智通財経アプリは、中金が公表したリサーチレポートによると、最近香港株火力企業は2023年の年次報告書を発表し、業績が予想に符合している; 業界の中心的な利益の現金流が著しく修復し、補助サービスの収益が現金化され、配当率が増加し、2024年の石炭価格下落に期待し、火力発電はダブルクリックを迎える。 また、電気企業の公表された業績会議によると、2024年1-2月の容量電気料金の適用状況は良好で、度電力料金補償は2分-3分程度で、電力量電力料金の一部と重ね合わせると、火力発電の総合的な割増率は17-18%を維持でき、また比較的許容範囲内である。 一方、生産原価について、1Q24動力石炭価格は前年比-20%、年間を通して、電気企業の単一の燃料には依然として5％以上の下落が予測され、電力価格の下落に対応でき、全年度の火力発電の利益を引き上げることができると予想される。
中金の主な観点は以下の通りです：
2023年、火力発電の中核的な度電利益は平均約1.3％に修復され、第3四半期にピークに達しました。
中金の測定によると、2023年に調整後の主力燃料機器による税引き前の度電利益では、華能国際(00902)は8銭、華電国際(01071)、中電国際(02380)はそれぞれ1.3％/2.9％、大唐発電は損失1％である。燃料単位コストの低下が利益の修復を推進し、一般的に10％〜13％（動力石炭価格の前年比-24％）の低下幅が見られ、大唐発電は8％、長期契約石炭のシェアが70％以上を占めています。また、収入側は増収増益を安定させ、火力発電は保供を保障し、華能国際/中電国際は石炭発電の利用時間が前年比+4％/ +12％で4,388 / 5,246時間、華電国際は石炭発電がより多く開始された。2023年、電企の固定資産価値減少額は0.2億元〜25.5億元で、純資産の0〜2.2％を占めます；永続債の利息は3億〜29億元に集中し、親会社の純利益の3％〜35％を占めます。
石炭消費量同比を上回る 収益性を反映する支援サービスの純収益は徐々に現れる
2023年、華能国際/華電国際の度電石炭消費量はそれぞれ前年比+1.5％/ +0.8％で、雲南、四川の水不足による高炭素消費量ユニットの供給圧力と、新エネルギーによる柔軟な調節頻度の増加に起因しています。2023年、補助サービスは電企の収益の0.7％から1.1％を占め、華能国際の比率が最も高く、純収益は27.2億元に達しています。電気企業は発電戦略を積極的に調整し、新エネルギー火力発電との共同提携による利点を十分に利用し、補助収入などの追加収入源を広げるよう努めています。
火力発電の現金流が大幅に回復し、資本支出プレッシャーの中でも配当水準を積極的に向上させています。
大唐発電を除く電企の運営キャッシュフローは前年比+23％〜73％で、華電国際は風光建設タスクがないため、フリーキャッシュフローは正常化して28億元に増加しました。2023年、電気企業の配当率は44％〜62％で、中電国際は前年比で10ppt向上し、華能国際は最初の配当を回復し、大唐発電は損失の下でも積極的な配当を行います。2024年、中金は、電気企業の資本支出が300〜800億元の間にあると予想しており、開発と配当の両面でバランスを取るように努めます。
リスク
電気料金が予期を超えて下落した場合、火力発電の利用時間が明らかに低下します。