グローバルの電気自動車のリーダーであるテスラ(TSLA.US)は、来週、弱い第1四半期の自動車配送データを発表する予定である。これまでに、配送量はテスラの株価にとって最大のポジティブなカタリストの1つであったが、これは2024年までにテスラの株価を刺激することが困難になる可能性があり、場合によっては株価を引きずる可能性がある。テスラにとって、価格の下落による販売促進の効果は次第に弱まっており、電気自動車市場の需要が急激に低迷している状況下で、テスラは中国の自動車メーカーたちからの激しい競争圧力に直面している。数年間にわたる迅速で持続的な販売高や販売量の増加により、テスラは世界で最も価値のある電気自動車メーカーになったが、高利息などの多重圧力に直面しており、2024年には販売量の急激な低下に直面する準備をしている。
米国連邦準備制度理事会(FED)が長期的に高い利率を維持する予想は、世界中の消費者がテスラのさまざまな電気自動車車種に対する購入意欲を大幅に削減しました。大多数の購入者が分割払い利率に依存していることからも明らかです。一方、中国、世界最大の電気自動車市場である市場では、競争相手たちは次々と低価格車種を導入しており、テスラは旧型車種の更新が遅れています。
ウォール街の大手投資銀行であるモルガンスタンレー（Morgan Stanley）の有名なアナリストであるアダム・ジョナス(Adam Jonas)は、今月初めに顧客に送った報告書で、「テスラは、消費者が価格の下落に十分嫌気がさしている可能性があるため、同社が受け入れられない収益水準をテストしている可能性がある。考えられるのは、テスラ製品ラインの寿命であり、この状況は、短期的に大きな変化はない可能性がある。」と述べています。
統計データによると、需要予想の悲観性がテスラの株価を今年に入って28％以上急落させ、S＆P 500指数の大幅な下落の原因の一つとなりました。
Visible Alphaによる17人のアナリストの調査・コンサルティングデータによると、第1四半期の3月31日までにテスラが配送する予定の自動車は約45.85万台であると予想されています。この数値は去年同期の422,875台の自動車よりも高いですが、前四半期より5％以上低下しています。
「北米の値引き殺し人」テスラは最悪の状況に直面しているのか？
2022年末以降、CEOのマスクの指導の下、テスラはその利益率を犠牲にして、さまざまな電気自動車の価格を大幅に下げた。当初、これは販売促進に役立ちましたが、車の価値が暴落するのを見る多くの顧客たちは失望していました。ところが、価格戦後期になると、テスラの価格下落が販売促進につながる効果は完全に消失しました。世界中で電気自動車の価格競争が激化する中、中国は、テスラが直面している激しい競争圧力を受けています。中国は、最大規模の電気自動車市場で、競争相手たちは特に比較的安価な車種を次々と導入し、テスラは中国の営業面で最近打撃を受け、中国の電気自動車セールスチャンピオンの地位を放棄しました。
マスク氏は、工場の効率を維持するために価格を下げる必要があると発言し、需要の抑制は冬のエネルギー費用の高額な支出と世界的な高い借入コストに帰属すると述べました。今年初めに、テスラは、米国、中国、ドイツ市場で引き続き価格を下げ、割引やインセンティブ措置を拡大して電気自動車の需要を促進しました。たとえば、テスラは、一部の新しいModel Yに、最高7,680ドルの割引を提供しています。
HSBCは、今週発表された報告書で、「テスラは、米国で最も早く値下げされた自動車メーカーという疑わしい名誉を持っています。私たちは、より安価な価格が耐久消費財には適用されないと信じていますが、それは残余がコスト方程式の一部であるためです。」と述べています。
今年1月、テスラは、次世代電気自動車の開発と大規模な生産に注力するため、今年の売上高成長率が「明らかに低下する」ことを警告しました。
さらに重要なのは、長期間にわたる価格戦争により、テスラにとって最も依存している市場の1つである中国が、この自動車メーカーにとって厳しい市場になったことです。第4四半期には、テスラは中国市場、さらには世界で最も売れ筋の電気自動車メーカーの地位を、中国でも大幅な価格引き下げを行っている比亜迪に譲りました。
統計データによると、今年の最初の2か月間で、テスラは中国で生産した電気自動車を131,812台販売し、前年同期比で約6.2％減少しました。
アメリカでは、中国から電気自動車用バッテリーなどの素材の購入が政府によって制限されているため、テスラのコンパクトカーであるModel 3は今年7500ドルの連邦税控除資格に該当しない車種の1つです。
注目すべきは、アメリカの買い手たちは2023年下半期以降、より安価なハイブリッド車種を選択していることであり、これらは純粋なガソリン車より燃費がよく、純粋な電気自動車よりも走行距離が長いためです。そのため、ウォール街のアナリストたちは、2024年には電気自動車の需要予測が続落すると考えています。
また、今四半期には、テスラがドイツ工場の生産停止という厳しい問題に直面しなければなりませんでしたが、分析家によると、ドイツ工場の停産はテスラの納車量に対する影響は比較的小さいとされています。
1月29日から2月11日まで、ベルリン近郊にあるテスラの工場は、紅海航運の危機がテスラの自動車に必要な重要な部品の供給を阻害したため、ほとんどの製造ラインを停止しました。その後、今年3月5日の放火事件の後、工場は約1週間の停電に直面しました。当時、ドイツの極左活動家たちは、放火によって、工場の近くにある電信塔が燃えたと主張していました。
ウォール街では、テスラ株の前景に関して大きな意見の相違点があります！FSDはテスラ株の最も強力なカタリストになるのでしょうか？
