知通財経アプリは、東蘇証券が発表した研究報告によると、3月15日、深圳市開発改革委員会は、天然ガス販売価格を調整するための通知を発行した。同社は、住宅用ガスの価格が0.31元/立方メートル上昇し、天然ガス産業の価格上昇トレンドに追従し、販売価格と調達コストを連動させました。業務用ガス価格は柔軟に調整可能で、20%以上の上昇余地があると判断されています。全国の価格が段階的に上昇し、都市のガス会社の利益がさらに修正され、適正差は0.6元/立方メートル以上で、20%の向上余地がある。同社は、都市エネルギーセクターの適正差が引き続き修正され、価格の上昇トレンドに従っていく見通しが立っています。

東蘇証券の見解は以下のとおりです：

深圳市の調達コストが再度検証され、住宅用および業務用の基準価格が前回比で0.31元/立方メートル上昇しました。

2022年8月1日、深圳市は、「調整するための通知を発行しました。私たちの市のパイプラインガス価格と上流と下流の価格連動メカニズムの完全性に関する報告書」。医療用ガスの価格は、該当期間より0.5465元/立方メートルのパイプライン天然ガスの割り当てコストを固定し、0.7799元/立方メートル(税込み、以下同様)で総合パイプライン天然ガスの割り当て価格を認定しました。そして、将来的に上流と下流の価格連動メカニズムの基本的価格として、平均的な調達コストである2.0961元/立方メートルが採用されました。深圳市のパイプライン天然ガス卸売価格は、3つの段階の階段状の価格形成メカニズムを採用しており、第1段階の価格は3.10元/立方メートル、業務用ガスの基準価格は3.99元/立方メートルです。2024年3月15日、深圳市開発改革委員会は、天然ガスの管線販売価格を調整するための通知を発行しました。その通知によると、2021-2023年の市内天然ガスグループの平均調達コストは3.0498元/立方メートルであり、今回の緊急調整額は0.31元/立方メートルです。今後の上流と下流の価格連動メカニズムの基準成本として、平均調達コストである2.4061元/立方メートルが採用される予定です。深圳市の天然ガスの管線販売価格は、3つの段階の階段状の価格形成メカニズムを採用しており、第1段階の価格は3.41元/立方メートル、業務用ガスの基準価格は4.30元/立方メートルです。住宅用および業務用の基準価格は、前回の調整期と比較して0.31元/立方メートル上昇しました。

深圳市の住宅用の価格は段階的に上昇しており、業務用ガス価格は20%以上の上昇余地があります。

住宅用ガスの価格は0.31元/立方メートル上昇し、天然ガス産業の価格上昇トレンドに沿って販売価格と調達コストを連動させました。業務用ガスの基準価格は4.30元/立方メートルであり、ガス供給業者は、価格は基準価格を基にして、範囲内で20%以上上昇かつ下落しないように具体的な販売価格を協議することができます。最高限度価格は4.78元/立方メートルから5.16元/立方メートルに引き上げられました。業務用ガスの価格は柔軟に調整可能であり、20%以上の上昇余地があると判断されています。

全国の価格が段階的に上昇し、都市のガス会社の利益がさらに修正され、適正差は0.6元/立方メートル以上で、20%の向上余地がある。

2022～2024M2にかけて、全国の地級以上の都市のうち、135都市(47%を占める)が住宅用ガスの価格を段階的に上昇させ、価格は0.22元/立方メートル上昇しました。淡季がまもなくやってくるため、同社は、今後も連続価格上昇せざるを得ない都市が淡季の隙間時間を利用して引き続き顺価を推進し、2024年10月末までに顺価が行われると予想しています。2023年、トップクラスの都市燃料ガス会社の適正差は0.50～0.52元/立方メートルであり、同社は燃料ガス配管費の妥当な価値が0.6元/立方メートル以上であると見積もりました。価格差にはまだ20%の修復余地があります。

海外および国内のガス価格が低下し、国内の調達コストの圧力が軽減され、需要の向上を促進しています。

2024/3/15、米国HH/ヨーロッパTTF/東洋JKM/中国LNG出厂/中国LNG年同比-30.4%/-33.0%/-37.1%/-18.8%/-34.0%、各0.4/2.2/2.2/2.9/2.2元/立方メートル。「ガス比(JKMとブレントの単位熱価の価格比)は2023年1～2月の平均値が0.85であり、2021～2023年の平均値である1.29に比べて34%低下しています。2023年には、天然ガスの表面消費量が7.2%(+9.9pct)増加しています。ガス価格の低下は、需要の長期的な成長を促し、2022年には一次エネルギー消費量の割合が8.5%から徐々に増加して2030年には15%になり、2022年から2030年までに需要が6%再増加すると予想されています。

投資提案：海外および国内のガス価格が低下し、国内の調達コストの圧力が軽減され、需要の向上を促進しています。都市燃料ガスセクターの適正差が修正され続け、顺価方式に基づく推定値が向上します。良質の現金流を持つ上、長電PBR/ROEの評価には倍増の余地があると判断されています。

1）プロモーション価格政策により、価格差が広がりました。注目すべきは、昆侖エネルギー(00135)、ENN天然ガス(ENOGI)、中国燃気(00384)、華潤燃気(01193)、港華燃気(01083)、shenzhen gas corporation(601139.SH)です。

2）豊富な配当金と現金流動性のある資産。2023年の株式配当利回りが6.2%のラントリガス(605368.SH)、2023年の株式配当利回りが4.7%の新奥株式会社(600803.SH)(2024/3/18の評価日)を中心に推奨されています。

3)海洋エネルギー資源を所有し、コストの優位性を持っています。お薦め：九豊エネルギー(605090.SH)。

リスクについての注意事項：極端な天気、国際情勢の変化、経済成長率が予想を下回る可能性があります。