智通财経APPは、中国金融が発表したリサーチレポートによると、引き続き、「業種を超える」評価を維持するとし、市場の動揺に対する投資の仮定を調整することにより、2024年までの利益を50％減少して、12.2億香港ドルに減少し、2025年に2280億香港ドルの利益を導入する。目標株価を19％下げて4.74香港ドルに下げる。2013年の売上高は1.4億香港ドルで、親会社の純損失は19.2億香港ドルで、1.14香港ドルの損失が1株当たり計上され、市場予想を下回った。資本市場の持続的な圧力により、同社は投資収益を実現できなかった。損失状況の下、同社は株主に対する配当金を年間で0.25香港ドル支払い、株主への回報への重視と充実した現金流の状況を反映している。

中金の主な観点は以下の通りです:

投資業務の損失縮小はあるが、市場の動揺により、経営には依然として大きな圧力がかかっている。

2023年、同社の投資事業は4.9億香港ドルの損失を計上しました（2022年の損失は59億香港ドル）。未実現の投資損失は21.3億香港ドルでした（2022年の損失は86億香港ドル）。1)自己資本投資は、資本市場の下落による評価の影響を受け、全年未実現の投資損失22.5億香港ドルを計上しました。そのうち財務投資は18億香港ドルの損失、重要な投資企業は4.5億香港ドルの損失を計上しています。2)ファンドマネジメント事業は、二次市場の投資対象の価格が回復したことにより、未実現の投資収益0.6億香港ドルを計上しています。24年市場の雰囲気が修復された場合、同行は、低い帳簿価額に基づく会社の投資収益が大幅に改善する可能性があると予想しています。

資産管理規模の減少は、管理手数料収入を引きずっています。

2023年、同社のファンド事業は末期AUMが前年同期比24％減少し、1262億香港ドルに減少しました。主な理由は、1)一部の基金の開示基準変更や満期退場、2)二次市場のファンドの償還と資産純資産価値の低下、および3)人民元の為替レートの下落による人民元の基金規模の計算であり、収益面では、顧客契約収入は、前年同期比6％減の7.9億香港ドルとなりました。うち、手数料収入は前年同期比32％減の1.8億香港ドルとなっており、資産規模の減少、一部の基金の開示基準の変更や期間の延長、課金基礎と課金率の低下が主な要因となっています。2023年、同社は、プライベートエクイティ業界の募資が圧迫された状況下で、宜興光制御母基金などのプロジェクトを新設し、新規募集資金13.2億元を実現し、自己資金調達能力を示しています。今後、同社は自社ブランドと強力な国家資本LP募集能力に基づいて、市場の雰囲気が改善し、資産規模が安定すると予想されます。

プロジェクトの退出収益が良好であり、キャッシュフローをさらに充実させています。

同社の23年には、Ambrx、BaiChuan HuanNeng、Yacheng Microelectronics、Haotai New Energy、Sanrenxing Media、Xiaopeng Motorsなどの重要プロジェクトが含まれており、原価に対する全体的な利益は約27.76億香港ドルであり、退出のリターン倍数（MOIC）は約1.6倍であった。さらに、プロジェクトの退出を通じて、同社は7458億香港ドルの資金回収を実現し、年末時点で、同社の現金残高は96億香港ドルであるとともに、同社は授権枠のうち141億香港ドルの銀行保有未使用のクレジット枠を保有しています。この行は、同社の充実した現金流と安定した財務状態が将来の発展を支えると考えています。

リスク：IPOが締め付けられ、退出が予想以下であり、市場が大幅に動揺する、および資産管理規模が予想を下回る。