ZXCJ Securitiesは、4月にSuning、JD.com、TikTokなどのチャネルが旧型機器を新品に交換するためのキャンペーンを実施すると発表しました。企業側の自主的な活動は追加の需要を呼び起こすことが予想されます。具体的な操作レベルでは、条件の整った地方政府/チャネル/メーカーが一部の補助金を出すようになります。中央政府レベルの文書が社会的な議論を引き起こしたため、多くの消費者が新しいものに置き換える意識を持つようになるでしょう。企業側は、本来マーケティングのために予算を使う代わりに、消費者に補助金を提供することで、より良い変換率を達成することができます。社会的な総補助金は、依然として高水準を達成すると予想されますが、投資主体はまた、营销費用に転換することで节約を実現します。したがって、4月の終端での販売は、良好な成長を維持すると予想されます。

ZXCJ Securitiesの見解は次のとおりです。

家電の旺季販売と旧型機器を新品に交換する手段についてどう考えますか？

今年第1四半期の端末販売は全体的に安定しており、旺季前に在庫が蓄積されましたが、全体的に在庫水準は健全です。産業在庫データによると、3月のエアコンの生産量は17.3％増加し、4月は20.9％増加し、販売の増加率を超えています。在庫の状況から判断すると、産業オンラインデータによると、海信の在庫は2.5-3月の間にあり、美的なら2.5月前後です。在庫の絶対値は、15年に比べて在庫圧力が大きかったときに比べて遥かに低く、旺季前には在庫を追加する余地があります。

旺季の販売についてどう考えますか？旧型機器を新品に交換するための手段としての市場の認識は誤解があるかもしれません。しかし、実際には、2024年までに、旧型機器を新品に交換するためのキャンペーンをSuning、JD.com、TikTokなどのチャネルが開始する予定です。中央政府の補助金がまだ不十分であると、現時点では思われますが、企業側の自主的な活動は追加の需要を呼び起こすことが予想されます。具体的な操作レベルでは、条件の整った地方政府/チャネル/メーカーが一部の補助金を出すようになります。中央政府レベルの文書が社会的な議論を引き起こしたため、多くの消費者が新しいものに置き換える意識を持つようになるでしょう。一方、企業側は、本来マーケティングのために予算を使う代わりに、消費者に補助金を提供することで、より良い変換率を達成することができます。社会的な総補助金は、依然として高水準を達成すると予想されますが、投資主体はまた、营销費用に転換することで节約を実現します。したがって、4月の終端での販売は、良好な成長を維持すると予想されます。

白物家電の輸出について判断します。高い成長率は第2四半期まで継続すると予想されます。

2023年の第3四半期から、低ベースと在庫補充の影響下で、家電業界は各カテゴリーで高い成長を示し始めます。2024年第1四半期も急速な成長を示します。現在の注文を見ると、第2四半期の収益成長には心配されていません。第3四半期以降は基数効果を考慮する必要があり、輸出は低下する可能性があります。しかし、アメリカの住宅販売に対する将来の利下げが見込まれることを考慮すると、下半期のアメリカの成長率は上昇すると予想されます。

旧型機器を新品に交換する政策は位置づけが高く、落地後の効果が期待できます。

3月14日、国務院は「大規模な設備更新と消費財の旧型機器を新品に交換する行動計画を推進する」と題する新しい政策を発表しました。行動計画では、2027年までに廃棄物家電製品の回収量が2023年より30％増加し、再生資材の供給比率がさらに向上することが明記されています。行動計画では、5つの分野に20の重点タスクが明示されています。第1は、設備更新行動を実施することです。主要な産業の設備更新改造を推進し、建築と市政基盤分野の設備更新を加速し、交通輸送用機器と老朽化した農業機械を更新し、教育文化と医療用品のレベルを向上させます。第2は、消費財の旧型機器を新品に交換する行動を実施することです。旧型車、家電製品を新品に交換し、家装消費品を更新します。第3は、再生利用行動を実施することです。使用済み製品・設備の回収ネットワークを整備し、中古品の流通交換をサポートし、リマニュファクチャリングと段階的利用を推進し、資源の高度な再生利用を促進します。第4は、標準の向上行動を実施することです。エネルギー消費量、排出量、技術標準を追加早期策定し、製品技術標準を強化し、資源のサイクル利用標準供給を強化し、重点領域の国内外標準接続を強化します。第5は、政策保護の強化です。財政政策支援力を強化し、税制支援政策を改善し、金融支援を最適化し、要素保護を強化し、イノベーション支援を強化します。

