中信証券は、中通エクスプレス-W（02057）に対する「買い」の格付けを維持し、現在、宅配業界の競争が重要な段階に入り、業界のトップである中通エクスプレスが香港ストックエクスチェンジ（港股通）に参入したことで、流動性の改善が期待され株価がプレミアムになる可能性があります。目標株価は、258香港ドルです。最近、会社の貨物量増加率が市場の注目を集めています。同行は、新しい生産能力が導入されることにより、2024年には競争業界を4〜5％リードする可能性があります。同行は、2023年に同系列の四社の純利益が同社の60％〜63％を占めると予想しています。業界の中でまだ争いがある中で、同社のリードする優位性は拡大し続けています。現在、同系列の評価は非常に魅力的です。短期的な宅配量と価格の変化に伴う業界の評価修正に注目し、長期的な競争優位性を築くために専念することで、同社はリードする存在感を増し続けています。
3月1日、上海証券取引所は、新しい一連のストックエクスチェンジでの標的証券調整情報を公表しました。中通エクスプレス-Wがストックエクスチェンジ名簿に掲載され、2024年3月4日に発効します。
中信証券の見解は以下の通りです。
現在、宅配業界の競争が重要な段階に入り、業界のトップである中通エクスプレスが香港ストックエクスチェンジに参入したことで、流動性の改善が期待され株価がプレミアムになる可能性があります。同社は、「共有を建てる」ネットワーク運営の思考法を基盤にしており、ここ10年間で、インターネット通販宅配業界において、転送センターの直営化、自動化、物件や車両の所有化などのあらゆる段階において、同業界の常識・想定を大きく引き離し、2016年に園通に追いつき、以降着実に競争優位性を拡大しています。同社は、2023年には、同系列の四社の純利益の60％〜63％を占めると予想されています。現在、同系列の評価は非常に魅力的です。同社は、短期的な宅配量と価格の変化に伴い業界の評価修正に注目しながら、長期的な競争優位性を築くために専念することで、リードする存在感を増し続けています。
2024年までに、同社の荷物量が業界を4〜5％リードし続ける可能性があります。同社は、サービスの優先度を高め、迅速かつ大量のサービスを提供するための、価格が安定しているネットワークシステムを継続的に構築し、自己に注力し長期的な先行優位性を拡大し続けることで、同業界で更にリードする可能性があります。2023年、中国の宅配サービスは前年比19.4％増の1320.7億個に達し、同社の荷物量の伸び率は同業界を4.4％リードすると予想され、対応する市場シェアは0.8％改善することになります。運輸省のデータによると、2024年1〜2月（2月25日現在）における国内宅配サービスの受付・回収額の伸びは14.1％/21.1％となっており、以前よりも良好な結果となっています。同社は、2024年には全国の宅配サービスが前年比12％〜14％増加すると予想し、同業界をリードする可能性があります。同社は、サービスの優先度を高め、価格の安定するネットワークシステムを継続的に構築し、自己に注力し、長期的な競争優位性を拡大し続けることで、同業界で更にリードする可能性があります。同社は、多年にわたって経験があるサービス体験の向上、大量の荷物、安定した価格のネットワークシステム、フランチャイズビジネスをサポートする豊富なキャッシュフローによって多方面で優位性を深める可能性があります。
2024年の宅配業界はまだ博弈的要素があり、宅配サービスの単価の低下は緩和される可能性があり、短期的な量価の変化が宅配上場企業の評価修正を促進することができます。同社の収益能力と豊富な現金は、ビジネスが更に拡大するための強力な後押しを提供し、高級な宅配市場に進出することができます。2023年、園通/韵達/申通ASPは、それぞれ2.41/2.37/2.23元で、前年比でそれぞれ0.18/0.23/0.29元下落し、価格競争が一定程度、宅配業界の利益の発揮を抑制しています。同行は、2023年には、同社の純利益が同系列の四社の60％〜63％に相当すると予測しています。2024年の宅配業界はまだ博弈的な要素がありますが、同行は、宅配サービスの単価が少し落ち、各社の輸送や分別コストが引き続き改善されることを予想しています。短期的な量価の変化が上場宅配業界の評価修正を促進することができます。2023Q3時点で、同社/園通/韻達/申通のキャッシュファンド（現金、短期投資/取引金融資産）はそれぞれ1.694/1.078/0.808/0.318億元で、同社は現金優位性に支えられ、高級宅配量市場拡大を支援し、サービス品質の向上・守りながら収益あるビジネスを継続的に取り入れるuモードを提供し、株主に多くの還元方法を提供することができます。
「宅配物流業市場の管理に関する法令」は、一部の低級な宅配品のエンドユーザー価格を引き上げることで、ビジネスモデルを追求し、宅配サービスを選択するかトップに集中するために、高級品市場を継続的に開拓します。改正後の「宅配物流業市場の管理に関する法令」は、2024年3月1日から施行されますが、『顧客の同意なしに、スマート宅配ボックス、宅配サービスステーションなどを使用して、荷物を投げる』という行為に対して罰金の措置が提案されています。この業界では、スタートアップ、ステーション、キャビネットなどの異なるデリバリー方式が価格設定で明示される見通しがあり、そのロジックに基づいて、一部の低級品のエンドユーザー価格が引き上げられる可能性があり、それにより、ビジネスの選択肢が宅配サービスになるか、トップに集中することができる。同社は本部の収益が堅調に増加し、加盟店の流動性は正常に増加し、今後2年間競争優位性が持続的に拡大する見込みです。同社は、2023年までに、一般的な荷物に対する施設荷物と散逸した荷物の割合を約5％まで引き上げると予想し、比較可能な他社に比べて中低級品の量構造が明らかに優れていると考えています。業界のゲーム論の背景の下で、同社が中高級品を継続的に促進することによってもたらされるビジネスモデルの継続的な進化に注視することが望ましいと考えています。短期的には、量と価格の両面の変化に注意し、宅配上場企業の企業評価の中心の修復プロセス中に、同社のプレミアムが解放されることに注目することをお勧めします。
リスク要因：マクロ経済成長率の低下、オンラインショッピングの需要の減速、競争の激化、コスト制御の期待を下回る可能性があります。