Key Insights
China Resources Mixc Lifestyle Services' estimated fair value is HK$32.04 based on 2 Stage Free Cash Flow to Equity
China Resources Mixc Lifestyle Services' HK$24.90 share price signals that it might be 22% undervalued
Analyst price target for 1209 is CN¥41.94, which is 31% above our fair value estimate
Today we will run through one way of estimating the intrinsic value of China Resources Mixc Lifestyle Services Limited (HKG:1209) by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Believe it or not, it's not too difficult to follow, as you'll see from our example!
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
Step By Step Through The Calculation
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2033 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥2.97b | CN¥3.43b | CN¥3.78b | CN¥4.07b | CN¥4.31b | CN¥4.52b | CN¥4.70b | CN¥4.86b | CN¥5.00b | CN¥5.14b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x3 | Analyst x3 | Est @ 10.05% | Est @ 7.65% | Est @ 5.97% | Est @ 4.79% | Est @ 3.96% | Est @ 3.39% | Est @ 2.98% | Est @ 2.70% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 8.1% | CN¥2.7k | CN¥2.9k | CN¥3.0k | CN¥3.0k | CN¥2.9k | CN¥2.8k | CN¥2.7k | CN¥2.6k | CN¥2.5k | CN¥2.4k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥28b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (2.0%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 8.1%.
Terminal Value (TV)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥5.1b× (1 + 2.0%) ÷ (8.1%– 2.0%) = CN¥86b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥86b÷ ( 1 + 8.1%)10= CN¥40b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is CN¥67b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of HK$24.9, the company appears a touch undervalued at a 22% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
SEHK:1209 Discounted Cash Flow March 13th 2024
Important Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at China Resources Mixc Lifestyle Services as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.1%, which is based on a levered beta of 1.079. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
SWOT Analysis for China Resources Mixc Lifestyle Services
Strength
Weakness
Opportunity
Threat
Moving On:
Although the valuation of a company is important, it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. Why is the intrinsic value higher than the current share price? For China Resources Mixc Lifestyle Services, there are three fundamental items you should further research:
Financial Health: Does 1209 have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
Future Earnings: How does 1209's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SEHK every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
主な洞察
チャイナ・リソース・ミックス・ライフスタイル・サービスの株式への2段階のフリー・キャッシュフローに基づくと、推定公正価値は32.04香港ドルです
チャイナ・リソース・ミックス・ライフスタイル・サービスの24.90香港ドルの株価は、22%過小評価されている可能性があることを示しています
1209のアナリストの目標価格は41.94人民元で、公正価値の見積もりを 31% 上回っています
今日は、チャイナ・リソース・ミックスク・ライフスタイル・サービス・リミテッド(HKG: 1209)の本質的価値を見積もる1つの方法をご紹介します。それは、会社の将来のキャッシュフローを見積もり、それを現在価値に割り引くことです。私たちの分析では、割引キャッシュフロー(DCF)モデルを採用します。信じようと信じまいと、私たちの例からわかるように、理解するのはそれほど難しくありません!
ただし、企業の価値を推定する方法はたくさんあり、DCFはその1つの方法にすぎないことを覚えておいてください。割引キャッシュフローについて詳しく知りたい場合は、この計算の根拠をSimply Wall Stの分析モデルで詳しく読むことができます。
