Zhongtong Finance APPは、シノリンクが発行した研究レポートによると、超低金利政策の撤廃により、親分エンドと分子エンドがともに日本株に一定のマイナス影響を与える可能性があります。 1）「負の利率」が撤廃される、または日本債券利率の上昇を招くことで、母数の面から日本株にとってマイナスになります。 2）日本株の収益の42％は海外収入であり、超低金利政策の調整は日本円の上昇を促す可能性があり、それが日本株の収益に打撃を与える可能性があります。 3）海外への純輸出は日本経済の重要な支えとなっていますが、超低金利政策が撤廃されると、日本経済の回復力に悪影響を与える可能性があります。しかし、シノリンクは、日本株の利益にはほとんど影響がなく、基本的な日本企業は今後2年間で引き続き利益成長を実現し、海外資金の日本株配分は現在高くはありません。同時に、日本株が前回上昇した理由に利益があり、現在一部の業種の評価は比較的合理で、まだ一定の上昇余地があると判断しています。

イベント：3月7日以降、市場には日本の「超低金利政策」の撤廃への期待が高まり、日本の株式市場は調整フェーズに入りました。

シノリンク証券の見解は以下の通りです。

近年の日本の資本市場の焦点は何ですか？「超低金利政策」が撤回される可能性があり、市場が心配していました。

3月7日以降、「超低金利通貨政策」が撤回されるのではないかという懸念から、日本株式市場は歴史的な高値を更新した後、引き続き調整されています。経済が安定し、インフレが改善されるにつれて、日銀の役員たちは、「負利率政策」、「収益率曲線制御」などの政策が調整される可能性があると発言してきました。 3月15日時点で、翌日の互換性スワップレートによると、日銀は3月19日に利上げする可能性が56％に上昇しました。これにより、3月7日以降、日本の株式市場は調整フェーズに入り、日経225は3.5％下落しました。

市場の不安は「玄関から入る風」ではありません。超低金利政策の撤廃により、親分エンドと分子エンドがともに日本株に一定のマイナス影響を与える可能性があります。 1）「負の利率」が撤廃される、または日本の債券利率の上昇を招くことで、母数の面から日本株にとってマイナスになります。 2）日本株の収益の42％は海外収入であり、超低金利政策の調整は日本円の上昇を促す可能性があり、それが日本株の収益に打撃を与える可能性があります。 3）海外への純輸出は日本経済の重要な支えとなっていますが、超低金利政策が撤廃されると、日本経済の回復力に悪影響を与える可能性があります。

超低金利政策が撤回された場合、市場にどの程度の衝撃が与えられますか？日本の債券や日本円の波動は限定的であり、日本株式市場やその他の利益に与える影響はほとんどありません。

以前の数回の調整後、YCCは最終的に撤回され、日本の債券の収益率に与える影響は比較的限定的です。 1）2023年8月以降、日銀は「無期限固定利率債券の購入」を行っておらず、YCCはすでに廃止されています。 2）現在、10年物日本国債掉期利回りは0.89％であり、10年物日本国債利回りの差は10bpに縮小され、市場では日本の債券利率の上昇を強く予期されていません。 3）以前にねじれた日本国債の満期構造は一定程度回復しており、長期国債利回りも大幅に上昇していません。

時滞等による輸出伝達、日本円が上昇しても日本株式市場に与える影響が相対的に小さくなる可能性があります。また、「デフレの罠」からの脱出により、日本経済は一定の内在的な勢いを持つようになっています。 1）次に、相殺コストの上昇、米国と日本の金利差拡大に伴う米国債と日本円でのトレードなど、過剰な懸念はされません。 2）日本円の為替変動は輸出に先立つ。減価し、日本企業の収益を牽引する可能性が残されている。 3）消費と財政打撃の「リレー」が日本の経済の回復を支援することが期待されます。

将来的には、日本の株式市場がどのように進行する可能性がありますか？基本的な要件、資金調達などはサポートされており、一部の産業のバリュエーションの修正にはまだ一定の楽観的な展望があります。

1）日本経済の正常化により、日本企業は今後2年間で引き続き利益成長を実現する見通しです。2024-2025年には、日経225に上場する企業の67％と86％が利益成長を予想しています。 2）外国人投資家は2022年以来、日本株式市場で2.7兆円のネット売りをしており、現在の設定率は低くなっています。 エスト証券所での改革効果が徐々に現れるにつれて、日本企業の魅力はさらに高まる可能性があります。

感情的な面では、日本の株式市場は前回の収益に支えられ、現在、一部の産業のバリュエーションは比較的合理で、依然として一定の上昇余地があります。2012年以来、日経225の上昇において、利益貢献度は90％にまで達しており、最近、EPSの見通しが上昇しているため、動的市場P / E倍率は22.5倍であり、1990年の「バブル期」の水準よりも低くなっています。業種別に見ると、現在、可変消費と医療などのバリュエーションの中央値は39.3％、38.4％であり、それでもある程度の上昇余地があります。

リスクの警告：ウクライナ紛争の再燃による混乱、一部の商品価格の回復、給与の成長が期待ほどではないなど