NOVONIX（ASX：NVX）-パナソニックエナジー（パナソニック）は、長年のMOUを少なくとも10ktの高性能合成グラファイトの契約に変換しました。それは4年間（つまり、年間2.5kt）にわたって行われます。EVメーカーのTesla、Honda、GM、Toyota、およびLucidの需要を満たすために、パナソニックは2031年までにNorth America全域で200GWhのセル生産を計画しています。パナソニックはこれを達成するためには、1年当たり約200ktの負極材が必要になります。彼らの主要顧客であるTeslaは、2030年までに2000万台のEVの生産を目標としており、Teslaが生産できるものはすべて生産し、NVXは、よりIRAに準拠した出来高を要求するためにpanasonicに応じるための最善の努力を行うと示唆しています。カナダのNouveau Monde Graphiteとの長期間の購入契約の締結を発表した後、現在までにパナソニックは20.5ktを確保しており、2031年の需要の約10.3％に過ぎません。明らかに、より多くの出来高が必要であり、選択肢は少ないです。NVXのグリーンフィールドのプラントはミックスに含まれますか？
中国はアメリカへのカーボングラファイトの輸出を制限しました。12月、中国からの天然グラファイトと合成グラファイトの出荷がそれぞれ91％と28％減少し、中国は輸出規制を実施しました。中国の目的は、グラファイトの供給を必要とする外国のバッテリー製造業者を飢餓状態にし、バッテリー用の負極を生産するために必要なグラファイト供給で海外の競合他社を追い落とすことにあります。アメリカはまだ約99％の負極を輸入しており、その影響は心理的なものであると言えます。ただし、中国の持続的なEVエコシステムの支配力と中東の紛争が組み合わさると、アメリカでの技術的な成長に実際のリスクが生じます。現在、平均的な負極は90％のグラファイトと10％の銅で構成されています。ナトリウムイオンセルやリチウムメタルの負極もありますが、いずれも現在、広く商業的に受け入れられていません。
グローバルなEVの成長が鈍化する一方、米国は急増しています。2023年には、米国で120万台のEVが販売され、前年比47％の増加率を記録しました。ただし、経済的およびサプライチェーンの問題が増大したため、成長率は予想よりも低かったです。最新の予測では、2024年に150万台、2026年には約2百万台の販売が見込まれています。米国でのEVの普及率はまだ7.6％であり、その上昇余地は大きいです。ただし、持続可能な形で販売の成長を保証するためには、地元のサプライチェーンが必要です。
Riversideにフォーカス-以前に発表されたように、NVXはRiversideを10ktから20kt/年に拡張する計画です。拡張をサポートするためのエンジニアリングレポートは、1Q24の末に提出される予定です。米国エネルギー省（DOE）の助成金100百万ドルと一致させるためには、拡張に必要な資金が必要です。資金は、現金、顧客の前払い、および資本市場から提供される可能性があります。2023年12月の末時点の現金残高は7,870万ドルでした。
NVXは、顧客の購入契約によってRiversideの出力と一致させます。現在Riversideに割り当てられている現在の契約は14.5ktであり、KORE Power in Arizonaに1年あたり最大12ktが契約され、Panasonicと平均2.5kt/年が契約されています。次は、Samsungが既存のMOUをアップグレードする可能性があります。世界第3位のバッテリーメーカーであるLGESは、2026年から毎年5ktの製品を10年間受け取る権利を持っています。NVXは現在、将来のグリーンフィールドプラントへの顧客の購入契約の潜在的な割り当てとして、資本市場と一緒にDOEと協力して重要な融資パッケージを作成しています。
評価-私たちは、0.8xNPVでRiversideの拡張をリスクにさらすことを続けています。グリーンフィールドプロジェクトでは、30ktで0.6xNPV8、75ktで0.4xNPV8の拡張ボリュームを考慮しています。私たちはモデルを変更しておらず、ASX上場の小規模企業にとって弱い市場状況にもかかわらず、株価の目標を3.52ドルに維持しています。上昇余地は、サウジアラビアの負極JV内にある固有のオプション性、カナダのカソードビジネス、非上場のKORE Power holdingの5％の保有によって引き続き支持されています。後者は、高性能アノード材料の米国原産地に向けた明確なラインを持つため、バッテリーセルの製造の文脈において非常に戦略的になる可能性があります。
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