国泰君安証券は、海外のリスクイベントが完全にクリアされておらず、香港株市場に影響を与える可能性がある場合でも、低リスクで高配当のスタイルに関心を持つ建設価値があります。通信オペレータ、エネルギー、公益事業などの高配当業種に注意を払うことを提案します。国内においては、中国の資本市場の新しい「国九条」は、投資家がより低い評価、より安定した成長、より高い配当を持つ資産に焦点を当てるのに役立ちます。そして、過去数年間、港股市場のインターネット関連の政策調整と評価調整は既に十分であり、株価は打撃ゾーンに入っています。より長期的な視点を持って、中国のインターネット企業の機会を検討することができます。業種選択に関しては、高配当を中心に、香港株のインターネット関連の反発に布陣し始めるべきです。

国泰君安の主な見解は以下の通りです：

香港政府が新しい税制規則草案を業界に相談し、米国の利下げ予想が再び遅れることが予想され、先週香港株式市場全体が上昇しました。

国内の場合、3月の消費者物価指数（CPI）が予想を上回り、需要回復にはまだ時間がかかることが示されています。香港財政庁は新しい税制政策に対して回答し、基金、単一ファミリーオフィス、付帯権益の税制優遇制度をさらに強化し、香港に支店を設立する可能性のある基金やファミリーオフィスを引き付けると述べました。その結果、その日の香港株式市場のセンチメントは大幅に高まりました。

海外では、3月のインフレ率が予想を上回り、アメリカのインフレ韌性の強さを示しており、市場には6月からの利下げが再度9月に延期されるとの予想があります。先週、香港株式市場は最初に上昇し、その後下落しており、恒生指数は週全体で0.01％下落、恒生中国企業指数は0.27％上昇、さらに恒生テクノロジー指数は0.68％上昇しました。金価格の上昇が材料のリードで、業界整理保険は最も下落しました。

香港株式市場のインターネット業界の評価は、歴史的なパーセンタイル分位数で低く、代表的ないくつかの企業の株式買い戻しに重なって、構成価値が上昇しています。

現在、hang seng tech indexの評価履歴は、他の香港株式市場業種よりも低く、hang seng tech indexと情報技術業界の評価率はそれぞれ4.4％と6.1％であり、原材料業界と電信業界はそれぞれ65.92％と65.89％である。テンセント（00700）は1000億の買い戻し計画を発表しました。テンセントの株価が2024年まで横ばいになると仮定すると、分配金と追加の1000億の買い戻し計画を考慮に入れると、配当利回りは予想でき、A株よりも高い配当利回りを持つ投資機会につながるでしょう。アリババグループホールディング（09988）は、中国のインターネット企業の中で最大の買い戻しを行っています。アリババグループは、積極的な配当と買い戻し政策を継続して実施し、投資価値を高めています。

香港株式市場のインターネット業界は、高いリスクプレミアムを内包しており、将来の評価回復が見られます。

国泰君安は、現在のインターネット業界の評価が低く、高いリスクプレミアムと不確実性が内包されていると考えています。へんこうテクノロジー指数のリスクプレミアム指標は、平均値よりも1倍の標準偏差以上の位置にあり、将来の香港株式市場のインターネット業界の評価拡大には、内需政策と経済データの持続的な改善を待つ必要があります。しかし、現在既に一部の領域で支援されており、テンセント、アリババなどの企業が株式買い戻しを行っていることを考慮すると、香港株式市場のインターネット業界の低い評価と過度に悲観的なリスクプレミアムには、大幅な評価回復が期待されます。香港株式市場のインターネットリーディング企業は、AI分野への投資を引き続き増やし、有効な進展を遂げており、利益予想が向上する可能性があります。

リスク要因：1）国内経済回復の進捗が予想に及ばない場合；2）アメリカの景気減速による取引の減少；3）国際的な地政学的な摩擦の激化；4）米連邦準備制度の金融政策が緩和されない場合。