Zhitong Finance Appは、東武証券が、政策触媒のもとでの自動車セクターの主な投資機会について引き続き楽観的であることを示す調査報告書を発表したことを知りました。東武証券は、2024年3月13日、国務院が「大規模な設備更新と消費財の下取りを促進するための行動計画」を正式に発表し、下取りの量的目標を再び明確にしたと指摘しました。乗用車に関しては、中央政府と地方自治体が協力して、中央財政局が手配した省エネおよび排出削減補助金基金を通じて、対象車の下取りを支援しています（23年間の省エネおよび排出削減補助金の規模は190.3億元でしたが、2024年にはまだ明確ではありません）。バスに関しては、バス政策への支持が期待を上回っています。特に、「都市交通開発インセンティブ資金」の利用は、新エネルギーバス運行補助金の実施を加速させることが期待されています。商用車のトップダウンベータ機会、電化ロジックにおける構造的機会の発見などに焦点を当てることをお勧めします。

乗用車：下取り補助金はスワップの需要を増やすと予想されます

1）スクラップの定量化目標を明確にする：27年にリサイクルされた廃車の量は、23年の2倍になりました。公安省のデータによると、2023年に廃棄された車両の数は756万台、2027年までに廃棄される車両の目標数は1,512万台でした。廃棄を奨励し、一部の一時的なモデルの早期廃棄につながり、交換需要の増加と売上の伸びを促進します（2023年に廃棄された車の30.8％/新規登録車の数）。

2）財政支援をもう一度明確にします：中央政府と地方自治体は、中央財政局が手配した省エネおよび排出削減補助金を通じて、対象車の下取りを支援します（23年の省エネおよび排出削減補助金の規模は190億3,000万元でしたが、2024年にはまだ明確ではありません）。

3）自動車購入基準の引き下げ：州金融監督局は3月11日、乗用車ローンの頭金比率を下げ、自動車購入基準額を引き下げる方法を検討していると述べました。

バス：新エネルギーバス運行補助金の実施が加速することが期待されています

バス政策への支持は期待を上回りました。特に、「都市交通開発インセンティブ資金」の利用は、新エネルギーバス運行補助金の実施を加速させることが期待されています。東武証券の見積もりによると、中国と中国エネルギーのバス在庫市場は約70万台で、そのうち電化率は80％を超え、約10万台のバスを交換する余地があります。2016年の大中および中国-シンガポールのエネルギーバスの年間販売台数はわずか2万台（2022年から減少）でした。8年間のバス交換サイクルを参考にすると、車両更新の観点から2024年に交換が必要なバスの数は10万台近くと理論的に推定されています（ただし、財政的支援などの要因も考慮する必要があります）。政策支援が予想を上回ったことを考慮して、東武証券は今年のバス販売予測を38,000台（昨年の同時期に比べて80％増加）に引き上げました。

大型トラック：ディーゼルトラックの廃棄が加速したことで、大型トラックの販売はより柔軟になりました。2024年から2025年にかけて、大型トラックの販売台数は1億1200万台/130万台に達し、信頼感がさらに強まるでしょう

1）ディーゼルトラックは10年以上前から存在しています。中国自動車センターの2024年3月の分析によると、中国4歳以下の商用車の数は1,200万台に近く、10年以上前の車両は350万台です。これらのうち300万台が3国以下のディーゼルトラックとして扱われている場合、中国3以下で所有されている大型トラックの数は、2023年に所有されているトラックの総数の4分の1を占めると推定されます。ディーゼルトラックの廃止が加速すると、大型トラックの販売に大きな弾力性がもたらされます。

2）東武証券の見積もりによると、2023年には約72万台の大型トラックが廃棄され、2027年までに倍増して約144万台になると予測されています。安定した線形傾向によると、2024年には90万台の車両が廃棄されます。2016年から2017年の大型トラックの販売台数は、それぞれ66.6/1,028,000台でした。大型トラックの平均廃棄サイクルが約8年であることから判断すると、これらの大型トラックは2024年から2025年に一元的に廃棄されます。古い車両や船をアップグレードするための補助金と相まって、財政政策の支援が増え、2024年から2025年にかけての国内大型トラック販売の大幅な増加をさらに支えると予想されます。

投資アドバイス:

政策触媒のもとでの自動車セクターの主要投資機会について、引き続き楽観的です。1）商用車のトップダウンのベータ機会をつかみましょう。現在の商用車セクターのサイクルは、市場の予想を上回るか、上昇を続けています。過去のサイクルとは異なり、今回の商用車ラウンドは「対外需要と国内需要の共鳴+国有企業の資産再評価」です。2023年に大手企業が業績を現金化し始め、2024年にはドラゴン・アーロングとサードが結果を綿密にフォローアップする予定です。大型トラックセクター：ウェイチャイ・パワー（000338.SZ）/シノトラック（000951.SZ）+一汽ジーファン（000800.SZ）/フォトンモーター（600166.SH）。バスセグメント：宇通バス（600066.SH）+ジンロンオート（600686.SH）。

2）電化ロジックにおける構造的な機会を引き続き探してください。国内の高級車市場における独立系ブランドの普及率/市場シェアには、まだかなりの改善の余地があります。車両レベルの選択：アイディアルカー+ファーウェイ（サイラス（601127.SH）/長安（000625.SZ）/北汽ブルーバレー（600733.SH）/JAC（600418.SH））。コンポーネントに関しては、ファーウェイの産業チェーンである湖光株式会社 (605333.SH) /ウェンカン (603348.SH) /華陽グループ (002906.SZ) などを選択し、理想的な産業チェーンはデサイ・シウェイ (002920.SZ) +宝龍テクノロジー (603197.SH) +新() などを選択してください。603179.SH

3）戦略的レイアウト L3インテリジェント小鵬自動車（09868）、グローバルコンポーネント、純盛電子（600699.SH）など

リスク警告:

インテリジェントな技術革新は期待を下回った、新しいエネルギー源の世界的な普及率は予想を下回ったなど。