計算のステップバイステップ
私たちは2段階モデルと呼ばれるものを使用しています。つまり、会社のキャッシュフローには2つの異なる成長期間があるということです。一般的に、第一段階は高成長期で、第二段階は低成長期です。まず、今後10年間のキャッシュフローを見積もる必要があります。可能な場合はアナリストの見積もりを使用しますが、それが入手できない場合は、前回の見積もりまたは報告値から以前のフリーキャッシュフロー(FCF)を推定します。この間、フリーキャッシュフローが縮小している企業は縮小率が低下し、フリーキャッシュフローが増加している企業の成長率は鈍化すると想定しています。これは、初期の頃の方が後年よりも成長が鈍化する傾向があることを反映するためです。
DCFとは、将来の1ドルは今日の1ドルよりも価値が低いという考えに基づいています。そのため、これらの将来のキャッシュフローの価値を、今日のドルでの推定値に割り引きします。
10年間のフリー・キャッシュフロー(FCF)の見積もり
| 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2033 |
レバレッジ付きFCF(人民元、百万円) | 29億7,000万中国人民元 | 中国元 34億3,000万円 | 中国元 378億円 | 中国元 407億円 | 43.1億中国人民元 | 45.2億人民元 | 中国人民元47億円 | 中国元¥486億円 | 50億中国元 | 中国元 5,14億円 |
成長率推定ソース | アナリスト x3 | アナリスト x3 | エスト@ 10.05% | Est @ 7.65% | 5.97%です | 4.79% です | Est @ 3.96% | Est @ 3.39% | Est @ 2.98% | Est @ 2.70% |
現在価値(CN¥、百万円)割引@ 8.1% | 2.7万中国人民元 | 2.9万中国元 | 3万中国元 | 3万中国元 | 2.9万中国元 | 2.8k 中国人民元 | 2.7万中国人民元 | 2.6k 中国人民元 | 25万中国元 | 2.4K 中国人民元 |
(「Est」= シンプリー・ウォール・ストリートが推定したFCF成長率)
10年間のキャッシュフロー(PVCF)の現在価値= 280億人民元
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在価値を計算したら、第1段階以降の将来のすべてのキャッシュフローを考慮した最終価値を計算する必要があります。いくつかの理由で、国のGDP成長率を上回ることはできない、非常に保守的な成長率が使われています。このケースでは、10年国債利回りの5年間の平均(2.0%)を使用して将来の成長率を推定しました。10年の「成長」期間と同様に、自己資本コスト 8.1% を使用して、将来のキャッシュフローを現在の価値で割り引いています。
端末価値 (テレビ) = FCF2033 × (1 + g) ÷ (r — g) = 中国元¥5.1億× (1 + 2.0%) ÷ (8.1% — 2.0%) = 860億中国元
ターミナルバリュー(PVTV)の現在価値 = テレビ/(1 + r)10= 86億カナダドル÷(1 + 8.1%)10= 40億カナダドル
合計額は、今後10年間のキャッシュフローの合計に割引後の最終価値を加えたもので、合計資本価値、この場合は670億CN円です。最後のステップは、株式価値を発行済株式数で割ることです。現在の株価24.9香港ドルと比較すると、同社は現在の株価より22%割引され、やや過小評価されているようです。ただし、これはおおよその評価であり、他の複雑な式と同じように、ゴミを入れて、ゴミを出してください。
SEHK: 1209 割引後のキャッシュフロー 2024年3月13日
重要な前提条件
割引キャッシュフローの最も重要なインプットは割引率と、もちろん実際のキャッシュフローであることを指摘しておきます。これらの結果に同意しない場合は、自分で計算を試して、仮定を練ってください。また、DCFは、ある業界の周期性や企業の将来の資本要件を考慮していないため、企業の潜在的な業績の全体像を示すものではありません。China Resources Mixc Lifestyle Servicesを潜在的な株主と見なしているため、負債を考慮した資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、自己資本コストが割引率として使用されます。この計算では、8.1%を使用しました。これは、1.079のレバレッジベータに基づいています。ベータは、市場全体と比較した株式のボラティリティの尺度です。私たちのベータは、世界的に比較可能な企業の業界平均ベータから得ています。0.8から2.0の間の制限が課されています。これは安定したビジネスには妥当な範囲です。
チャイナ・リソース・ミックス・ライフスタイル・サービスのSWOT分析
強さ
弱点
機会
脅威
次に進む:
企業の評価は重要ですが、企業について精査するのはそれだけではないのが理想的です。DCFモデルは投資評価のすべてではありません。むしろ、「この株が過小評価/過大評価されるためには、どのような仮定が当てはまる必要がありますか?」の指針と見なすべきです。たとえば、会社の自己資本コストやリスクフリーレートの変動は、評価額に大きな影響を与える可能性があります。本質的価値が現在の株価よりも高いのはなぜですか?チャイナ・リソース・ミックス・ライフスタイル・サービスについては、さらに調査すべき基本的な項目が3つあります。
財務状態:1209の貸借対照表は健全ですか?レバレッジやリスクなどの主な要因を6つの簡単なチェックで確認できる無料の貸借対照表分析を見てください。
将来の収益:1209の成長率は、同業他社やより広い市場と比較してどうですか?無料のアナリストの成長期待チャートを見て、今後数年間のアナリストのコンセンサス番号を詳しく調べてください。
その他の堅実なビジネス:負債が少なく、株主資本利益率が高く、過去の業績が良いことは、堅調なビジネスの基本です。堅実なビジネスファンダメンタルズを持つインタラクティブな株式リストを調べて、あなたが考えたことのない会社が他にあるかどうかを確認してみませんか!
そうですね。Simply Wall Stアプリは、香港証券取引所のすべての株式の割引キャッシュフロー評価を毎日行っています。他の株式の計算方法を知りたい場合は、ここで検索してください。
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Simply Wall Stによるこの記事は、本質的に一般的なものです。私たちは、過去のデータとアナリストの予測に基づいて偏りのない方法論のみを使用して解説しており、私たちの記事は財務上のアドバイスを目的としたものではありません。それは株の売買を推奨するものではなく、あなたの目的や財務状況を考慮したものでもありません。私たちは、ファンダメンタルデータに基づいた長期的に焦点を絞った分析を提供することを目指しています。当社の分析では、価格に敏感な最新の企業発表や定性的な資料が考慮されていない場合があることに注意してください。簡単に言うと、ウォール街は上記のどの株にもポジションがありません。