電子商取引プラットフォームが次々に実施する旧型機器を新品に交換する政策

多数の消費促進に良い影響を与える政策が発表され、政策の詳細が次々と明らかになっています。価格である末端で、プラットフォーム企業がシリーズの旧型機器を新品に交換する活動を展開しています。3月13日、Suning易購は、民族更新の節目をアップグレードし、百億補助金で交換するための古い装置を増やし、家庭電化製品、携帯電話、コンピュータなどの主流品目を包括的にカバーしています。3月14日、JD.comは、2024年までに、より多くのブランドと共同で30億元を投入し、家電製品、家庭用品の古い装置を新品に変える補助金やサービス体験を強化する計画を発表しました。抖音社の取引「以旧换新（古い装置を新品に交換する）」は、全国の2800近い区県で、消費者の自宅での回収・受取をサポートしています。3月8日、Tmallは、2024年に、商家と共同で5億元を投入して、「以旧换新（古い装置を新品に交換する）」の補助金を追加し、商品補助の範囲と力度を拡大することを発表しました。

家電企業は、政策を次々と発表し、ユーザーの更新効率を向上させています。

ブランド側から、家電メーカーは旧家電の回収と新規に交換する活動を同時に開始し、顧客の置き換え要求に対応する。具体的には、メイディ、グリー、海爾などのトップ家電メーカーは、置換需要に基づき、消費者に便利な統合ドア・トゥ・ドアの回収更新サービスを提供するための革新的な取り組みを展開し、既存販売件数を維持しながら、旧製品と新製品を交換することを実現させる。

置き換え要求には大きな可能性がある

金融機関によると、政策の具体的な実施方法は市場予想と異なるかもしれないが、企業側の補助金総額はかなり市場の期待に近いことが予測される。政策感度検算:5年以上の使用期間を超えるエアコン、冷凍庫は、合理的な置換率に従って3年/4年/5年毎に交換されるものと仮定すると、エアコン、冷蔵庫、洗濯機の3年間の置換需要に対応する販売CAGRはそれぞれ31.49%、34.28%、36.42%である。4年間の置換需要に対応する販売CAGRは、それぞれ9.05%、10.59%、11.76%であり、5年間の置換需要に対応する販売CAGRはそれぞれ0.92%、1.99%、2.80%である。

2024年には熱波が予想され、エアコン販売に好影響があるかもしれない

気象予報によると、2024年には熱波が予想されている。大規模な気温上昇の波に伴い、長江下流の地域や長三角地域では、30℃前後の気温が一部見られた。例えば、安徽省六安市は3月29日午後3時に最高気温31.8℃を記録した。また、3月24日には、雲南省、貴州省、四川省、広西省で35℃以上の高温が観測され、海南省、福建省、湖南省でも34℃を超えた。さらに、湖南省怀化市では34.2℃、福州市では33.6℃と、23個の気象観測所で3月の最高気温記録を更新または維持した。浙江省南部、広東省、広西自治区、福建省などでは気温がさらに上がり、文成市では35℃近くに達し、より多くの場所で3月の最高気温記録を更新している。全国的に気温の上昇が早まった背景を踏まえると、エアコン販売には好影響があり、高温天気が継続するかどうかに注意する必要がある。

リスクについて：1)マクロ経済成長の鈍化; 2)海外需要が予想を下回る; 3)原材料価格上昇; 4)サプライチェーンの運用が制限される可能性がある。