い煽り」で一路を行くhuadong medicineが、どのようにして地位を維持できるかは、引き続き見守る必要があります。