3月以降、資本市場のリチウム電池部門は引き続き好調で、予定より大幅に逆転しました。香港の証券会社であるカイケ・ニューエナジーも最近、2023年の財務報告書を発表しました。
財務報告によると、同社の売上高は20億650億元で、2022年の同時期に比べて約 2.7% 減少しました。これは主に、電池材料部門の主力製品であるリン酸鉄が市場変動の影響を受けたためです。グループの純利益は4,500万元で、前年比82％減少しました。
昨年の上流の電池材料価格の急激な下落は、業界全体に大きな影響を与えたことに気付きました。Caike New Energyの業績の低下は、ある程度予想の範囲内でした。驚いたことに、会社全体の収益規模はわずかに減少しただけで、この財務報告でもいくらか前向きな期待が明らかになりました。
従来の主な事業は安定しており、染料と農薬中間体は成長を続けています
Caike New Energyの事業は、染料と農薬中間体（DSD酸など）、電池材料（リン酸鉄など）、顔料中間体（DMAS、DMS製品）の3つのセグメントに分かれています。2023年のこれら3つのセグメントの収益はそれぞれ11億9,000万、4億9,900万、3億7700万ドルで、それぞれ 58%、24%、18% を占めました。2022年の収益はそれぞれ10億7,200万、6億9,000万、3億6,100万で、それぞれ 51%、32%、17% を占めました。
出典：会社情報
データからわかるように、今年の収益面の主な変化は、染料、農薬中間体、電池材料でした。その中で、染料および農薬中間体事業の収益は1億1,800万元増加し、前年比11％増加しました。これは主に電池材料部門の収益の減少をカバーしています。
さらに、染料と農薬中間体はさらに分けられました。農薬中間体の収入は、昨年に比べて比較的安定していました。この増加は主に、染料中間体のDSD酸生成物の成長寄与によるものです。
Caike New Energyは、DSD酸の世界最大の生産者として、DSD酸製品において世界市場シェアの63％を占め、大きな市場優位性を持っています。DSD酸は主に蛍光美白剤の製造に使用されます。ターミナルは、紙のホワイトニング、洗濯製品のブライトニング、テキスタイルのホワイトニングに使用されます。
DSD酸製品では、PNTが主な上流原料です。ニトロトルエン（PNT、ONT、MNT）の世界トップ3メーカーの1つとして、同社はすでにDSD酸の原材料の供給を自給自足しています。
同社はDSD酸の上流と下流の産業チェーンを開拓し、一定の価格決定力とコスト優位性を持っていると言えます。
2023年、染料中間製品の最終需要が徐々に回復したため、DSD酸の売上高は27％と急激に増加しました。平均単価は2022年の同時期と比較して 13% 下落しましたが、同社は依然として5.29億元の収益を達成し、前年比 38% 増加し、会社の総収益への貢献度は昨年の 18% から今年は 25.6% に増加しました。
染料と農薬中間体は、現在、Caike New Energyの最大の収益源です。このビジネスは長年にわたり会社のコンフォートゾーンでした。さまざまな製品セグメントで主導的な地位を占めてきたため、同社には一定の価格決定権があり、極端な状況が発生しない限り、価格は大きく変動します。
全体として、同社の中核事業の安定した市場シェアに基づくと、景気が回復し、インフレが緩和され、下流産業の繁栄が高まるにつれて、同社の染料および農薬中間体部門の収益と収益性は今後も改善し続けるでしょう。
リン酸鉄は過去最低水準近くまで下落し、市場の変曲点に対応するために積極的に戦略を調整しました
同社が新たに開発した第2の成長曲線として、電池材料事業は過去数年間で良好な発展見通しを示しており、大きな成長の余地があります。しかし、2023年の市場の需給パターンの不均衡とリン酸鉄価格の急激な下落は、電池材料事業に大きな課題をもたらしました。
初期の電池技術ルートはリン酸鉄リチウムが主流だったので、業界は供給不足で下流の需要も強く、リン酸鉄の販売価格は強く支えられていました。2019年から2022年にかけて、リン酸鉄は量と価格の急激な上昇をもたらしました。同社の電池材料事業の収益規模は過去3年間で急速に倍増し、リン酸鉄のホットマーケットは国内のリン酸鉄サプライヤーを引き付けて積極的に生産を拡大しました。
カイケ・ニューエナジーも例外ではありません。2022年末までに、同社の計画生産能力は年間8万トンに達する見込みです。長期目標は、リン酸鉄の生産能力が2025年までに15万トンに達し、リン酸鉄業界のリーディング企業に成長することです。
国内のリン酸鉄生産能力はターミナル需要の成長率よりも急速に拡大しているため、市場では需要と供給のバランスが崩れており、リン酸鉄の市場価格は2022年と比較して急激に下落しています。