現在、ウォール街のアナリストたちは、高い利率圧力の下、電気自動車の販売速度が減速傾向にあることや、世界各国の政府の激励策が次第に枯渇しているため、テスラに対する総合的な見方が急速に悪化しています。ウォール街のアナリストたちは、テスラの将来12か月の株価平均予想は197.77ドルであると考えていますが、最低は85ドル、最高は320ドルと、大きな差があると考えています。
3月に、ウォール街の大手銀行のウェルズファーゴは、特斯ラの評価を最低に下げました。その理由として、同社が利益を損なう可能性があるため、さらに価格を引き下げる可能性があるとしています。ウェルズファーゴのアナリストであるコリン・ランガンは、特斯ラの評価を保有観察から保有削減に下げ、目標株価を200ドルから大幅に125ドルに引き下げました。彼は、特斯ラの評価が他の「米国の7つの巨大企業」に比べて過剰評価されている可能性があると述べています。
ランガン氏は報告書の中で、「価格引き下げの影響が緩和されているため、販売数量の下降リスクが現れています。失望する納品数量とより多くの価格引き下げからの逆風が見られ、これはEPSに対して負の修正につながる可能性があります」と述べています。彼はさらに、「2024年と2025年のEPS予測は、それぞれ市場の予測よりも32％と52％低いと見ています」と述べています。
バーンスタインのアナリストたちは、テスラの目標株価を株1単位あたり150ドルから120ドルに引き下げました。これは、水曜日の終値である179.83ドルに比べて大幅に低下することを意味しています。バーンスタインは、実際には、過去数年間、テスラの評価が高かったのは、テスラの過去の成長率がはるかに高かったためであり、現在の状況は全く異なると指摘しています。
バーンスタインは、テスラの今年の生産量予測を市場の一般的な予測よりも低い198万台に下方修正し、2025年末まで疲弱した販売成長傾向を維持すると予想しています。
アメリカでは、自動車大手各社が最近急に電気自動車拡大計画を一時停止しました。昨年末、フォードモーター（F.US）は需要が低迷したため、その電気自動車事業120億ドルの価値を投資を延期しました。ゼネラルモーターズ(GM.US)は、五十嵐製作所（HMC.US）との価値50億ドルの平価での電気自動車生産契約をキャンセルし、2024年の生産量予測を長期的に放棄しました。電気自動車スタートアップ企業リヴィアン・オートモーティブ（RIVN.US）は、2024年の生産量予測が非常に低いと同時に、裁員10％を計画しました。
しかし、アダム・ジョナス（Adam Jonas）を始めとするテスラのバリュエーション分析上昇のアナリストたちは、テスラが発売した全自動運転（FSD）V12トライアルサービスが特斯ラの株価上昇を支える重要な要因であると述べています。
2024年3月16日以降、テスラはFSD V12.3ベータ版高度運転支援システムの最新版を米国の全FSD注文と購読ユーザーにプッシュし始めました。このプッシュは、V12.1およびV12.2が社員と小規模ユーザーのテスト後、初めて大規模プッシュされたことを意味しています。このプッシュは、FSD V12を代表とするエンドツーエンドドライブモデルのビジネス導入がもう目の前にあることを意味しています。その後、3月26日にマスクは、北米の従業員に対して、FSD V12.3.1をインストールしてアクティベートしてから納車前に新規顧客にFSDテストドライブ体験を提供するよう要請するメールを全従業員に送信しました。
したがって、テスラFSD V12は北米で加速的に展開し、完全なプッシュが目前近いものになります。新しい「エンド・ツー・エンド」アーキテクチャは、FSDのドライブ能力とユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させ、テスラの自動運転はChatgpt関連の時期を迎えるでしょう。
モルガンスタンレーのアナリストであるジョナス氏は、調整済みの目標株価を320ドルに引き下げながらも、「保有」の格付を維持しています。このテスラの強気アナリストは、Dojoの超コンピュータ・システムがテスラのFSDと自動運転タクシーの普及に貢献することになり、同社の時価総額が5000億ドル以上増加する可能性があることを示唆しています。AmazonにとってのAWSがどのような意味を持つかは同じです。同様の考え方を持つウェッジブッシュを含むウォールストリートの投資機関もあり、同機関はテスラの株価を315ドルまで上昇すると予想しています。
Altimeter Capitalの最高経営責任者であるBradley Gerstnerは最近、テスラの自動運転(FSD)Beta版V12を推進する理由の1つとして見方を強めています。「私がテストドライブしたとき、それはChatgpt関連の時代のようなものでした」と彼は指摘し、「(テスラは)以前の決定性モデルを完全に放棄して、模倣学習モデルを採用しています。これは、車を運転している人のように本当に感じる最初の機会ですが、Waymoはまだ決定性モデルです。」
Gerstnerは、月額199ドルの定期購読価格の全自動運転機能を積極的に評価し、Apple Musicストリーミングサービスの価格と比較しました。「これは他の誰も簡単にコピーできないものです」と彼は述べ、「(イーロン・マスク)はすでに500万台のロボットカーを道路に出し、この模倣モデルのデータを収集、トレーニングしています。これにより、それは非常に優れており、すべての従来型のOEM(原始設備メーカー)にコピーされることはほとんど不可能です。」
深水資産管理会社のマネージングパートナーであるジーン・マンスター氏は、FSDの機能はテスラの株式にとって重要であり、大幅に収益を増やす可能性があると考えています。マンスター氏は、現在、顧客から月額199ドルを徴収していますが、FSDパッケージの価格が月額100ドルに下がり、市場の25%の新車や軽トラックにそのソフトウェアをライセンスする場合、テスラの収益が約40億ドル増加する可能性があります。マンスター氏は、5年後には、同社の年間収益が約200億ドル増加する可能性があると予想しています。