金吾財訊 | 德邦証券は研究レポートを発行し、巨子バイオ(02367)は23年に売上高35.24億円/+49.0%、当期純利益14.52億円/+44.9%を実現し、収入と利益は予想を上回りました。これは、電子商取引チャネルが急速に拡大したことが主な要因です。収入構造の調整は、総粗利率と純利益率のパフォーマンスに影響を与えました。分解すると：(1)粗利率：23年83.6%/-0.76ポイント、安定した高い水準であり、製品構造とチャネル構造の調整によりわずかに低下しました。また、23H1/23H2はそれぞれ84.1%/83.2%で、下半期の利益力がさらに向上しました。(2)期間費用：販売費率33.0%/+3.17ポイント、高い販売費率により、電子商取引チャネルからの収益増加が総合販売費率を引き上げました。管理費率は2.75%/-1.95ポイントで、規模の効果により薄められました。研究開発費率は2.1%で、ほぼ横ばいであり、継続的に研究開発投資を増やしています。(3)純利益率：23年41.1%/-1.27ポイント、23H1/23H2はそれぞれ41.5%/40.8%で、全体的に安定しています。
同行は、巨子バイオは基礎を強化するために、研究開発投資を継続的に強化し、2つの主要ブランド+複数のサブブランドを持つ多元構造モデルを形成し、全チャネル販売ネットワークを展開していることを指摘しています。将来も引き続き研究開発を強化し、製品マトリックスを充実させ、コラーゲンのリーダー地位を深めることで、24-26年の売上高はそれぞれ46.64億円/59.02億円/72.47億円、当期純利益はそれぞれ17.64億円/22.00億円/27.01億円になり、それに対応するPEはそれぞれ22倍/18倍/14倍で、「買い」の評価を維持する見込みです。