Zhitong Financeアプリによると、最近、中国たばこ香港（06055）が2023年の決算会議で、2023年の中国たばこ香港の業績は素晴らしく、年間売上高は118億香港ドルで、前年比42％増加したと発表しました。同社に帰属する純利益は5億9,900万香港ドルで、前年比60％増加しました。さらに、同社の収益は2023年に初めて100億香港ドルを超え、配当金も22年の1株あたり0.2香港ドルから0.32香港ドルに大幅に増加し、前年比60％増加しました。

2024年の生たばこ輸出事業について、中国たばこ香港は、この事業の中核は需要と供給の関係であると指摘しました。同社は、市場の需要を満たすために、国内外での直接販売元を引き続き探しています。今見てみると、生タバコの世界的な供給はタイトで、同社は市場の需要を満たすために引き続き努力していきます。

中国たばこ香港は、香港はたばこ税を引き上げたが、この引き上げは小売価格に影響を与えたが、購買力の高い消費者への影響はそれほど大きくないと述べています。他の海外市場での販売については、同社は現在、香港市場を可能な限り改善するために、主に香港に焦点を当てています。2024年には、市場の売上に基づいて海外進出が徐々に計画されます。

質問と答え

Q: 2023年の中国たばこ香港の年間業績はどうですか?そして、この業績に貢献した要因は何ですか？

A：2023年の中国たばこ香港の業績は素晴らしく、年間売上高は118億香港ドルで、前年比42％増加しました。同社に帰属する純利益は5億9,900万香港ドルで、前年比60％増加しました。これは主に、たばこ産業の安定した性質と、弱く激動する経済環境の中でも着実な成長を維持できる会社自身の開発上の優位性の二重の影響によるものです。さらに、同社の収益は2023年に初めて100億香港ドルを超え、配当金も22年の1株あたり0.2香港ドルから0.32香港ドルに大幅に増加し、前年比60％増加しました。同時に、2024年から、同社は投資家への魅力を高めるために中間配当の支払いも開始します。

Q: 会社の各事業セグメントの状況はどうですか？

A：中国たばこ香港の事業は、製品の輸入、たばこ輸出、免税品などの主要なセクターに大きく分類できます。製品の輸入事業は会社のバックボーンです。2023年の収益は80億香港ドルで、前年比49％増で、総利益は7億3,200万香港ドルで、前年比18％増でした。収益と総利益が急激に増加した主な理由は、近年のタバコの葉の原材料価格の高騰と、パンデミックが貨物物流に与える影響です。たばこ輸出事業は、主に東南アジア、香港、マカオ、台湾に販売されています。たばこの葉の原材料の世界的な不足と価格の上昇により、売上高は26％減少し、総利益は19％減少しました。一方、免税事業部門では、疫病対策の緩和と事業再開により、売上高は前年比600％増加し、総利益は前年比1,167％増の1億6000万香港ドルに達しました。

Q: 免税事業部門の急激な増加に関するデータは同等ですか？このセクターの将来の発展動向は？

A：パンデミックの影響で免税事業部門の急激な増加は他に類を見ないものですが、2〜3年以内に、同社の免税ターミナルでの販売量は、流行前の19本の半分、つまり28万本のタバコに戻りましたが、売上総利益はすでに19年の水準を超えています。これは主に、販売製品構造の改善と事業自主運営率の増加によるもので、事業運営全体の質は大幅に向上しました。このセクターの将来の見通しは有望です。

Q: 新たばこ製品の輸出事業の総利益はいくらですか？この事業は社内のどこにあり、将来の開発計画はどうなっていますか？

A: 私たちの新しいたばこ製品輸出事業は、約570万ドルの総利益を達成しました。これは前年比80％増加です。会社の総収益と総利益に大きなシェアを占めるわけではありませんが、これは私たちの戦略的な中核事業であり、会社はこの市場を開拓するために引き続き資源と人材を投資していきます。2つの重要なターゲット市場は、中央および東ヨーロッパ、汎ロシア、東南アジアです。全体的な戦略は、市場を迅速に占有し、ブランド認知度を高めることです。私たちは、中国の産業企業に、新しいタバコ製品の技術的変化を実現するために、新しいタイプのタバコを開発して生産することを奨励しています。

Q: ブラジルで運営されているたばこ事業の性質と状況はどうですか？

A：ブラジルの事業のほとんどはたばこ事業に分類でき、地元の合弁事業を通じて販売される製品は中国以外の市場にも適用されます。原材料価格の引き締まり、価格の上昇、および貨物配送のペースに関するいくつかの問題により、22年からの収益の一部が23年に移管され、この事業も昨年改善しました。

