3月21日、中国建設インターナショナル（3311.HK）は2023年の最新の財務報告書を提出しました。結果は非常に印象的です。昨年の業績データは全体的に増え続けました。収益性のコア指標はすべて予想を上回る業績を達成し、同社は質の高い開発という目標ビジョンを引き続き達成しています。

現在の外部環境の不確実性は依然として市場を混乱させており、香港株への圧力の全体的なパターンは完全には逆転していないため、投資家はバリューターゲットの選択に慎重です。希少な「決定的な」サンプルとして、中国建設インターナショナルは市場の期待に応えることができるかもしれません。まず、この財務報告から始めて、最近の好調なニュースを踏まえて、会社の成長ロジックを見てみましょう。

質の高い開発を実現するためのROEとキャッシュフローレベルの向上

ROEとキャッシュフローのレベルは、中国建設インターナショナルの昨年の全体的な業績をまとめた最も良い脚注です。

バリュー投資家が懸念している指標として、同社の2023年のROEは 15.3% で、2025年の目標ROEを 15% に予定より早く達成しました。これは、以前に予想されていたROEの成長経路をはるかに上回っています。これは、会社のビジネスの変革とアップグレードが検証され、最終的には収益性が徐々に向上し、価値の余地が広がったことを意味します。

(写真:会社のROE成長経路)

さらに、デュポンの分析法を使用してROE（レバレッジ比率、純金利、資産回転率）を分解すると、次のことがわかります。安定したレバレッジ水準の維持に基づいて、中国建設インターナショナルの純金利は上昇しました。特に資産回転率の改善により、ROEが大幅に向上しました。

純金利に関しては、昨年の会社の収益の着実な増加のおかげで、純利益は加速したペースで発表され、その結果、純金利が引き上げられました。財務報告によると、同社の昨年の売上高は113,734億元（香港ドル、同単位）で、前年比11.5％増加しました。母親への純利益は916.4億元で、前年比15.2％増加しました。

資産回転率に関しては、2023年末の時点で、同社の資産回転率は0.48を記録しています。2022年の終わりと21年の終わりを振り返ると、それぞれ0.455と0.38でした。ご覧のように、同社の離職率は過去3年間着実に上昇傾向にあります。同時に、財務の質が向上し続けるにつれて、最終的にはROEが向上するでしょう。

ROEに加えて、キャッシュフローは投資家が懸念するもう一つの指標であり、業績も素晴らしいです。2023年の中国建設インターナショナルの営業キャッシュフローは5億元で、2022年の2億元と比較して大幅に増加しました。その中で、本土市場は画期的な飛躍を遂げ、本土事業の開始以来初めて営業キャッシュフローがプラスになりました。

具体的には、上記の結果の達成は、会社の新規受注の構造的変化、つまり投資主導型とテクノロジー主導型の業績に関連しています。テクノロジーのおかげで746.2億元の新規契約が締結され、44.6％という高い成長率を達成しました。投資主導型企業も 21.1% の成長率という目覚ましい成果を上げました。

その中でも、投資主導型の企業は初期段階で設備投資を行っており、利益率は比較的高いです。2021年にPPPからGTRへのビジネスモデルの変革を完了した後、新たに締結された契約には5年を超える長期プロジェクトはありませんでした。売上高とキャッシュリターンが速くなり、ダイナミック・キャピタル・リターンは著しく増加し、最終的にはROEと営業キャッシュフローの改善につながりました。

テクノロジー主導のビジネスは通常、先行投資を必要とせず、キャッシュフローの安全性をある程度確保します。この事業は、投資主導型事業と比較して利益率を犠牲にしたにもかかわらず、会社の売上高を増加させ、キャッシュフローのパフォーマンスを向上させました。

予想通り、契約プロジェクトが今後2〜3年で収益を完済するにつれて、離職率は上昇し続け、それによってROEのさらなる改善が促進され、キャッシュフローも引き続き増加すると予想されます。

そのため、中国建設インターナショナルは、2023年にROEとキャッシュフローで大きな進歩を遂げました。これは、業績と財務の質が相まって改善した結果です。建設業界の変革と高度化の波の中で、同社は科学技術戦略を堅持しているため、ファンダメンタルズを再構築し、質の高い発展の道を歩み続けています。

3つの決定要因を定着させ、長期的な成長の論理を習得してください

戦略的レイアウトを見ると、中国建設インターナショナルが質の高い成長を達成できた主な理由は、それが成長の3つの主要な決定論的な「アンカー」を形成しているからです。

1。香港とマカオの市場をベースにしたアンカリング開発スペース

香港とマカオの市場に関しては、中国建設インターナショナルは、香港の北部大都市圏や10年間の病院開発計画など、建設市場に開発利益をもたらした計画を喜んで受けます。

リーダーとして、同社は現在、北部大都市圏の元朗洪水制御ダムなどの象徴的なプロジェクトを取得し、プリンスオブウェールズ病院、ゲリャンホン病院、マカオ離島医療複合施設リハビリテーション病院ビルなどの大規模な病院プロジェクトを相次いで買収しています。さらに、土木プロジェクトはマカオで画期的な成果を上げ、マカオライトレール東線の南区間の入札に勝ちました。これは、マカオの建設市場で年間契約額が最も高いプロジェクトです。

