出典：ウォール・ストリート・ジャーナル

データによると、世界経済の回復は、今年に入って急速に大規模商品価格を押し上げました。銅、石油、ガソリン、金、銀など、多くの商品が高値で始まり、いくつかの商品の価格が数年ぶりの高値に達しました。

この上昇傾向は、金融市場投資家が再びインフレ上昇の懸念を抱くきっかけとなっています。アナリストによると、これはアメリカ合衆国連邦準備制度理事会のインフレ圧力を阻害する可能性があり、年中の利下げ期待が曖昧になる可能性があります。

BCOM商品指数は、エネルギー、金属、農産物部門の24種類の最も活発に取引されている先物契約を追跡し、水曜日に11月以来の高値を記録した後、木曜日にも高水準を維持し、エネルギーと金価格がその指数を押し上げた。

メタルの需要が高まる中、ドルが堅調であるにもかかわらず、金属も同時に上昇しています。 iShares Silver Trust SLVは水曜日に2023年5月以来の最高記録を打ち立て、木曜日も続伸しています。

アナリストによると、現在市場は、世界的な成長が予想よりも良好である可能性があると察知しており、これに続くのは、より多くのグローバルインフレと高い商品価格であり、それにより、米国連邦準備制度理事会が2024年に期待される3回の利下げを実施することが「より困難になっている」といいます。強力な一連の経済データにより、アメリカ合衆国の2022年3月の工場活動は、2022年9月以来初めて増加し、中国の工業復興も世界経済の回復を後押ししています。

これらの動向から、アメリカ合衆国連邦準備制度理事会が6月に利下げを開始するかどうか疑問視されています。この背景には、水曜日にアメリカ国債利回りが上昇し、10年債利回りが11月以来の最高水準に近づき、木曜日にはわずかに下落しています。

鉱山の生産削減と需要回復により、銅価格が上昇しています。銅価格は、今年2月初めから上昇傾向にあり、アメリカ合衆国連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエルは、今後も今年の利下げが可能であることを強調し、銅価格を押し上げました。

現在、主要鉱山の運営中断により、精銅調製所は高額な料金を支払わざるを得ず、中国の精銅生産能力の50％以上を占める銅精製所は、共同生産削減を実施することがますます現実的になっています。一方、世界中の鉱山での生産リスクが引き続き蓄積しています。水曜日、Ivanhoe Minesはコンゴの一つの鉱山が四半期に生産量が6.5％減少したと報告し、近隣のザンビアも乾燥により大幅に拡大する生産計画に直面しています。

需要が回復する中、銅価格は2月初めから上昇傾向にあり、アメリカ合衆国連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエルは、今後も今年の利下げが可能であることを強調し、銅価格を押し上げました。

供給面では、中国の精銅生産が大幅に削減されるかどうかは不明ですが、各地の鉱山の生産リスクが引き続き蓄積しています。水曜日、Ivanhoe Minesはコンゴの一つの鉱山が四半期に生産量が6.5％減少したと報告し、近隣のザンビアも乾燥により大幅に拡大する生産計画に直面しています。

石油とエネルギー株は再び市場の主要な勢力に戻っており、水曜日に国際油価は1バレルあたり90ドルに達しました。木曜日には90ドル以下に下落しました。

アナリストによると、イランがシリアの大使館を攻撃したことが中東地域の紛争の拡大を加速させ、OPEC+の閣僚会議では現在の生産削減の変更がなかったため、価格が上昇したと考えられます。

分析によると、アメリカ合衆国や他の地域の経済成長の強化が石油需要を押し上げる可能性があり、中東地域の地政学的紛争ではなく、石油価格が上昇する主な要因になる可能性があります。

S&P 500指数のエネルギーセクターは、水曜日に2014年以来初の記録的なクローズを記録し、木曜日にも上昇しました。エネルギーセクターは、S&P 500指数の11つのセクターのうち、今週最もよく推移しており、2.8％上昇しましたが、指数全体は0.8％下落しました。

アナリストによると、現在市場は、世界的な成長が予想よりも良好である可能性があると察知しており、これに続くのは、より多くのグローバルインフレと高い商品価格であり、それにより、米国連邦準備制度理事会が2024年に期待される3回の利下げを実施することが「より困難になっている」といいます。強力な一連の経済データにより、アメリカ合衆国の2022年3月の工場活動は、2022年9月以来初めて増加し、中国の工業復興も世界経済の回復を後押ししています。

アナリストによると、原油価格とエネルギー株の明らかな正の相関関係は、石油の供給と需要の動向が「構造的転換」を遂げたことを示しています。一般的に、s&p500エネルギーセクターは、原油価格の変動に従うことはありません。2001年以来、WTI原油価格とSPDR ETF XLEのエネルギーセクターの相関関係は100日遅れで0.55にすぎなかったため、価格は通常、エネルギーセクターの日々の変動の30%しか説明できません。

持続可能な上昇相場が始まったときにエネルギー株を保有する時間です。大型エネルギー株が今年の大きな勝者になったことは、市場がこの状況の発生を信じていることを示しています。

ドル、金、銀の上昇

世界の中央銀行が引き締め政策を維持し続けているにもかかわらず、ドルがさらに強くなる可能性がありますが、貴金属は持続的に上昇する物理的需要の中で立ち止まっています。

最も活発な金先物契約は、水曜日に今年12回目の記録的な決済価格を付けました。一方、最も活発な銀先物契約は水曜日に3年ぶりの高値で取引を終え、木曜日に上昇を続けました。

アナリストは、貴金属価格の上昇は主に避難需要によって推進されており、中東地域の緊張、今後の利下げに関する不確実性、強力な中央銀行の購入、米ドル離れのトレンドなどが含まれます。

ただし、戦略家の1人は、マクロ環境が金価格の上昇を支持しているにもかかわらず、持続的な利上げサイクルは多くの投資家を観察させています。戦略家は、実際の金とそれをサポートするETFの長期的な正の相関関係が破れたことを発見し、これらのツールの資産管理額が減少しているため、小売投資家が使用する余裕資金がまだあることを証明しています。

同時に、金価格と原油価格の上昇はある程度米ドルの持続的な強さを無視しています。FactSetデータによると、ICEドル指数DXYは火曜日の午前中に105.1まで上昇し、11月14日以来の最高水準です。この指数は木曜日の取引で104を下回りました。

投資家が知りたいのは、これが米ドルと商品の関係の変化を示唆しているかどうかです。通常、金と米ドルは負の相関関係を示し、1つが強いときは通常、もう1つが弱いということになります。この関係は最近弱くなっており、両方の資産は世界的な経済と政治的不確実性の中で避難売買を経験しました。

一方、原油価格と米ドルの関係は反対の関係を示しています。世界中の原油価格はすべて米ドルで計算されるため、米ドルが強いときは、原油価格はドル側でより低くなるはずであり、投資家は同じ量の原油を購入するためにより少ないドルが必要になります。