智通財経APPが発表した調査報告によると、収益能力は製品IPの帰属、製品開発の段階、CSOが製品を付加価値を与えることに関連しています。将来、自社IP製品の比率が高くなるにつれ、CSO業務の成熟に伴い、収益能力が向上する可能性があります。現在の段階では、現在のマクロ環境および医療改革の継続的な深化方向に基づいて、CSO企業は現在の医薬品産業において潜在的に重要な新分野です。経営トレンドの変化により、内的なIP企業比率の増加は、同分野のシンボルの成長性および市場の期待を上回る利益能力を支援することができると予想されます。

注目すべき点は以下です：

自社ブランドマーケティング能力を証明し、成熟した販売チャネルおよび複製可能なマーケティング方法を持つ専門CSO：百洋医薬（301015.SZ）、康哲薬業（00867）などを注目することを提案します。

央国企業の背景を持ち、院内基盤がよく、有利な科目経験を持つ流通リーダー、院外市場チャネルおよび商業的経験が豊富な流通リーダー：中国国薬（600511.SH）、上海医薬（601607.SH）、河北省跃進の医薬品（600998.SH）などに注目することを提案します。

自社の製品で販売能力を証明し、医薬品に詳しい、安定したチームを持つ伝統的な医薬品企業：華東医薬（000963.SZ）、湖北省跳燦医薬の開発（600566.SH）などに注目することを提案します。

浙商証券の主な視点は以下の通りです：

CSO：産業のトレンド下の新興産業

浙商証券は、薬の供給サイド改革の新しい段階（総量管理、需要量の増加、構造調整、新しい品質の生産力）に医薬品産業が徐々に進入していると考えています。新しい産業トレンドには以下が含まれます：①薬剤分離、処方箋外流、医薬品チャネル調整; ②集中度の向上、行動の規制化が産業の労働分割をより詳細化させる; ③Biotechが収穫期に入り、専門的なビジネスプロモーション能力が高騰する; ④人口老化の傾向が厳しい、負担端の圧力がコスト削減につながる。これらの傾向が、Biotech / MNC /伝統医薬品企業がCSOに対する需要を追求し、専門のCSO /流通企業/伝統医薬品企業が既に証明された販売能力とチャネル優位性をより活性化することを促しています。

CSOとは何ですか？主要な顧客は誰ですか？

CSOは、創新産業鎖が細分化し続ける必然的な産物です。CSOは、メーカーと相応しいプロモーション契約を締結し、消費者教育、製品学術プロモーション、マーケティングプラン、ビジネス交渉、製品流通、流れの追跡、サプライチェーン管理などのサービスを提供します。その本質は他のCXOと同じであり、薬企のコスト削減と業務効率化をサポートすることです。

主要なCSO顧客には以下が含まれます：①Biotech：新薬パイプラインの中堅企業になりつつあり、一部の企業は自社のチーム販売が予想よりも劣っているため、商業化またはCSO /医薬品企業のコラボレーションに移行する傾向がある。②MNC：集約度/中国市場環境の影響を受け、MNCは一部の成熟したパイプライン販売チームを解散する傾向があり、アウトソーシングでコスト削減を図る。③伝統医薬品企業：

薬剤分離、販売パターンの変更に伴い、CSOはより効率的な選択肢となります。

CSO分野の発展段階

浙商証券は、CSOの発展が4つの段階に分かれていると考えています。最初は輸入元創薬代理から始まり、徐々にMNC /薬企業との協力関係を築き、薬企業との協力関係を築き、製品マトリックスを構築し、協力モデルを拡大し、最終的に自社IP、自主研究の革新期に向けて進んでいます。

現在、主要なCSO業界参加者は以下を含みます：①伝統的な医薬品企業の拡大：医薬品に詳しく、豊富な専門科目のマーケティング経験を持つ;②分配会社の拡大：チャネルが豊富で、薬企と長期的な協力関係を持つ;③専門のCSO：専門分野のブランドマーケティング能力、特に院外市場で競争力を持っています。

主要財務指標の比較

成長性：2019-2021年、CSO比率が高い企業は、政策推進の下でより強い成長を示し、主に内部品種の成熟した放出と新しいBDの立ち上げに注目することが重要です。

利益能力：康哲薬業が最も高い純利益率を持ち、純利益率のレベルは40％近くで、着実に向上しています。浙商証券は、利益能力は製品IPの帰属、製品発展段階、CSOが製品に付加価値を与えることと関連していると考えています。将来、製品構造の逐次的な成熟、自社IP製品の比率の増加に従って、CSOビジネスは引き続き利益能力を向上する可能性があります。

一人当たりの収益：CSOの開発段階の重要な指標です。一人当たりの収益の向上は、CSOのプロモーション能力が徐々に成熟し、マージナル効果が明らかになる兆候です。関連するシンボルの中で、2022年には、上海先鋒（68.6万）が国薬（63.8万）よりも、康哲薬業（57.7万）よりも高くなると予想されます。

リスクの注意事項

業種の加速度的な浄化が、上下の事業に短期的な波及リスクを引き起こしました。また、中核商品の販売に波動リスクがあり、新ブランドの拡大が予定に追いついていないリスクがあります。