Q: 同社の新しいたばこ事業が急成長していることを理解しています。地域拡大を含む同社の具体的な将来の計画、収益、粗利益について詳しく知りたいです。

A：新しいタバコ事業については、主に中央および東ヨーロッパ、汎ロシア、東南アジアという明確なターゲット市場があります。これらの市場のパフォーマンスは満足のいくものです。私たちの全体的な戦略は、市場を迅速に占有し、売り上げを広げ、より多くの消費者に私たちのことを知ってもらい、市場シェアを拡大することです。戦略的レベルでは、新しいたばこ製品については、まだ主要なブランドや製品を比較しています。目標を達成するには、価格戦略、販売戦略、マーケティングチャネルを合理的に活用する必要があります。

Q: 同社は最近、たばこの輸出収入と販売量が大幅に増加しています。これにはどんな要因が関係していますか？24年に予想されるたばこ収入の増加はどのくらいですか？

A: 2023年に、中国に出入りする人の数は1億7000万人の 60% に回復したことを確認しました。免税端末の売上高は完全には回復していません。当社の販売台数は、パンデミック前の半分までしか回復していません。しかし、一般的な傾向から判断すると、国の政策の継続的な緩和と国境を越えた交通のさらなる回復により、売上高は増加するはずです。これは、販売量と販売構造の両方を増やす私たちの能力を試すでしょう。

Q: 同社は、自社のたばこ輸出事業の割合を増やしたいと考えています。現在のレベルは？今後1～2年と3～5年の中長期計画を教えてください。

A: 年次報告書では自社の事業の正確な割合を開示していませんが、24年の23年の自営業者比率は、19年の約4倍でした。ビジネスの安定性とビジネスのスケーラビリティのバランスを徐々に取る必要があります。新製品は粗利益が高く、構造も優れています。自営モデルを徐々に改善していきます。これは私たちが進め続ける方向です。

Q: 会社の発表によると、タバコの葉が届かずに出荷が遅れたため、輸出入事業が影響を受けたとのことですが、この状況によってまだどのくらいのタバコが影響を受けていますか？

A: タバコの葉の到着時間の計算には、内部に計算ロジックがあります。つまり、職場にタバコの葉が届いたら、その年と数えます。しかし、ここには大きな不確実性があります。これには、農産物の年間生産量、海上輸送サイクル、税関申告の特定の運用プロセスが含まれます。たとえば、船の補給や税関職員の休暇などの要因により、税関申告が遅れることがあります。これにより、今年含まれるタバコの量が来年にまで遅れ、業績に大きな変動が生じる可能性があります。しかし、より広い観点から見ると、私たちの主な焦点は、特定の年のデータの変化ではなく、全体的なたばこ輸入の傾向にあります。たとえば、2018年から2023年までの6年間で、当社のタバコの葉の体積の年間複合成長率は約10％でした。実際の運用では、輸送や通関の問題でタバコの葉が毎年職場に届かないケースがありますが、これらは当社の内部統計の1つに過ぎず、懸念されている長期投資にはほとんど影響しません。タバコの葉の輸入の長期的な傾向と輸入構造の最適化にもっと注意を払うべきです。

Q: 地域市場によって直面している競争環境にはどのような違いがありますか?

A：東南アジア市場での事業が減少した主な理由は、たばこの葉の販売価格の上昇と供給量の減少です。世界のたばこ原材料価格の上昇と供給の減少を背景に、東南アジアに販売される製品の量が減少し、業績が低下しました。これは東南アジア市場における主な影響要因です。

Q: CBTたばこ製品のトレーサビリティシステム、そしてこのシステムは会社の収益性をどのように改善するのでしょうか？

A: CBTは、世界的に有名なタバコサプライヤーであるリップルと提携している会社です。リップルは、当社との協力に加えて、フィリップモリス、ブリティッシュ・アメリカン・タバコ、ジャパン・タバコ・インターナショナルにも高品質のタバコの葉の原材料を供給しており、世界のたばこサプライヤー市場のほぼ全体を占めています。しかし、これらの国際的に有名なタバコ会社に製品を提供するには、トレーサビリティシステムが必要です。そのため、CBT製品のトレーサビリティ品質の構築への投資を増やしました。このシステムの構築は、販売ニーズを満たす一方で、ESGシステム構築の要件でもあります。これにより、当社の製品は国際的に有名な生産ラインに強力に投入され、売上が増加し、市場での地位とイメージが高まります。

Q: ブラジル事業の売上総利益率にはいくらか変動があります。その理由を知りたいのですが、2024年のブラジルのビジネス状況にはどのようなことが予想されますか？

A: ブラジル事業の売上総利益率の変動は、主に2つの側面の影響を受けました。第一に、世界のたばこ原材料の減少により販売価格が上昇し、それが利益率に影響を及ぼしました。2つ目は、貨物物流の状況により、一部の利益率の高い製品が2023年に収益を確認できるようになり、2022年には低い総利益収入が確認され、利益率に影響を与えました。2024年のビジネス状況については、農産物は天候や交通などのさまざまな要因によって大きく変動するため、長期的な傾向を見たいと思います。これに関連して、CBTは中国以外の市場での事業拡大において順調に進んでいるので、ブラジルのビジネス状況についてはまだ楽観的です。

