Mizuho Securities analyst Nitin Kumar downgraded EQT Corporation (NYSE:EQT) to Neutral from Buy and cut the price target to $39 from $46.
The rating downgrade reflects the company's FY23 reserves, 2024 guidance, and the proposed merger with Equitrans Midstream Corporation (NYSE:ETRN).
Under the terms of the agreement, EQT will acquire Equitrans in an all-stock transaction, which will create a combined company with an enterprise value of over $35 billion.
Also, last month, the company reported fourth-quarter revenue of $1.549 billion, which fell short of expectations, and adjusted EPS at $0.48, which came below consensus estimates.
The company had a total proved reserves of 27.6 Tcfe in 2023, which was up 10% Y/Y, reflecting the Tug Hill and XcL Midstream Acquisition.
For FY24, EQT expects sales volume of 2,200 – 2,300 Bcfe and maintenance capital expenditures of $1.950 billion– $2.050 billion.
The analyst writes that the FY24 guidance and FY23 reserves were modestly dilutive to NAV on higher operating expenses.
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Kumar expects EQT to focus on debt reduction and asset integration, which can lead to 'excess' cash flows to cash returns.
Also, the analyst estimates a 2025 FCF breakeven of $2.20/mcf for the combined company, which is about $0.30/mcf below the standalone estimate for EQT.
Apart from this, the analyst estimates a PDP decline of ~25% in 2024 (exit-to-exit) and ~19% in 2025.
Also, Kumar estimates EBITDAX to be $3.162 billion (vs. $3.386 billion prior) for FY24 and $5.100 billion for FY25.
Price Action: EQT shares are down 0.70% at $34.28 on the last check Wednesday.
みずほ証券のアナリスト、Nitin Kumar氏は、EQT Corporation（NYSE:EQT）をBuyからNeutralに格下げし、価格ターゲットを46ドルから39ドルに引き下げました。
格付けの引き下げは、同社のFY23保有量、2024年のガイダンス、およびEquitrans Midstream Corporation（NYSE:ETRN）との提案された合併に関連しています。
合意の条件により、EQTは全株式取引でEquitransを買収し、企業価値が350億ドル以上になる合併会社を作り出します。
また、先月、同社は第4四半期の売上高が15.49億ドルで、期待に届かず、調整後EPSが0.48ドルで、コンセンサスの予想を下回ったと報告しました。
同社は2023年の総証明済み埋蔵量が27.6 Tcfeで、Tug HillとXcL Midstreamの買収を反映して、前年比10％増加しました。
FY24では、EQTは2,200-2,300 Bcfeの販売量を予想し、保守的な資本支出は19.5億ドルから20.5億ドルになると予想しています。
アナリストは、FY24の業績予想とFY23の保有量は、営業費用の増加によりNAVをわずかに減少させたと述べています。
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Kumar氏は、EQTが債務削減と資産統合に注力し、現金引き出しにつながる余剰キャッシュフローに至ると予想しています。
また、アナリストは、2025年のEQTの見通しに比べておよそ0.30ドル/mcf低い、合併会社の2025年のFCF breakevenを1mcfあたり2.20ドルと見積もっています。
また、Kumar氏は、2024年にはPDPが約25％（前年同期比）減少し、2025年には約19％減少すると見積もっています。
また、Kumar氏は、FY24のEBITDAXを31.62億ドル（前額31.86億ドル）と、FY25のEBITDAXを51億ドルと見積もっています。
株価推移：最終確認時のEQT株価は34.28ドルで、0.70％下落しています。水曜日。
