市場がAIに投資する熱狂が米国株テクノロジー泡沫を引き起こしているのかどうかに関する論争が続いているが、ウォールストリートの多くのアナリストたちは憂慮している。一部のアナリストは、現在の米国株市場は「インターネット泡沫期」とは全く異なっており、一部のアナリストは、科技株が泡沫状態にあるか、または泡沫がすでに破裂しようとしていると考えており、彼らはアメリカ株式市場がテクノロジー株大泡沫状態にあるのか、強い成長期にあるのか、意見が分かれている。花旗は最近、投資家とアナリストが近年人口知能について泡沫をもたらすか、そして泡沫が米国株にとってどのようなメリットとデメリットをもたらすか頻繁に論争しているが、エヌビディア等の人気テクノロジー株の評価額はまだ大きな拡大余地がある。

花旗のウォールストリートで有名なアナリスト、クリストファー・ダンネリ氏は、投資家向けの報告書で、「我々はバブルのような市況が、1999年末のインターネットテクノロジーバブル期のように、1年以上持続する可能性があることに注意する必要がある」と説明した。彼はまた、株式の評価が継続的に上昇する限り、このようなバブルのような科技株時代が、2025年まで続く可能性があることを付け加えた。

人工知能に対する投資熱が最も大きな影響を与えている市場セクターは、米国株半導体セクターであり、AIチップの中堅企業であるエヌビディア（NVDA.US）やAMD（AMD.US）などの評価が急速に上昇している。過去5年間、エヌビディアの株価はほぼ2000%上昇し、過去12ヶ月間におけるエヌビディアの最強の競合相手の一つであるAMDは、株価がそれぞれ約700%および109%上昇した。

花旗のアナリスト、ダンネリ氏は、これらのテクノロジー株の動向は、これらの芯片企業を含む人気テクノロジー株の全体的なトレンドと評価は、高く続く可能性が非常に高いと述べた。これらの株に投資していない投資家は、FOMO（恐れを見逃すこと）による投資不安を感じるかもしれないが、これらの芯片大手を含む人気テクノロジー株の総合的なトレンドと評価は、おそらく続く可能性が高い。

今回の技術株の急騰ブームは「基本的なファンダメンタルズ」を持っている。

90年代中期から後期までの科技株バブル期と同様に、科技企業の株価と評価は急速に上昇しているが、花旗のアナリスト、ダンネリ氏は、現在の科技株の狂騒は、いくつかの「真の基盤」の上に築かれていると述べた。

第4四半期の2024会計年度において、エヌビディアの総売上高は221億米ドルにまで急増した。エヌビディア最も重要なビジネス部門であるデータセンタービジネス部門は、A100/H100チップを全世界のデータセンターに提供しており、Q4の売上高は約184億米ドルで、前年同期比409%増加した。

さらに重要なことに、エヌビディアは、今季の総売上高が再び大幅に増加することを予想しており、その株価の大幅な上昇トレンドが合理的であることを証明するのに役立ち、世界で最も価値のある企業の1つになり続けている。

エヌビディアは業績見通しの部分で、2025年財務年度のQ1（2024年4月末まで）の総売上高が約240億米ドルに達すると発表した。この数字は、ウォールストリートのアナリストの平均予測額である219億米ドルを大きく上回るものである。これは極めて強力な業績見通しを明らかにし、エヌビディアがAI技術ブームで最も恩恵を受ける世界的企業の1つであり、AIの核心基盤分野の最も有力なプレーヤーの1つであることを明らかにしている。

ダンネリ氏は次のように説明しています。「これは特異な時期の1つです」と述べ、「グローバル企業の人工知能の波は、エヌビディアなどのAIチップ大手の潜在的な市場を拡大しています。」 彼は、今年のAIチップ市場の潜在全市場は約900億ドルに達し、去年の約400億ドル以上に達すると予想しています。

数人のウォール街アナリストは、数年以内にこの数字は大幅に増加するだろうと予測しています。米国銀行が最近発表した研究レポートによると、今後3〜5年で、全世界の人工知能チップ市場の総規模は、以前の予想である2500億ドルを超え、5000億ドルまで達する可能性があります。

最強競争相手のAMDは、将来の人工知能チップ市場に対する期待は、より楽観的です。NVIDIAの最強の競争相手AMDは、「Advancing AI」発表会で、2027年までの全世界の人工知能チップ市場の規模を、以前の予想から約4000億ドルに急増するに至りました。一方、AMDは2023年の人工知能チップ市場規模予想は300億ドル程度です。