中国建設インターナショナルは、環境工学技術の優位性に基づいて、環境保護の分野で再び飛躍的な進歩を遂げたことは特筆に値します。以前、同社は香港新界西部埋立地拡張プロジェクトの入札額を611億香港ドルで落札しました。これは同社史上最大のプロジェクトでした。

（写真：西新界埋立地拡張プロジェクトのレンダリング）

以前、香港特別行政区政府は「北大都市圏行動計画」を発表しました。これは、北大都市圏の計画がさらに明確になり、開発が加速することが期待されていることを意味します。この地域の長期的な発展過程において、中国建設インターナショナルは業界でより多くのプロジェクトリソースを集め、その主導的地位に基づいて継続的に開拓されるビジネスチャンスをつかむことができます。

2。MiC構造の革新的な応用は成長機会を支えます

プレハブの建物は開発のためのより多くのスペースの先駆けとなり、MiCを採用することで新たな成長の機会が得られます。2025年のプレハブ開発目標、つまりプレハブ建物は新築建物の 30% を占めています。市場規模から判断すると、1.5兆元に達すると予想されています。つまり、MiCは1兆元の市場に急速に統合されています。最近、深セン龍崗インテリジェント建設工業団地は、大規模なMiCイノベーション生産拠点を拡大することを計画しています。これもまた、MiC市場の強い潜在的な需要を反映しています。

現在、中国建設インターナショナルは、MiC の推進と適用において強力な実証効果を発揮しています。北京の西城区にあるバーチ工場8号館の改修を例にとってみましょう。プロジェクトは現在完全に納品されており、納品基準を満たすのに90日しかかかりませんでした。同社は、大都市や巨大都市のアップグレードと変革のための高品質のソリューションを提供しており、今後のさらなる宣伝と応用の後、市場での認知度も高まるでしょう。

同社は昨年末、啓徳ワールドエクスプレスロード軽量公営住宅プロジェクトの入札に勝ちました。このプロジェクトは約10,000ユニットを提供し、2年間かけて建設される予定です。つまり、同社は短期的にはMiCセクターを通じて確実に収益成長を遂げるでしょう。China Construction Internationalの既存の専門知識とMiC分野における市場での地位を組み合わせることで、同社は建設業界の変化する発展モデルの下で引き続き主導権を握り、国内建設市場におけるより多くの成長機会を捉えていきます。

3。テクノロジー・エンパワーメント戦略はブルー・オーシャン市場の新しい価値を支えます

実際、中国建設インターナショナルは、テクノロジーエンパワーメント戦略に固執しなければ、あらゆる市場機会をつかむことはできません。それが香港とマカオ市場でのプロジェクトの入札に勝つことであろうと、MiC分野でアプリケーションの飛躍的進歩を達成することであろうと、それは本質的に根底にあるサポートとしての技術革新です。

(写真:テクノロジー・エンパワーメント戦略)

テクノロジー・エンパワーメント戦略は、チャイナ・コンストラクション・インターナショナルがテクノロジーを中核とするビジネスレベルのビジネスを発展させるための想像力豊かな空間であり、もはや個々のセグメントに限定されていないことも示しています。中国建設インターナショナルは、独自の戦略的優位性に基づいて、ブルーオーシャン市場における新しい価値を長期にわたって探求し、想像力の新たな空間を切り開くことができます。

合計した

建設業界は工業化、グリーン建設、インテリジェント製造の方向に変革しつつあり、中国建設インターナショナルは常に技術戦略によるビジネスの変革とアップグレードを強化することを主張してきました。

現在、中国は建設業界の近代化と変革を加速させるために「新しい質の高い生産性」を開発しており、それによって経済発展の新しい原動力を生み出しています。新しい質の高い生産性の核心は、科学技術の革新にあります。中国建設インターナショナルは現在、技術的リーダーシップ、インテリジェントマニュファクチャリング、グリーン開発という中核的な競争力を形成しています。これにより、中国の建設業界の質の高い発展が積極的に促進されます。その結果、同社は継続的に高まる内生的成長の勢いを享受し、活発な発展の先駆けとなるでしょう。

中国建設の国際的な変革とアップグレードの本質は、「新しい質の高い生産性」の構築を反映しています。これは、伝統的な建設業界の技術と産業の進歩の縮図です。結果の発表に続いて、CICCは中国建設インターナショナルの「業界を上回る」格付けを維持し、目標価格を11香港ドルに引き上げる報告書を発表しました。同社のROEとキャッシュフローのレベルは上昇し続け、変革とアップグレードは包括的に進んでおり、テクノロジー、製品、資本市場から3倍の評価を得ています。