最近、香港に上場している国内有数のスポーツウェアブランドである李寧株式会社（以下「李寧」といいます、02331.HK）は、2023年の財務報告書を発表しました。昨年、売上高は275.98億元で、前年比 7% 増加しました。純利益は31.87億元、純金利は 11.5% でした。今年の純営業現金は46.88億元で、前年比19.8％増加しました。
この財務報告から、過去1年間の収益の着実な増加と堅調なキャッシュフローが示されていることに加えて、李寧の在庫除去が明らかな成果を上げていることもはっきりとわかります。さらに、2023年後半の全体的なマクロ経済環境が悪化する中、李寧は会社の製品とチャネルの運営効率を迅速に調整して強化し、優れた商業運営能力を示し、将来的には軽量化が期待できます。
在庫削除の結果は明らかで、在庫の増加傾向は明確に抑制されていました
ご存知のように、スポーツウェア業界では、在庫管理は企業の運営能力を調べる上で重要な指標の1つです。在庫管理は企業の運営効率に影響するだけでなく、収益や純利益などの企業の財務状況や市場競争力にも直接影響するからです。
国内大手スポーツウェアブランドであり、香港に上場している上場企業でもある李寧の在庫管理能力は、同業種の企業や国内外の投資機関からますます注目されています。
しかし、李寧の2023年の財務報告と最近の3年間の財務報告の在庫データを比較すると、李寧の在庫撤去の結果は明らかであり、近年の会社の在庫増加傾向は明確に抑制されていることがはっきりとわかります。
（データソース：Gelonghuiによって編集されました）
李寧の2021年の財務報告によると、同社の年間在庫は1兆7,730億元で、前年比31.72％増加しました。2022年の財務報告によると、同社の年間在庫は24億2800万元で、2021年から前年比36.94％増加し、在庫の伸び率は上昇し続けています。2023年の財務報告によると、その年の会社の在庫は24億9,300万元で、増加しています前年比でわずか2.68％です。
このことから、2021年と2022年の在庫の急激な増加と比較して、過去3年間の在庫の前年比増加率から判断すると、李寧の在庫は2023年にほぼ前年比で増加を停止したことがわかります。増加率は急速に低下し、在庫の増加傾向は明確に抑制されました。
国信証券の最新の調査報告書がまとめたデータによると、李寧の2023年のチャネル在庫とさまざまな在庫指標から判断すると、李寧のチャネル在庫はかなり健全です。2023年、同社の6か月間の新製品完売率は70〜80％と高かった。同社の年末のオムニチャネル在庫販売率は3.6か月で、前年より0.6か月減少しました。これは過去5年間で最も低い水準です。
さらに、李寧の歳入勘定の年齢構成や、会社の売掛金回転日数や在庫回転日数などの指標から判断すると、これらはすべて過去の妥当な健康範囲内です。
李寧グループの共同CEOである銭偉も最近、メディアとのインタビューで、同社の在庫管理レベルは過去5年間で最高のレベルにあると言いました。2023年末までに、0〜6か月以内の在庫が80％を占め、7月から12月の在庫が14％を占めました。12か月間の在庫はわずか6％で、そのほとんどはエバーグリーンモデルでした。
銭偉氏は、「過去5年間で、週1回の在庫管理システムを確立してきました。私たちは持続可能で体系的な在庫管理をしています。」
優れた商業運営能力、軽快な戦いが期待できます
在庫管理で明らかな成果を上げた背景には、商業運営を調整し、チャネルを管理し、会社の業務効率をさらに向上させる李寧の強力な能力が反映されています。
（データソース：Gelonghuiによって編集されました）
李寧は2023年の財務報告で、グループは全国で店舗の開店を慎重に計画し、店舗のレイアウトをより合理的にし、主要な商業グループとのコミュニケーションと交渉のメカニズムを確立してチャネルコストを最適化したと述べました。
一方で、店舗のビジュアルイメージを継続的にアップグレードすることで、消費者により良い商品体験、ショッピング体験、スポーツ体験を提供するために、新しい第9世代の店舗イメージが成功裏に発表されました。データによると、李寧の九代新店舗の数は230を超え、九代店の月平均店舗効率は50万元を超え、李寧の優れた商業運営能力とチャネル管理能力を示しています。