Q: 会社の発表で葉巻事業についても触れられているのを見ました。ある企業は、業界レベルでの国産葉巻の現在の規模と将来の成長率、および2024年の総販売量をどのように見ていますか。その会社には特定の計画がありますか？

A：国家たばこ独占管理局は、国内の葉巻消費者市場を開拓し、たばこ製品の全体的な販売構造を強化すると同時に、中国の葉巻に産業上の優位性をもたらすための明確な戦略的目標を提案しました。一方で、葉巻の原材料を輸入するという観点から見ると、これは私たちにとって市場機会です。高品質の輸入原材料の供給を拡大することは、当社の業績にプラスの影響を与えると思います。一方、輸出の観点からは、発展途上の国際市場における産業企業との緊密な協力を引き続き強化していきます。

Q: 香港の葉巻事業はたばこ税の引き上げの影響を受けますか?同社は現在、海外の他の市場でも販売していますか？

A: 香港では増税されましたが、この値上げは小売価格に影響を与えましたが、購買力の高い消費者への影響はそれほど大きくありません。他の海外市場での販売については、香港市場を可能な限り改善するために、現在主に香港に焦点を当てています。2024年には、市場の売上に基づいて海外進出が徐々に計画されます。

Q: 現在、海外事業本部を設立する予定はありますか？また、将来の成長率と海外収益のシェアを期待できますか？

A: 私たちは実際に、市場の状況に応じて国際市場のターゲットを獲得するためのプラットフォームとして香港を利用しています。合併と買収には2つの側面があります。1つは、国有の産業と資源を海外に統合すること、もう1つは、中国のたばこシステム以外の適切なターゲットを獲得することです。成長率と海外収益のシェアに関しては、事業を国内と海外という2つの部分に分けることができます。その中で、海外市場事業は当社の収益の70〜80％を占めており、短期的には依然として同社の主要事業です。しかし、検査事業を再開し、輸出事業を強化すれば、国際市場の収益と売上高のシェアは増加するでしょう。

Q: 会社の資金調達コストが過去2、3年で増加していることに気付きました。これは主に何に使われていますか？

A：私たちの資金は、主に子会社の合弁会社CBTセントラルブラジルの生産と運営に使用されます。送金決済が義務付けられている国として、レアルの切り下げのリスクを回避するために、資産の少ない運用モデルを採用しています。一般的に言えば、CBTは年間注文計画に従ってタバコの葉、生のタバコ、農業資材を購入し、銀行からお金を借りて米ドルで交換し、材料を購入し、売却後に米ドルで返済します。しかし、米ドルでの金利の急激な上昇により、資金調達コストは劇的に増加しました。この問題については2つの意見があります。1つは、長期的には米ドルが金利引き下げのサイクルに入るため、資金調達コストは下がると予想されるというものです。2つ目は、資金調達モデルは受注数を反映するということです。資金調達コストが高い場合は、注文量が多いということでもあります。これは、一方的にビジネスが好調であることを証明しています。

Q: 同社は、課税対象のたばこビジネスモデルと新製品規制の開発を加速することについて言及しました。この2つの機会について話していただけますか？

A: 課税対象となる事業者については、香港で発売した葉巻を例にとってみましょう。現在の販売状況が好調なため、2024年には香港市場での販売規模をさらに拡大したいと考えています。そのため、将来的には香港の課税市場での葉巻の売り上げを増やしたいと思っています。新しい標準品の場合、古い製品の価格が10元で、新製品を1箱あたり20元で販売できる場合、粗利益は当然増加します。

Q: 2023年、会社の配当は前年比で60％に大幅に増加し、2024年から中間配当を支払うことにしました。その理由は何ですか？投資家は将来の配当をどのように予測すべきですか？

A: これには投資家のリターン戦略が含まれます。私たちは、不確実な環境の中で、投資家にもっと自信と期待を与えたいと思っています。当社の配当支払いは2023年に60％増加しましたが、配当性向はまだ37％に過ぎず、多国籍たばこ会社の80％〜90％の配当率とはまだ一定のギャップがあります。したがって、私たちの目標は明確であり、投資家の支援と引き換えに配当水準を徐々に増やしていきます。

Q: 2024年の生たばこ輸出事業についてどう思いますか?

A: このビジネスの中核は、需要と供給の関係です。私たちは、市場の需要を満たすために、国内外での直接販売元を引き続き探しています。今見てみると、生タバコの世界的な供給はタイトで、市場の需要を満たすために引き続き努力していきます。