会社の財務報告で開示されている電池材料の価格から判断すると、電池材料の価格は年間を通じて 83% も下落しました。この急激な価格下落の結果、同社の電池材料事業の売上総利益率は昨年の36.4％から-14.6％に低下し、セグメントの業績は昨年の1億8600万元の利益から1億8000万元の損失に低下しました。
出典：会社の財務報告書
同社の売上高の伸びから判断すると、下流需要の好調な傾向は変わっていません。同社の今年の電池材料の販売量は、主に単価の下落により、昨年より33％増加しています。
SMMの調査によると、リン酸鉄とリン酸鉄リチウム企業は現在深刻な損失を被っています。処理ルートに関係なく、コストはリン酸鉄の市場価格を上回ります。
ソース：SMMリサーチ
現在、リン酸鉄会社は生産能力の削減という課題に直面しています。低価格で注文を受けて損失を被るか、事業戦略を調整するかのどちらかです。
リン酸鉄リチウム電池のコア材料であるリン酸鉄は、特性が大幅にカスタマイズされており、正極や電池の性能に大きな影響を与えます。調達プロセスでは、リン酸鉄1トンの価格を1,000元引き下げると、1キロトン注文で100万円節約できるように思えますが、このコスト削減戦略には大きなリスクが伴います。
購入価格が安すぎて生産コストに近いか下回る場合、製品の品質が影響を受ける可能性があります。この品質の低下は、バッテリー使用中に性能上の問題や安全上の問題を引き起こす可能性があります。
長い目で見れば、単にコスト削減を追求することは、持続可能な開発の原則に沿ったものではありません。低価格戦略は企業の一時的な注文を獲得するのに役立ちますが、下流との安定した協力関係を築くことはできません。また、継続的な損失はキャピタルチェーンのリスクの増大にもつながります。
厳格な品質管理と合理的なコスト管理を通じて、製品の品質と経済的利益の間の双方にメリットのある状況を実現できます。
会社が開示した財務情報から判断すると、宝くじプレーヤーは積極的に事業戦略を調整しています。
一方では、生産能力を調整し、資本支出を削減することです。同社は、2023年末までに完成する予定の年間8万トンの新しい生産ラインを建設する計画と、既存の3万トン/年の生産ラインを年間6万トンに拡大する拡張計画を延期し、2024年末まで延期するか、実際の市況に応じてさらに調整しました。
この調整の目的は、市場に供給過剰がある場合に生産能力が盲目的に拡大するのを防ぎ、それによって市場競争の激化や価格競争の引き金となるリスクを回避することです。同時に、生産ライン建設のための山東Caike新材料の資本支出と支払いも、昨年の3億元から6,400万元に削減されました。
出典：会社の財務報告書
一方で、研究開発への投資を増やし、既存製品の製造プロセスと製品品質の改善と改善、新しい電池材料の開発、製品の全体的な市場競争力の向上を図っています。
2023年、同社は研究開発に3,900万ドルを投資しました。これは前年比55％の増加です。
これらには、電池材料のリン酸鉄リチウム製品の製造プロセスの継続的な最適化、大容量の長サイクルリン酸鉄リチウム前駆体と高圧固体リン酸鉄リチウム前駆体の開発の成功、リチウム、鉄、リンなどの主要元素の資源回収を実現するためのリン酸鉄リチウム資源回収プロセス全体の開放、市場機会をつかむための新しいリン酸鉄リチウム、マンガン、ナトリウムイオン電池材料の継続的な研究開発が含まれます。そしてグループの事業カテゴリーを拡大してください。
出典：会社の財務報告書
これらの研究開発投資は、会社の既存製品の性能と品質を向上させ、コストを削減するだけでなく、新エネルギー電池材料における会社の新たな成長ポイントを開くことも期待されています。
現在、価格競争に陥り、営業損失による財政的圧力に直面している多くの企業と比較して、Caike New Energyは、残高比率がわずか15.4％で十分な流動性があるため、将来の生産能力回復プロセスにおける企業の着実な発展を支えるのに十分なキャッシュフローを持っているでしょう。
さらに、炭酸リチウム（リン酸鉄リチウムのもう一つの主要原料）の現在の価格は、今年の2月に大幅に反発しました。Hongyuan Futuresの調査によると、炭酸リチウムは現在わずかな在庫削除の段階にあり、炭酸リチウムの価格が下落し続ける余地は限られています。
出典：ホンユアン・フューチャーズ・リサーチ
SMMの調査によると、2023年にリン酸鉄の価格が大幅に下落して以来、価格は安定しています。また、今年以降、リン酸や工業用モノアンモニウムなどの原材料価格の上昇により、価格上昇の波が押し寄せました。これが、リン酸鉄の価格が上昇した理由をさらに裏付けています。3月から、リン酸鉄会社も損失を減らすために値上げを下流に送り始めました。