「AI市場全体の成長機会と昨年の半導体市場の売上高の約19％の減少を考慮すると、半導体セクター株式のプレミアム取引には基礎的なファンダメンタルズがあると予想しています。」とダニエリ氏は述べています。

ダニエリ氏は、テクノロジー株式の評価額が引き続き上昇する可能性があると予想しています。最も悲観的なシナリオで、彼は、テック企業の極端な過大評価が「2000年末まで明らかに分かれる」と予想しており、米国株には現在でも非常に楽観的な上昇空間があると示唆しています。

MU.USは、半導体セクターの最初の目標シンボルであり、人工知能チップの需要増加から生じる非常に強力なHBMストレージ需要に利益をもたらします。米国花旗証券は、MU.USのエアーンぺアに先立ち、同社に対する「買い」評価を再度確認し、目標株価を95ドルから150ドルに大幅に引き上げました。同氏は、AMD.US、AVGO.US、AID.US、MCHP.US、ON.USに対しても「買い」評価を付与しています。

ウォートンビジネススクールの金融学教授ジェレミー・シーゲル氏は、インターネットバブル期間にCiscoの株価動向と総合評価を参考にすると、AIバブルがさらに膨張する中で、AIチップのリーディングカンパニーであるNVIDIAの株価が1倍から2倍上昇する可能性があります。シーゲル氏は、「NVIDIAがCiscoの評価価格を追跡し、ピークに達した場合、NVIDIAの株価はさらに1〜2倍上昇する可能性があります。これが将来に何が起こるかを私が予測するわけではありませんが、巨大なバブルの中で何が起こるかを指摘するために、これを言及しただけです。

「1999年のテックバブル」が再現される？ アナリストたちはこれを否定しています。

アメリカ株式市場の大幅な上昇が、過去のバブル期と徹底的に比較される中、フランスの大手銀行であるSociete Generaleのストラテジストたちは、好業績と経済活況の回復の兆候が、この上昇の理にかなっていることを示唆しています。同行の市場戦略責任者であるマニッシュ・カブラ氏率いるチームは、最近発表した報告書で、「理性的な楽観主義が推進する現在の上昇により、業績が「予想を上回る」、新しい利益サイクルのピークとグローバルリーディングインジケーターが改善することが予想されます。」と書かれています。

フランス興業銀行のストラテジストたちは、現在の米国株式市場のテクノロジー株式がすでにバブルにあるかどうかに関して、1999年のインターネットバブルピーク時のデータを適用すると、S＆P 500指数は少なくとも6250ポイントに上昇する必要があり、相対的に、先週米国市場は5117.09ポイントで終了しました。

同様に楽観的な見方を持つストラテジストたちは、人工知能革命がたった今始まっただけであり、現在は1999年とは異なり、バブル環境ではないと考えています。

Wedbushの主要な投資機関の1つであるダン・アイブス率いるウェグブッシュのシニアアナリストのチームは、最近の調査レポートで、「最初に断言したいのは、1990年代末以来、私たちはウォール街のテクノロジー業界を注視しており、これはバブルではありませんが、NVIDIAが牽引する第四次産業革命の開始であるだけでなく、すでに目の前に迫っていることであり、ソフトウェア/ユースケース段階で牽引されるテクノロジー業界に重要な成長の影響を与えるでしょう。」と述べています。

Wedbushのアイブス氏を率いるチームは、「テクノロジー株式が火箭のように直線的に上昇するわけではありませんが、特定の段階で消化期を経験し、将来的にはサプライチェーンやIT支出領域の重要なデータポイントが増えるにつれて、健全なプロセスになることが分かるでしょう。」と述べています。

未来100兆円を超えるAI市場にとって、これは「初めの局面で頂点領域に過ぎない」と艾夫斯リードの分析チームは考えており、AIのユースケースはまずいくつかのテクノロジー企業に影響を及ぼし、その後、興味津々の消費者に及ぶでしょう。アップル（AAPL.US）、Facebook傘下のMeta（META.US）、Google（GOOGL.US）やアマゾン（AMZN.US）などのテクノロジージャイアントたちは同様の影響力を見据え、英伟达GPUを購入するには莫大な資金を投じており、現段階で消費者に完全に向けられたAIアプリを完成させるために必要なハードウェアインフラの整備を目的としていることが予想されます。

