23年以来、美容スキンケアセクターは業界の低迷期を経験しています。リーディングカンパニーimeikの時価総額は上場当初の水準に回帰し、市場は将来の成長について分歧が生じています。

「首の状態があなたの実際の年齢を明らかにする」と大言壮語するimeikは、首の修復に使用される初の注射材料であるハイトを手に入れ、会社の業績成長を大きな成功に抱えた。三種類の医療器械の上市までには2年以上の認定期間がかかり、また2-4年の臨床期間が必要です。十分に長い独占期間により、imeikは首の皺除去市場の利益を獲得しました。
ただし、投資家にとって、独占された資源は業績持続的な急増を期待されています。急増持続不可能になると、元のロジックは完全に変わります。

3月19日の晩、imeikは2023年の年次報告を発表しました。報告期間中、会社は年間純売上高286,934.72百万元を達成し、前年同期比で47.99%増加しました。全全年利益総額215,555.32百万元、前年同期比で44.83%増加し、純利益は185,491.74百万元で、前年同期比で46.33%増加しました。

財務指標から見ると、imeikは2023年の株式型報酬目標を超過し、強力な成長は市場の信頼を支えました。過去3年間を振り返ると、imeikは2022年に32%、2021年に117%、そして2020年に44%という高増加率を持続的に実現しています。

しかし、市場は高成長率の持続性に対する疑問を持っている。

王牌製品の強力な力

同社は業績急増の原因は、軽微美容セクター特に急速に成長を続けているとしました。2023年の全体マクロ経済成長が低迷しているにもかかわらず、軽微美容セクターの全体的な成長率は引き続き15%以上に維持されており、低い浸透率により、自身の成長率がグローバル市場よりもはるかに高いです。

財務報告によると、imeikは嗨体とレブール・リエンジェルを有力製品として注目しています。

嗨体

期間中、会社溶液および凝固注射製品とも前年同期比で増加しました。中でも、嗨体を中心とした溶液注射製品の売上高は167,052.66百万元で、前年同期比で29.22%増加しました。

業界によると、imeikは2024年に嗨体シリーズの直販範囲を拡大し、2025年には多数の嗨体シリーズ製品を承認できる可能性があります。レブールは、2025年に24.2億元、3年間のCAGR 23%、キュートニードル、シャワーライトなど中心増長製品に成長すると予想されています。

ただし、製品数やビジネスモデルによって、ヒアルロン酸市場はすでにかなり成熟しており、競争の壁は承認販売を獲得するかどうかによって異なりますが、現在、中国国内では注入用ヒアルロン酸を含む医療器械の3種類の認定を受けた30以上のブランドがあり、市場競争が激化しています。これは、ボツリヌス毒素、コラーゲンなど、許可された市場が数来る程度の市場構造と比較して、外部から明らかに異なります。

濡白天使

注目されている玻尿酸市場とは異なり、会社のもう1つの人気製品である濡白天使は再生市場に位置しています。現在、この市場で販売承認を受けた製品はわずか5種類しかなく、これにはChangchun Senbomarの「Aiviland」、Huadong Medicineの「Iyanshi」、imeikの「濡白天使」、「如生天使」、江蘇吳中のAesthe Fillなどが含まれます。競争構造は比較的安定しています。

医療美容チャネルのフィードバックによると、高単価と修復再生機能のため、再生製品とコラーゲンは現在、主要な人気商品カテゴリです。

期間中、会社の濡白天使を中心とした注射ゲル製品の売上高は115,776.51百万元で、前年同期比で81.43%増加し、嗨体シリーズをリレーすることになり、会社の2番目の増長極となる可能性があります。

さらに、同社が明らかにしたところによると、現在、濡白天使は数百の活発な機関にしかカバーされていません。機関のカバー面積と深さの両方から見ると、改善の余地が大きく、如生天使はまだ大規模に拡大しておらず、主に浅い脂肪組織に注入されています。濡白天使よりも使用する金属数量が多く、注入の難度が低くなります。これにより、より多くの医師と機関をカバーする可能性があります。

