Mizuho analyst Ben Chaiken initiated coverage on Hilton Grand Vacations Inc. (NYSE:HGV) with a Buy rating and price target of $63.
Chaiken foresees upside to estimates from an attainable/beatable '24 guidance.
In the long term, the analyst forecasts revenue synergies from better utilizing the Bass Pro network and monetizing the existing Bluegreen owner base.
As part of the Bluegreen transaction, Hilton Grand Vacations has highlighted $75 million to $100 million of revenue synergies.
For FY24 and FY25, the analyst sees a 13% provision at legacy HGV and 17.5% at Bluegreen (i.e., no improvement in either), for a blended 14.3% provision.
The analyst adds that Hilton Grand Vacations should also benefit from a transition to selling more owned inventory, which carries significantly greater EBITDA per transaction.
Owned inventory comes with a materially greater EBITDA contribution per transaction relative to the FFS model, the analyst adds.
Per Chaiken, cost headwinds should be more than offset by MSD+ contract sales, the legacy HGV business transitioning to selling more owned inventory (away from Fee For Service), and potential upside in sales & marketing (S&M).
For FY24, the analyst models EBITDA of $1.24 billion, approximately the midpoint of the guided range ($1.2 billion to $1.26 billion).
The largest source of upside in the model is conservative S&M expectations.
Price Action: HGV shares are trading higher by 2.6% to $46.98 on the last check Tuesday.
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水戸証券のアナリスト、ベン・チャイケン氏は、Hilton Grand Vacations Inc.（NYSE：HGV）に対する買いの格付けと、63ドルの目標株価でカバレッジを開始しました。
チャイケン氏は、達成可能で打ち勝てる'24年のガイダンスから、推定に上昇余地があると予想しています。
アナリストは、Bass Proネットワークをより効果的に活用し、既存のBluegreenオーナーベースから収益を上げることによる、長期的な売上高のシナジーを予測しています。
Bluegreenの取引の一環として、Hilton Grand Vacationsは、7500万〜1億ドルの売上高シナジーを強調しています。
アナリストは、FY24年およびFY25年に、レガシーHGVで13％、Bluegreenで17.5％の予測を行い（いずれも改善なし）、ブレンドされた14.3％の予測を行います。
アナリストはさらに、所有在庫の売り上げ比率の改善によって、Hilton Grand Vacationsも大幅なEBITDAを得ることができると述べています。
所有在庫はFFSモデルと比較して、取引あたりのEBITDA貢献が materially に高くなります。
チャイケン氏によると、コスト上昇はMSD+の契約販売、レガシーHGVビジネスの所有在庫の販売への移行（Fee For Serviceから）、そして販売およびマーケティング（S＆M）の潜在的なアップサイドで補われるべきだとのことです。
アナリストは、FY24年にEBITDAが12億ドルから12.6億ドルのガイドレンジの中心近くになるようモデル化されています。
モデルの最大の上昇要因は、保守的なS＆Mの期待です。
株価アクション：最後のチェックの火曜日に、HGV株は2.6％高の46.98ドルで取引されています。
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