Wedbushの分析チームによると、「支出とアプリケーションが変化していることが重要で、弊社の調査と予測データによりますと、2024年までに、企業のIT予算のうち人工知能全体の支出が8％〜10％程度を占めるようになります。それに対して、2023年までにはわずか1％を超えなくなる見込みです。」

Wedbushの分析チームによれば、人工知能がソフトウェアベースのテクノロジー企業、例えばMicrosoftやPalantir、Salesforce、ServiceNow、オラクル(Oracle)、MongoDB、Adobeなどに与える影響は、まだ「初めの段階に過ぎず」、AI技術との包括的な連携が他の分野の進歩を推進する手助けになることが期待されています。サイバーセキュリティ分野の企業、Zscaler、Crowdstrike、Palo Alto、Varonis、Qualys、Tenable、Oktaを含め、AI技術が他の企業に及ぼす影響も増大するでしょう。

Truistの共同最高投資責任者、Keith Lerner氏は、「3年間の期間をカバーすると、S＆P 500指数に属するテクノロジー銘柄のパフォーマンスは、S＆P 500指数全体よりも30％近く高い。」と述べています。Lerner氏は、この数値は30年間の平均に近く、かつ、2000年3月のインターネットバブル崩壊時期のわずか250％であるこの時期の市場サイクルのピークに比べると大幅に低いと述べています。

Bloomberg Intelligenceのstrate策士Gina Martin AdamsとGillian Wolffがまとめたデータによりますと、S&P 500指数の方法において、歴史的高値にある株式の割合が上昇し、2022年初以来の最高値を記録しています。ただ、世界戦略士は、あるレポートで、「それでも、歴史的高値にある株式の割合は3分の1にも達していないため、この牛市は十分な余地がある。」と述べています。

戦略家たちはさらに、「それに対して、2000年初頭には、インターネットバブル崩壊が迫り、S&P 500指数には歴史的高値にある銘柄は20％程度しか含まれていませんでした。さらに、S&P 500等ウェイト採用銘柄が歴史的高値に達したばかりで、上昇トレンドが拡大していることを示唆しています。合わせて、S&P 500指数の最大構成銘柄の推定価値も、従来の市場サイクルの過去のピーク時期の主要銘柄に比べてはるかに低いでしょう。」と述べました。

投資機関のNed Davis Research（NDR）によれば、米国株の7つの大型テクノロジー株、いわゆる「Magnificent 7」のバブル懸念は明らかに市場が過度に心配し過ぎた結果であるとされています。NDRは報告書で、「強固な基盤に支えられた強力な業績基盤や経済基盤により、2024年の米国市場は全体的な上昇傾向を示しています。」と述べています。

NDRによると、「Magnificent 7」以外のS&P500指数の株価が長期的な上昇トレンドにあることからも、大多数のサイズ、ミドルキャップ、スモールキャップ株式の価格が200日移動平均線よりも高いことがわかります。」

多くのテクノロジージャイアントが高い利益を上げており、元々非常に高い評価を下げています。評価はまだ比較的高いですが、2000年以上前にトップになったインテル、シスコ、Microsoft、およびデルなどの企業と比較すると、S&P500指数の最大の5つの構成株の評価はその半分にも満たない状態です。さらに、人工知能、ロボット技術、他のいくつかのテクノロジー株の評価にも影響を与えましたが、それらのうち多くは市場平均以下の価格収益率を示しています。

米国銀行およびバークレイズの投資機関アナリストたちは、米国株が「明らかな下落」を経験すれば、s&p 500指数を安値で買う絶好の機会になる可能性があると考えています。米国銀行は、年末にs&p 500指数が5400ポイントに達すると予測しています。バークレイズは、ウォールストリートで最も米国株の将来に強気見通しの投資機関であると言えます。同機関は、s&p 500指数の年末目標株価を4800ポイントから大幅に上方修正して5300ポイントとしています。これは、大型テクノロジー企業の高収益データや市場の期待を上回るアメリカ経済の優れたパフォーマンスが持続すると予想しているためです。バークレイズは、報告書の中で、大型テクノロジー企業の収益データが予想を大きく超える好調なパフォーマンスを維持する場合、s&p 500指数は今年末には6050点に到達する可能性があると考えています。

編集/Somer