最近、医療セクターは重要なポジティブなニュースを受け取りました。3月13日、『創薬支援全体計画』案の意見募集が公開され、低迷していた医療セクターに刺激を与え、香港市場の医薬品株が大幅に上昇し、市場ムードが高まりました。

一連の具体的なポジティブなニュースが発表されたことで、香港の医薬品株のチャンスがますます明らかになってきています。中医薬市場に視点を当てると、その市場は医薬品全体の繁栄に潜在的な修復力を持っています。

香港市場において、中薬株は長期にわたり低い評価を受けていることは周知の事実です。PBRに基づいて判断すると、整体中医薬概念のPBRは1倍以下です。これは、長期間にわたり、香港の投資家、特に外国投資家が中医薬に対して不信感や偏見を持っているためです。

（出典：Futu Market）

最近、中国中薬の非上場化により、香港市場の中薬株の苦境が長期間にわたって現れています。

中国中薬は、プレミアム率34％で非上場化され、復活後の初日に25％急騰し、取引高は28億香港ドルを超え、当日の香港株すべての取引高の2.3％を占め、同時に香港株市場で最大の取引高を記録しました。

（出典：Futu Market）

中国中薬の評価の「飛躍」から見て、市場が訪れると、中薬株の評価誤差の修正は効果的かつ爆発的に行われる可能性があります。また、中国中薬の非上場化によって引き起こされた市場反応は、投資家に新しい機会を提供し、他の関連する中薬株の真の価値を再評価することができます。

最近、同仁堂科技（01666.HK）は、過去1年間の財務報告を発表しました。データによると、2023年に実現した同仁堂科技の売上高は67.73億元に達し、前年同期比で13.04％増加しました。そのため、当期純利益は5.90億元に達し、前年同期比で1.25％増加しました。

財務報告からも分かるように、同仁堂科技は全体的に堅調に推移しています。一方で、持続的な売上高の成長は、市場拡大に関する優れた成果を示し、同時に、同社の製品が広く認識され、需要の安定性を反映しています。

製品レベルで具体的には、2023年には、同社の販売額が500万元を超える製品が62種類あり、そのうち9種類の製品が10億元以上の売上高を達成しています。主要製品の中で,「生脈飲口腔液」シリーズの販売は70.63％増加し、「感冒清熱顆粒（颗粒）」シリーズは27.42％増加し、成長率は強力です。

一方で、归母净利润增长虽略显保守，但仍然保持了稳健的盈利水平，表明公司在成本控制，运营效率提升上的核心管控力。

資本市場のパフォーマンスを見ると、同仁堂科技の現在のPERはわずか8倍、PBRは0.9倍です。この評価は、全体的な板に匹敵するものになっていますが、この財務報告および市場のいくつかの新しい変化から判断すると、同仁堂科技は株式の消極的なニュースを打ち破るために二重の期待を持っています。

まず、第1の期待は、評価の修正と収益成長による、2つの期待を強化することのできる株式市場の修正によって生じます。今後、市場で持続的に成長する予想は、評価を促進するでしょう。

中医薬市場の視点から見ると、医療株は長期低迷しています。中医薬市場は去年上半期に逆流現象を呈しましたが、5月以降下落し続け、今年2月に反転しました。中長期的に、評価が修正される方向性が非常に明確になっています。

（出典：Futu Market）

去年上半期、中医薬市場が激しい動きを見せたのは、原材料および生産コストの上昇に伴う値上げ期待と収益爆発によるものでした。今年もこの状況は続いています。ただし、原材料価格の上昇は下流に伝達され、コストの上昇は一定程度、薬剤会社の収益率に対する圧力をもたらしています。

（出典：康美中薬網）

同仁堂の技術の業績によると、同社はコスト面で引き続き良好なコントロールを行っています。一方、同社はその規模と同仁堂ブランドの優位性による強力な交渉力を有しており、これにより、同社は原材料価格の大幅な変動がある場合でも相対的に安定したコストを維持し、競争力と収益性を高めることができます。

同仁堂科技は、他の多数のコスト管理策を実施して、生産および運営コストをさらに削減しています。

同仁堂科技は、精密な管理を継続すると同時に、技術の採用を促進し、財務情報化、生産プロセスの最適化、生産効率の向上、人件費の削減などを推進しています。特筆すべきは、同仁堂科技が所有する技術管理課題「データ分析員による多次元データ統計時間の削減、80時間/回から20時間/回に」というテーマで、第6回全国企業技術管理大会で金賞を獲得したことであり、これは同社が国家レベルの競技会で獲得した最高の栄誉であり、同社の事業の品質向上、収益性向上への積極的な姿勢および取得された成果が明らかにされています。

優れた原価管理能力の下で、同仁堂科技の粗利率と純利益率は安定しており、2023年の同社の粗利率は42.04%、純利益率は14.65%です。

言えることは、この年次成績表は、収益、利益、原価管理など、同社のハイライトを表しており、市場に強力な信頼と指針を提供しています。持続的で安定した成長と、セクターの評価修復によってもたらされるベータの恩恵を受けることで、同社は将来の資本市場のパフォーマンスを支えることになるでしょう。

次に、市場の第2の期待差は、一連の楽観的な政策の下、同仁堂科技が香港市場で高い識別度、さらには一種の希少性を持つ企業として恩恵を受けることになることです。

一方、国有企業市場価値の管理政策の発表に伴い、国有企業の見積もりの見直しが行われると予想されます。同仁堂科技は国有資本の企業として、評価の修復ポテンシャルを持っているでしょう。

もう1つの点では、国際資本撤退に伴い、北水の「拡容」が中医薬セクターの再評価期待を引き起こします。

過去1年間、国際資本の後退により、香港市場の価格形成システムが新しい変動のチャンスを迎えました。内資のさらなる増加により低下していた中医薬株オプションには再評価の機会があるでしょう。

先に、香港証券取引所の会長、雷天良氏が提案し、中国香港・マカオ近辺の個人投資家が証券口座を持っている資産の最低投資額を50万元から10万元に引き下げ、港股市場の小売投資家の配当税の水準をA株市場と同等に引き下げるよう提案しました。

政策が実施されると、中医薬セクターの低過小調整にある企業にも、より多くの「北水」が注入されることになります。

報道によれば、今後追加される資金は最大で7000億元になる見込みであり、港股市場の流動性と価格形成メカニズムが改善される可能性があります。

香港市場で中医薬株の評価体系が変わるにつれ、同仁堂科技は、業界内の長期的で安定した選手として、さらに多くの投資家に注目され、支援されるでしょう。新しい機会を手に入れることになるでしょう。