ソース：SMMリサーチ
新エネルギー車のバッテリーとエネルギー貯蔵の分野では、下流の需要は依然として強く、将来の販売量の増加は依然として保証されており、価格は現在過去最低水準に近いです。いったん逆転すると、電池材料の性能は変曲点に達します。
高い配当、高い可能性、会社による継続的な買戻し
2021年から2023年の間、資本市場での株価のパフォーマンスが悪かったにもかかわらず、会社が毎年得た純利益の49％、40％、232％が株主に分配され、約8％の配当率が維持されました。
ソース:風
これは、同社がかなりの財務健全性と収益性を備えていることを示しており、将来の事業見通しに対する確固たる信頼と株主に還元する意思があることも反映しています。
さらに、価値水準に戻ると、同社は将来の成長の可能性も十分にあります。
同社の現在の時価総額は7億元で、純帳簿資産は21億元です。市場価値は純資産のわずか3分の1です。会社の帳簿にある現金および現金同等物、および受け入れの良い売掛金の総額は6億8000万元です。つまり、これらのキャッシュフロー資産を除くと、会社は残りの資産をほとんど投資家に無料で譲渡したことになります。
さらに、同社の2つの子会社の株式譲渡およびスピンオフ上場計画からもわかるように、同社の時価総額は大きな成長の可能性を秘めています。
同社の非完全子会社であるCaike Technology（株式の71.75％を保有）は、顔料中間体と新素材事業に注力しており、イノベーションレベルへの昇格に成功しています。2023年6月、カイケケミカル（香港）は、カイケテクノロジーの株式の約 6.12% を独立投資家に総額5,500万人民元で譲渡しました。この取引は、宝くじテクノロジーの投資後の評価額が8億9,900万ドルにも上ることを反映しています。Caike Technologyは将来、北京証券取引所に譲渡される予定なので、会社全体の評価はさらに高まると予想されます。
さらに、電池材料事業に従事する同社のもう1つの非完全子会社である山東カイケ新材料（90.16％の株式を保有）は、2023年3月から4月にかけて、シノペックキャピタルや中国ミニメタルダブルベンチャーファンドを含む10人の投資家を引き付けることに成功しました。これらの投資家は会社に合計2億2900万ドルを注入し、増資後に株式の約 9.84% を取得しました。この計算に基づくと、電池材料事業の評価額は23億3,000万ドルに達しました。
同社の開発計画によると、電池材料事業は将来、中国証券取引所に独立して上場する予定です。この見通しを考慮すると、同社の現在の総市場価値7億ドルは、明らかにその潜在的な価値を完全には反映していません。
経営陣自身は、現在の株価が不合理であることを認識しています。2023年、同社は何度か買戻しを開始し、下落するにつれて買い増しました。これも会社の将来に対する自信を示しており、同社が購入した株式はすべてすでに取り消されています。
ソース:風
出典：会社の財務報告書
エピローグ
まとめると、この1年間、Caike New Energyはビジネスの変革において業界の困難と課題を経験してきましたが、従来の主要事業は依然として着実に成長しています。電池材料事業に関しては、同社は高い市場洞察力と戦略的ビジョンを示し、生産拡大計画を柔軟に調整することで市場の変化に対応してきました。特筆すべきなのは、同社が短期的な困難によって落胆したことはないということです。代わりに、電池材料や新材料への研究開発投資を増やし、製品の性能と品質の向上、新しい電池材料技術の導入に注力しました。
さらに、同社の新材料事業は北京証券取引所に移管され、電池材料事業も分社化される予定です。これらはすべて、会社の現在の市場価値が将来の成長の可能性を完全には反映していないことを示しています。
会社の開発履歴、業績、財務指標から判断すると、Caike New Energyは常に地道な経営を堅持し、積極的に変化を求め、革新に勇敢に取り組んできました。調整期間中、会社は基本的なスキルの向上にもっと注意を払い、将来の発展のための強固な基盤を築きました。同時に、同社は多額の配当支払いと流通市場での大幅な買い戻しを通じて、株主の利益を重視していることを十分に示しています。
投資家にとって、Caike New Energyは確かに注目する価値のある投資対象です。その未開拓の成長の可能性と継続的な安定した業績はすべて、将来の株価上昇を強力に支えました。
したがって、Caike New Energyの長期投資価値を重視するすべての投資家は、バラが咲くのを辛抱強く待つべきです。