信達証券によると、2025年までに、濡白天使と如生天使はそれぞれ13.1億円、7.5億円の大きさになり、エンジェルシリーズは22-25年CAGRで80%以上の増加率を予測しています。また、如生天使のカバーエリアは濡白天使よりも広く、販売規模も大きいと予想されています。

爆発的な単一製品に依存する成長から、次の段階に進むべきです。

唯一の製品に独占されていた希少性は、imeik technology developmentの業績成長を促進していましたが、市場はその持続性に関する懸念を表明すると同時に、市場供給の成熟、参加者の増加に伴い、imeik technology developmentの看板製品の高成長が維持できるかどうかを懸念しています。

ヒアルロン酸市場の競争だけでなく、再生市場、嗨体にも脅威を与える再構築コラーゲンは、強力な形成力、高い活性、天然タンパク質への近似性の優位性を活かしました。先陣を切った JinboBio, GiantBio は、一獲千金を手にしています。

JinboBioの2023年報告によると、彼らの業績成長の主なドライバーは、コアコラーゲン大口商品のWNE-Mの急激な拡大であり、年間売上高は5000万元を超える見込みです。巨子生物の主な成分である再構築コラーゲンを使用したブランドKFLMの売上高は、業界平均を上回り続けています。

供給市場の変化の影響を受けて、嗨体の高い成長が鈍化していることは無視できません。財務報告書によると、溶液注入製品の成長率は2023年に29.22%で、2022年には26.8%、2021年には119%、2020年には80%でした。

希少性を失っているimeik technology developmentは、単一製品依存型企業ではないことを市場に証明する必要があります。imeik technology developmentは自己開発/BD/協力を通じて、肉毒類、光電類、減量造型類、コラーゲンタンパク質類、縫線類などの潜在的な分野に布陣しており、爆発的な成長から品種拡大の成長段階に移行しています。

WallStreetCN●JianzhiResearchは、同社の将来のパイプラインのレイアウトは、市場スペースが広く、競争構造が優れているレースに焦点を当てていると考えています。新製品が発売されると、市場シェアを獲得することができ、増量につながることが予想されます。

ただし、上記のすべての分野で既に代表企業が存在しています。たとえば、再構築コラーゲンにおいては GiantBio、JinboBioがそれぞれ先鞭をつけており、欧莱雅も2回目の入場を果たしています。ボツリヌス毒素については、既に市場に上場しているProsthetics、Hengli、JiShi、Leveraging playersのほか、基軸企業であるFosun Pharma、Huadong Medicine、Haohai Bioscienceなど自己開発したり代理店を配置したりしています。

光電美容分野では、同社はJeisys Medical Inc.の国内独占代理店として2つの製品を販売しています。この分野には、半島医療、shenzhen lifotronic technology co., ltdなどの自己開発企業、そしてFosun Pharma、Huadong Medicineなどの買収によって市場に参入した企業が存在します。

慢性体重管理分野では、imeik technology developmentは、研究段階であるリラルチド注射液の第1段階臨床試験を完了し、すでに市場に上場しているSemaglutideとの交差度合いが非常に高いです。また、関連製品のパイプラインは豊富で、2023年7月までに、Huadong Medicineが所有するLiru-Ping、Renhui Biologicalが所有するBenaru-Pingが肥満や超重対応疾患に承認を受けたGLP-1製品に対して次々と承認される予定であり、将来的には彼らと共に市場シェアを争うことになります。

まとめると、imeik technology developmentは、約95%の総利益、60%を超える純利益を誇り、医療美容業界において堅固なコンピテンスを持っていると考えられていました。しかし、新たな競争者の出現、競争環境の悪化により、企業はまだ急速に成長しているにもかかわらず、市場はその将来の業績成長について異なる意見を持っています。

企業は製品型の企業からプラットフォーム型の企業に転換する努力をしています。ただし、ストックパイプラインについては、今後の貢献度がどの程度あるのか判断するのは難しいため、承認状況に重点を置く必要があります。