李寧は、単一店舗運営モデルの継続的な調査と最適化を通じて、グループの単一店舗ビジネスモデルを2.0にアップグレードし、計画から実行、プロセスから結果までの包括的な最適化システムを形成しました。店舗販売計画サービスの体系的な導入と、店舗マネージャーを中心とした管理メカニズムの着実な進歩は、個々の店舗の効率と商品管理能力を向上させるための強固な基盤を築きました。
関連データからわかるように、李寧のオフライン店舗の効率は実際に向上しています。昨年、非効率な店舗に積極的に対処し、全体的な店舗構造を改善し、高品質のショッピングセンターでの事業レイアウトを継続的に拡大することで、彼はスーパーオールチャネルで大きな進歩を遂げました。
昨年の財務報告によると、直接管理チャネルで見ると、2023年の同社の売上高は69.07億元で、前年比29.59％増で、25％を占めています。このうち、既存店売上高の伸びは2桁台と低く、直営店68店舗の純出店は1,498店舗で、店舗は前年比4.8％増加しました。同社は、高級都市の高級ショッピングセンターとOleチャネルでの店舗レイアウトを拡大し続け、高層市場（大都市および一流都市）の収益貢献度は着実に増加しました。
国信証券の統計によると、2023年通年の李寧店舗数は7,668店舗に達し、前年より65店舗増加しました。そのうち、李寧の大企業と中国の李寧は55社減の6240社（直営は68社増の1,498社、フランチャイズは123社減の4,742社）、李寧ヤングは前年同期比で120社増の1,428社でした。
製品業務に関しては、李寧の製品の幅と深さが向上し、1200万足を超えるプロ靴IPの総販売量は1,200万足を超えました。2023年には、製品の幅は中程度ユニット増加し、奥行きは少量だけ増加する見込みです。新製品の3か月割引率は約80％で、新製品の6か月の売り切れ率は70％〜80％と高いです。製品SKUに重点が置かれ、プロ用製品の影響力が高まっているため、100万IPで1,200万足を超えるプロ用靴が販売されました。
子供服事業では、年半ばに年間売上高が30％から40％増加しました。李寧ヤングは製品構造の最適化を続けました。2023年の平均販売量の増加率は 30% から 40% で、同じ店舗が平均単価の上昇によるユニット数の増加、平均単価の上昇によるユニット数の増加、平均単価の上昇によるユニット数の増加、接続率は 20% ～ 30% 増加し、月間平均店舗効率は20～ 30% 向上しました。
李寧は財務報告の中で、より良い商品体験、ショッピング体験、スポーツ体験を提供するために、効率的なチャンネルレイアウトを引き続き最適化すると述べました。将来的には、非効率な店舗の是正を加速し、店舗効率の向上を主な目標とし、洗練された運営に基づいて効率的な小売モデルを改善し続け、このモデルの再現性と促進性を実現して、新しいビジネスレイアウトを専門的に保証します。
在庫の健全化、大型店舗への投資期間の終了、商業運営効率の向上などの好調な要因を考えると、2024年を見据えて、これは会社が軽く前進することが期待できることも意味します。
合計した
李寧が位置するスポーツ産業のサーキットから判断すると、将来の成長の余地はまだかなり想像力に富んでいます。「第14次5カ年計画」のスポーツ開発計画によると、この期間に中国のスポーツ産業の総規模は5兆元に達すると予想されており、徐々に国民経済の支柱産業の1つになるでしょう。中長期的には、スポーツ産業の付加価値が国内総生産の約5％を占めますが、現在のシェアは約1％に過ぎず、スポーツ産業は予想よりも速い成長が見込まれます。
今日、過去の棚卸を経て、李寧のさまざまな在庫運営指標は健康に戻り、将来的には新たな高値に達しています。中長期的には、李寧の複数のランニングシューズIPが倍増し、100万倍の売り上げを記録しました。これはブランドの専門知識が市場で高く評価されていることを証明しています。成長を後押しするために、プロフェッショナルカテゴリーについては引き続き楽観的でした。李寧の香港株の現在の15倍のPEと合わせると、李寧には将来的にαとβ（つまり、自社の利点と業界センチメント）が共鳴する成長機会がまだあるかもしれません。